每經(jīng)記者  劉琳  江旋

　　中國經(jīng)濟是否回暖，回暖的質(zhì)量如何，似乎通過分析官方數(shù)據(jù)就可以得出結(jié)論。但《每日經(jīng)濟新聞》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國家統(tǒng)計局和第三方機構(gòu)發(fā)布的最新宏觀數(shù)據(jù)之間存在三大矛盾，“看不懂”是不少市場分析人士對這些數(shù)據(jù)經(jīng)常使用的評價，這使得上述宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示的“回暖”跡象蒙上陰影。

        其中，用電量與工業(yè)增加值變化趨勢的矛盾、由中國物流與采購聯(lián)合會公布的官方PMI和里昂證券公布的機構(gòu)PMI之間的矛盾、進出口大幅下滑與工業(yè)增加值回升和社會零售消費品總額之間的矛盾，尤其令人困惑。

        是什么因素造成了上述指標的矛盾態(tài)勢？這些因素又將對初顯抬頭之勢的中國經(jīng)濟增長帶來什么影響？  

工業(yè)增加值向上  用電量向下

　　　　經(jīng)濟數(shù)據(jù)“冰火兩重天”的現(xiàn)象在工業(yè)增加值與用電量的對比中尤為明顯。進入今年以來，用電量連續(xù)數(shù)月同比大幅下滑。1~2月，我國用電量同比下降5.22%，3月后雖然降幅縮至4.02%，但仍然延續(xù)了負增長的態(tài)勢。

        形成鮮明反差的，是連續(xù)數(shù)月的工業(yè)增加值持續(xù)上升。今年1~2月工業(yè)增加值同比上升3.1%，而2月份的單月增值則高達11%。3月份該數(shù)據(jù)增速有所放緩，但仍然也保持了8.3%的同比增幅。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整因素

        事實上，官方已經(jīng)開始關(guān)注數(shù)據(jù)間的矛盾。昨日，國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群在國家統(tǒng)計局網(wǎng)站發(fā)表署名文章《正確看待用電量負增長與經(jīng)濟正增長》。

        文章指出，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)變化是我國經(jīng)濟與用電量漲落趨勢相反的主因。多年以來，我國重化原材料行業(yè)正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。而從去年第四季度開始的經(jīng)濟下滑，也是重工業(yè)首當其沖。“隨著高耗能產(chǎn)業(yè)的調(diào)整，電力需求明顯減少，發(fā)電能力過剩問題比較突出。”張立群表示，“而經(jīng)濟增長則更多地依靠耗能較低的輕工業(yè)，以及各類服務業(yè)支持，這就出現(xiàn)了經(jīng)濟增長水平相對較高，回落幅度較??；而發(fā)電量（用電量）增長水平則相對較低，增幅下降較大。”

        這一認知是否能夠充分解釋工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)與用電量數(shù)據(jù)之間的反向變動呢？對此，興業(yè)銀行資金運營中心首席經(jīng)濟學家魯政委對《每日經(jīng)濟新聞》表示：“經(jīng)濟增長仍然要更多依靠重工業(yè)，鋼筋水泥對我國經(jīng)濟增長的重要意義還是很大的。”

        據(jù)魯政委測算，截至2008年末，工業(yè)對我國GDP增長的貢獻大約占50%，其中重工業(yè)對工業(yè)增長的貢獻約占70%。粗算下來，重工業(yè)對我國經(jīng)濟增長的意義大約有35%。

統(tǒng)計樣本多為大型企業(yè)

        那么還有哪些更具說服力的因素，造成了兩類數(shù)據(jù)的反差呢？中國人民大學經(jīng)濟學院副院長劉元春對本報記者分析：“要從工業(yè)增加值和用電量兩方面說。從統(tǒng)計范圍上講，工業(yè)增加值可能有所高估。由于這一數(shù)據(jù)的統(tǒng)計對象都是規(guī)模以上的企業(yè)，因此真正受經(jīng)濟下滑沖擊最大的中小企業(yè)、尤其是小企業(yè)，可能并沒有納入統(tǒng)計范圍。”

