新股IPO開閘，我們迎來的將是數(shù)百家排隊等待上市的公司，以及數(shù)家融資額超過百億元的大項目。這會給竭力維穩(wěn)的資本市場沉重的打擊。

    主張新股IPO開閘有兩大理由，一是如果股市喪失融資功能，股市將喪失存在的價值；二是目前市場不缺資金缺的是信心，只要把發(fā)行制度改得更好、更完善，恢復(fù)IPO反而有利于提高市場參與各方的信心。這是中金董事長李劍閣先生的觀點。

    目前的市場情況，IPO不宜開閘，尤其是大型企業(yè)更不應(yīng)開閘。

    如果市場信心不穩(wěn)，那么進入市場的資金量就不會多、時間不會長。對資本市場而言，所謂信心就是贏利預(yù)期，與資金多少是二而一的東西，是一枚硬幣的兩面。每當市場到了改革的關(guān)鍵時刻，出于保護市場、不讓市場信心崩潰的理由，政府往往會暫停一段時間的IPO。以前是為了改革流通體制，改變流通股和非流通股兩張皮的現(xiàn)象；現(xiàn)在則是為了改革新股發(fā)行體制，從源頭上切斷源源不斷產(chǎn)生的大小限問題，進而逐步解決大小非問題。

    之所以新股IPO不宜開閘，還因為覬覦主板的大型公司并不會讓主板市場的上市資源變得更好。目前大型企業(yè)上市圈錢動力十足，我國上市公司中800多家都是國有控股公司，他們掌握了最多的上市資源，卻沒有對市場質(zhì)量盡到應(yīng)盡的責任。從運作機制上來看，這些公司不會給股市帶來源頭活水，反而會將主板市場鎖定在圈錢的定位上，無法自拔。根據(jù)以往的經(jīng)驗，我不信任監(jiān)管部門對抗同樣官級的公司的能力和勇氣。

    既然這些公司掌握了主要的市場資源，要提升市場質(zhì)量的最好方法，無疑是鼓勵這些企業(yè)并購重組，將優(yōu)質(zhì)資源注入上市公司，這樣方能提振市場信心。

    事實上，在股改初步完成以后，國資委表達了強烈的通過并購重組做大做強的意愿。2007年3月14日中央國資委網(wǎng)站掛出國資委副主任李偉的文章，表示“如果說公司上市主要運用了資本市場的融資功能，那么并購重組則主要實現(xiàn)了市場的資源配置功能。在并購重組中，有關(guān)各方通過在資本市場對企業(yè)控制權(quán)的爭奪來影響資本市場的價格信號，從而引導(dǎo)資源進行再配置。隨著經(jīng)濟全球化的日益發(fā)展，這種資源的再配置形式，已成為現(xiàn)代企業(yè)獲得最佳規(guī)模和最大實力的最有效方式，如果不為過分的話，也可以說已成為現(xiàn)代跨國大公司成長、壯大的時代特征”。

    我國主板市場缺的不是融資的動力，而是資源的錯配和低效配置，此時進行并購重組、讓優(yōu)質(zhì)企業(yè)兼并劣質(zhì)企業(yè)才能澄清市場，才能恢復(fù)投資者的信心。說到底，投資者的信心是建立在一視同仁地保護所有投資者、建立在上市公司能夠創(chuàng)造價值的基礎(chǔ)上的，舍此談信心如緣木求魚。股改后包括中石油、中石化等央企進行了一系列的并購重組，投資者追逐而行，可見效果不錯。僅有的一些激烈反對之聲是因為大企業(yè)在并購重組過程中漠視中小投資者的利益，是因為違反游戲規(guī)則有意打壓股價所致。

    國際直接投資中80%以上是通過并購方式完成，這是成本較低、整合資源較快的一種方式。2004年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》就明確提出：“鼓勵已上市公司進行以市場為主導(dǎo)的、有利于公司持續(xù)發(fā)展的并購重組。”銀監(jiān)會在2008年12月頒布《商業(yè)銀行并購貸款風險管理指引》，支持有實力的企業(yè)通過并購重組進行資源整合、做大做強，工行在今年2月首吃螃蟹，向百聯(lián)集團提供4億元并購貸款，用于收購上海實業(yè)聯(lián)合集團商務(wù)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展有限公司100%的股權(quán)。

    擁有如此之多的上市資源，大型企業(yè)首先要做的是盤活資源，提高企業(yè)效率，將自己置于監(jiān)管部門的管理之下，而不是跑馬圈地，占用更多的資源，以便日后待價而沽。

    我國現(xiàn)行新股發(fā)行機制必須改革，但改革的著力點應(yīng)該放在即將推出的創(chuàng)業(yè)板，而不是主板市場的巨無霸企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板本來就是中小創(chuàng)新型企業(yè)的聚集地，有創(chuàng)新的動力，并且，他們調(diào)動行政資源與管理部門博弈的力量也比較低，因此管理部門可以擺脫掣肘，取消定價窗口指導(dǎo)，建立一個新型的、市場化、能夠保護中小投資者利益的創(chuàng)業(yè)板市場。

    要穩(wěn)定市場，主板市場應(yīng)該沿著并購重組、還利于民、提高效率的路子上走下去，這樣才能建立主板市場的游戲規(guī)則、主板市場才可能凝聚信心，而創(chuàng)業(yè)板市場，則必須成為一塊新的試驗田，讓中國股市能夠擺脫圈錢陰影。

    從創(chuàng)業(yè)板開始培育中國股市的市場性，主板市場則通過改革慢慢與創(chuàng)業(yè)板市場并軌，這樣，中國股市才可能“不僅是融資的場所，更是資源配置的場所”。一句話，利益集團不要再為了博弈讓中小投資者成為炮灰，他們付出的已經(jīng)夠多，中國股市該正本清源了。

注：有部門要求，不能說泄氣話，要為市場鼓勁。如果認為大喊口號就是為市場鼓勁，實在是錯到離譜。一個理智的社會，允許人盡其力，大家出謀劃策才能共度難關(guān)，萬馬齊喑是虛弱的表現(xiàn)。也許有的部門要表現(xiàn)自己的愛國心，他們應(yīng)該研究怎樣才是真心愛國。
    朋友來信，講到滑稽提案，比如建立“學士后”制度解決大學生就業(yè)難題，比如企業(yè)老總享受行政待遇刺激納稅、將人民幣改為中華元，等等，一年一度兩會，納稅人出了錢讓代表委員討論國家大事，提這些議案的人不臉紅嗎？尤其是封殺山寨文化，我簡直懷疑此人被收買，有意提出這一議案來斷絕中國本土的創(chuàng)新之路。
    做個廣告，曹景行先生的手機報不錯，文風活潑大膽，很用了一番心思。
    晚上回到上海，兩會特別節(jié)目還在播，到13號。電視主持嘗試暫告一段落。如果以后有客串，會提前告知各位朋友。不會太頻繁，實在耗時間。