2月份順差數(shù)據(jù)令市場(chǎng)所有機(jī)構(gòu)均大跌眼鏡，主要影響因素是出口下滑速度超預(yù)期。在國內(nèi)政策能夠調(diào)整的因素中，匯率對(duì)扭轉(zhuǎn)出口頹勢(shì)是關(guān)鍵。如果匯率不做出調(diào)整、且不對(duì)進(jìn)口作刻意調(diào)控，年內(nèi)完全可能出現(xiàn)單月逆差的情況。 

　　出口惡化速度超預(yù)期

　　海關(guān)總署今日公布的數(shù)據(jù)顯示，出口和順差惡化速度超預(yù)期。2月份當(dāng)月出口增長-25.7%，較1月的-17.5%繼續(xù)下滑8.2個(gè)百分點(diǎn)，大幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期增速-1.0%。這也是自2008年1月份以來出口連續(xù)第四個(gè)月同比負(fù)增長。進(jìn)口同比增速-24.1%，下滑速度較1月份的-43.1%放緩19.0個(gè)百分點(diǎn)，與此前市場(chǎng)預(yù)期增速-22.5%大致相當(dāng)。這同時(shí)也是進(jìn)口同比增速連續(xù)第四個(gè)月同比負(fù)增長。當(dāng)月順差48億美元，較1月份391億美元大幅下降343億美元，大幅低于此前市場(chǎng)預(yù)期水平283億美元，也達(dá)到了2006年3月以來的歷史最低水平。

 　　數(shù)據(jù)公布之前，市場(chǎng)已有關(guān)于2月份順差將大幅減小的傳聞，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)認(rèn)為應(yīng)該是進(jìn)口快速增長形成的。但是，從數(shù)據(jù)相對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的偏離程度來看，本月順差驟然降至令人瞠目結(jié)舌的水平，顯然是出口形勢(shì)惡化超預(yù)期造成的。

　　新興市場(chǎng)出口萎縮

　　由于尚未公布分國別數(shù)據(jù)，暫時(shí)尚無法進(jìn)行更為深入的分析，但海關(guān)總署配發(fā)的新聞稿明確指出，前2個(gè)月我國與歐、美、日的貿(mào)易表現(xiàn)優(yōu)于總體水平。由此可以大致推斷，本月我國對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的出口下滑很可能繼續(xù)充當(dāng)了本月出口惡化超預(yù)期的“急先鋒”。

　　通過新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)來緩沖發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，很可能是不現(xiàn)實(shí)的。新興經(jīng)濟(jì)體出口的穩(wěn)定性明顯要弱于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。這中間除了其本身總需求的萎縮外，以下原因可能也是至關(guān)重要的。第一，除人民幣外，幾乎所有新興市場(chǎng)貨幣均對(duì)美元大幅貶值，造成人民幣對(duì)這些國家貨幣大幅升值，使中國出口產(chǎn)品在出口目的地價(jià)格大幅上漲；第二，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)，隨時(shí)可能面臨貿(mào)易對(duì)手破產(chǎn)或者外匯管制導(dǎo)致支付中斷，貿(mào)易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)上升，即使有訂單國內(nèi)出口商也不敢貿(mào)然接單；第三，在新興經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，一部分中國商品可能被視為奢侈品，因而受到的影響較大。

　　發(fā)達(dá)國家市場(chǎng)雖然穩(wěn)定性略高，但仍在繼續(xù)萎縮。根據(jù)海關(guān)新聞稿提供的1-2月份對(duì)日本出口增速-17.5%的數(shù)據(jù)，明顯較1月份同比增長-9.0%在繼續(xù)惡化。由此顯示，我國對(duì)發(fā)達(dá)國家出口市場(chǎng)也仍在繼續(xù)快速惡化，而其很可能惡化程度在繼續(xù)加劇。

　　匯率調(diào)整已刻不容緩

　　面對(duì)出口形勢(shì)的超預(yù)期惡化，人民幣匯率亟須調(diào)整。首先，人民幣匯率調(diào)整有利于緩沖出口市場(chǎng)消費(fèi)者壓縮開支的壓力。面對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不景氣，消費(fèi)者難免壓縮開支，而匯率的調(diào)整帶來的商品價(jià)格下降，在一定程度上能夠使消費(fèi)者在削減支出的同時(shí)，卻并未必需要一對(duì)一地減少對(duì)產(chǎn)品實(shí)物量的購買，從而有利于穩(wěn)定我國的出口。

　　其次，人民幣匯率調(diào)整有利于加速外貿(mào)企業(yè)消化存貨負(fù)擔(dān)。數(shù)據(jù)顯示，在2008年的絕大部分時(shí)間里，我國進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)的上漲都大大高于出口商品價(jià)格的漲幅，這必然會(huì)使得一些外貿(mào)企業(yè)在預(yù)期未來價(jià)格繼續(xù)上漲的情況下力圖通過增加庫存以試圖控制成本。然而，在大宗商品價(jià)格出人意料的暴跌、進(jìn)口商品價(jià)格指數(shù)快速下落的情況下，我們卻未能看到出口價(jià)格同樣明顯的下落，顯示企業(yè)試圖穩(wěn)定當(dāng)前價(jià)格消化歷史存貨負(fù)擔(dān)的努力。在這保價(jià)行為因?yàn)閰R率問題而進(jìn)一步加劇的情況下，隨之而來的便是出口更快的萎縮，量不補(bǔ)價(jià)，企業(yè)更加困難。而人民幣匯率調(diào)整，將可望增強(qiáng)企業(yè)消化歷史負(fù)擔(dān)的能力。

　　如果匯率不進(jìn)行調(diào)整，同時(shí)不刻意對(duì)進(jìn)口進(jìn)行調(diào)節(jié)的話，年內(nèi)單月就可能會(huì)有逆差的情況出現(xiàn)。筆者預(yù)期，如果第二季度中國出口仍無好轉(zhuǎn)跡象，屆時(shí)人民幣匯率調(diào)整問題將不得不被提上議事日程。