        從用電量角度，則可以發(fā)現(xiàn)這一數(shù)據(jù)反映了企業(yè)層面對前期市場預期過高的調(diào)整。“3月份用電量和發(fā)電量數(shù)據(jù)反映，從下半月開始，企業(yè)開工率出現(xiàn)回落。”劉元春表示，“由于財政刺激政策和去庫存化的影響，今年1~2月企業(yè)對市場預期有所提升。但隨后馬上發(fā)現(xiàn)需求面缺乏支撐，因此企業(yè)開工率反降自然會體現(xiàn)在電量數(shù)據(jù)上。”

進出口持續(xù)疲軟  工業(yè)和消費持續(xù)增長

　　“社會消費品零售總額增長如此迅速，我怎么沒有感覺到暖意？”東莞一位張姓玩具廠工人在看了一季度社會消費品零售總額增長率后，很是困惑地對記者說。在他看來，由于時刻面臨工廠減產(chǎn)的壓力，自己今年反倒不敢花錢買東西了，廠里的玩具銷售也大不如前。

        令人感到困惑的還有一季度初級產(chǎn)品的進口額和工業(yè)增加值。專家在解釋這一系列矛盾時也指出，短期內(nèi)二者并不會直接吻合，但是從長期來看，很可能出現(xiàn)“香蕉球效應”，即短期的回暖不可持續(xù)，進出口的持續(xù)疲軟很可能在未來對工業(yè)和消費的增長造成深層次打擊。

進口疲軟的長期影響

一季度，原油進口數(shù)量同比下降10.2%，金額同比下降58.6%。成品油進口數(shù)量同比下降3.5%，金額同比下降49.4%。

        作為工業(yè)生產(chǎn)的原材料，一季度我國初級產(chǎn)品進口量價齊跌，對外依賴程度很高的原油和鋼材進口量價均有不同程度下滑。與此同時，一季度工業(yè)增加值增速為5.1%，3月份更是達到8.3%。

        海關(guān)公布數(shù)據(jù)顯示，一季度進口總額累計同比下降30.9%。有觀點認為，除去價格因素，原材料進口和工業(yè)增加值數(shù)據(jù)事實上存在背離的現(xiàn)象。

        去庫存化被認為是這一背離現(xiàn)象出現(xiàn)的原因之一。國家信息中心經(jīng)濟預測部副主任祝寶良昨日發(fā)表文章指出，“去庫存”進程加劇了工業(yè)生產(chǎn)下滑。企業(yè)為了出清存貨被迫放緩生產(chǎn)，由此導致工業(yè)生產(chǎn)增速大幅下降。

        多位專家普遍提到了上述因素，進口持續(xù)低迷的原因之一就是企業(yè)需要消化庫存產(chǎn)品。魯政委認為，一季度工業(yè)增加值增長在很大程度上是源于擴張性的財政政策。因為有投資的支撐，工業(yè)表現(xiàn)出了不同于進出口的表現(xiàn)。除了去庫存化，初級產(chǎn)品的進口還需要考慮預期價格的變化。

        商務部研究院對外貿(mào)易研究部副主任李健分析，工業(yè)生產(chǎn)使用的初級產(chǎn)品中，進口只占一部分，所以工業(yè)增加值和進口不是完全對等關(guān)系。但進口如果持續(xù)疲軟則意味著未來工業(yè)增加值增長的勢頭放緩。

出口慘淡長期將影響消費

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度我國出口總額累計同比下降19.7%。而來自統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，一季度社會消費品零售總額同比增長達到15%。

        今年一季度，凈出口對GDP增長的拉動也是由正轉(zhuǎn)負，沿海外貿(mào)型企業(yè)的紛紛倒閉停工導致該行業(yè)失業(yè)率增加，記者從一些返鄉(xiāng)農(nóng)民工處了解到，收入的減少在很大程度上影響到了他們的消費能力。

        李健對此認為，出口長期低迷，就業(yè)受到影響，進而影響消費能力。但短期來看，出口對消費能力的影響不是立竿見影的。魯政委也對上述觀點表示贊同。

        記者接觸到的一些廣東的外貿(mào)型企業(yè)負責人也紛紛表示，目前還沒有削減員工工資，但如果訂單持續(xù)下滑，減薪和大面積裁員都是有可能的。

矛盾之三

官方PMI早于機構(gòu)PMI回升

　　市場普遍關(guān)注的采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）包括里昂證券發(fā)布的PMI指數(shù)和中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的官方PMI指數(shù)。

        今年3月份以前，這兩家指數(shù)均位于50的牛熊線之下，且變化方向趨同。但3月份，二者對這一指數(shù)的判斷發(fā)生“質(zhì)的不同”。官方PMI大幅跨越到52.4，而里昂證券的判斷僅維持44.8。進入4月后，雙方再次趨同，差距顯著縮小。里昂證券將數(shù)值上調(diào)至50.1，超出牛熊線。官方數(shù)據(jù)則繼續(xù)上漲，達到53.5。

        對此，市場普遍認為是二者采集樣本不同造成差異。官方機構(gòu)多以大中型企業(yè)為調(diào)查對象，而里昂樣本則更多集中于東部沿海地區(qū)的中小型企業(yè)。那么，兩家機構(gòu)公布的4月份最新數(shù)據(jù)，是否真的反映了市場基本面的好轉(zhuǎn)？

        里昂的調(diào)查結(jié)果與摩根大通大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家龔方雄的觀察不謀而合。龔方雄日前接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，他近日正在深入企業(yè)進行“草根”調(diào)查，其中既包括出口型企業(yè)，也包括面向國內(nèi)市場的企業(yè)。調(diào)查范圍也涵蓋不同規(guī)模的公司。

        “面向內(nèi)需的企業(yè)普遍表示，4月份比3月份的經(jīng)營情況明顯好轉(zhuǎn)。”龔方雄說，“中小企業(yè)也是這種表態(tài)。從我們的調(diào)查可以感到市場變化與PMI所反映的情況是一致的。”

        魯政委則對里昂證券PMI在一個月內(nèi)的熊轉(zhuǎn)牛表示質(zhì)疑。“調(diào)查對象群體的轉(zhuǎn)移情況值得關(guān)注。也許3月份時調(diào)查的一些企業(yè)，在4月份已經(jīng)破產(chǎn)了。經(jīng)過市場的自然淘汰，剩下的企業(yè)調(diào)查起來，自然平均數(shù)值會好轉(zhuǎn)。”但他同時強調(diào)，“要想真正解答質(zhì)疑，只能由相關(guān)機構(gòu)公布他們的調(diào)查細則。”

        值得注意的是，官方PMI的細則指標在某種程度上，顯示了經(jīng)濟持續(xù)增長的隱憂。4月同3月相比，原材料庫存指數(shù)作為整體PMI指數(shù)中較為重要的部分出現(xiàn)下滑。3月數(shù)據(jù)顯示這項指標低于50。

        “原材料庫存指數(shù)在一定程度上反映了企業(yè)的采購傾向。但該指標下滑，說明企業(yè)對未來產(chǎn)能增長的預期并不樂觀。”魯政委分析。

        劉元春認為，與工業(yè)增加值類似，官方PMI更多反映了大中型企業(yè)、尤其是能夠承攬政府大型項目企業(yè)的運轉(zhuǎn)情況。“未來1~2個月，如果政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不能拉動私人投資大幅跟進，那么經(jīng)濟持續(xù)增長是否有足夠基礎(chǔ)，值得擔憂。”



媒體轉(zhuǎn)載、摘編本報所刊作品時，請注明來源于《每日經(jīng)濟新聞》及作者姓名。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-65072776  上海：021-61213899  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011