每經(jīng)記者  孫嘉夏  發(fā)自上海

        看似  “弱小”、注冊資本僅有8000萬元的東星航空，已經(jīng)是第二次讓“財(cái)大氣粗”的飛機(jī)租賃巨頭吃驚了。前一次是崛起，這一次則是倒下。6月30日，東星航空在北京舉行的信息發(fā)布會上透露，目前未就破產(chǎn)重整方案與債權(quán)人之一的美國通用電氣商業(yè)航空服務(wù)公司（GECAS）協(xié)商。

        之前，向東星航空出租了9架飛機(jī)的GECAS“吃驚”于未收到租賃費(fèi)用，而將東星航空訴至法院，要求其破產(chǎn)清算。有數(shù)據(jù)顯示，東星航空拖欠GECAS的飛機(jī)及發(fā)動機(jī)租賃費(fèi)已達(dá)7412.16萬元。更早之前的2006年，GECAS則  “吃驚”于蘭世立的“豪言壯語”，在沒有銀行擔(dān)保的情況下，與東星航空簽下了一紙租賃協(xié)議。

        顯然，作為連接飛機(jī)制造商與航空公司之間的紐帶，飛機(jī)租賃巨頭風(fēng)光的背后也暗藏觸礁的可能。

飛機(jī)租賃利潤率領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)鏈

        最近，飛機(jī)租賃商們一時(shí)風(fēng)頭無兩。6月28日，我國首個(gè)國家級航空產(chǎn)業(yè)基金——西安國家航空產(chǎn)業(yè)基金成立，預(yù)期募集資金300億元。西安閻良國家航空高技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地黨工委副書記金乾生表示，基金總額的60%以上將用于促進(jìn)航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展，其中即包括將在飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)上尋找投資目標(biāo)。

        6月23日，空中客車位于天津的總裝廠內(nèi)，空客總裁兼首席執(zhí)行官恩德斯向奇龍航空租賃有限公司董事長李海交付了首架國內(nèi)總裝的A320飛機(jī)，這架飛機(jī)隨后由奇龍租賃給川航運(yùn)營。這被認(rèn)為標(biāo)志著奇龍航空租賃有限公司成為中國首家真正意義上運(yùn)用國際化標(biāo)準(zhǔn)模式運(yùn)營的經(jīng)營性租賃公司。

        6月22日，空客公司與中國工商銀行簽署了航空租賃與融資業(yè)務(wù)合作諒解備忘錄。根據(jù)這份備忘錄，工商銀行旗下的工銀金融租賃公司將根據(jù)需求從空客公司購買飛機(jī)，并為航空公司購機(jī)提供交付融資解決方案。今后5年，工行將為接收空客天津總裝線下線飛機(jī)的航空公司提供總額達(dá)200億元的意向性租賃支持，這筆資金足以接收70架空客A320。工銀金融租賃公司也成為國內(nèi)首家由商業(yè)銀行發(fā)起成立的創(chuàng)新型金融租賃公司。

        更早之前，GECAS也訂購了25架ARJ21系列飛機(jī)。

        在日前舉行的國際航協(xié)年會上，加拿大航空控股公司首席執(zhí)行官羅伯特·米爾頓曾抱怨說：“現(xiàn)在整個(gè)航空產(chǎn)業(yè)鏈中的參與者都賺錢：飛機(jī)租賃公司賺錢、設(shè)備制造商賺錢、旅行社賺錢，只有航空公司在賠錢。”而在航空產(chǎn)業(yè)鏈中，飛機(jī)租賃約9%的利潤率也是最好的，領(lǐng)先于飛機(jī)制造商和機(jī)場等。

租賃商的煩惱

        不過，看似風(fēng)光的飛機(jī)租賃商也有煩惱。“該行業(yè)受金融危機(jī)影響非常大，因?yàn)楹娇展緦︼w機(jī)的需求萎縮了，他們的日子也不好過。”一名航空業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

        全球最大的飛機(jī)租賃公司之一國際租賃金融公司（LIFC）負(fù)責(zé)人日前稱，雖然該公司仍在與波音和空客就繼續(xù)購機(jī)事宜進(jìn)行協(xié)商，但已經(jīng)要求對方提供“更合適的價(jià)格”。波音和空客共同的最大客戶美國國際集團(tuán)（AIG）則決定出售旗下的飛機(jī)租賃部門，并已與意向收購方展開談判。

        金融危機(jī)對背靠國際金融巨頭的飛機(jī)租賃商造成的打擊顯而易見，而東星航空的拖欠更讓GECAS煩惱。2005年11月，東星航空和GECAS簽訂了租賃協(xié)議，值得注意的是，并沒有任何銀行愿意為東星航空提供擔(dān)保，這份協(xié)議成了GECAS日后無法拿回租借費(fèi)用的隱憂。上述航空業(yè)內(nèi)人士告訴記者：“GECAS的問題在于事先沒有簽訂擔(dān)保協(xié)議，發(fā)覺苗頭不對時(shí)，只能采取拿回飛機(jī)這一條路了。”

浮出水面的風(fēng)險(xiǎn)

        “在簽訂租借協(xié)議之前，租賃公司會對航空公司的情況進(jìn)行詳盡的調(diào)查，包括管理、資金、資信等各個(gè)方面，并且會要求航空公司支付一筆保證金，一旦出現(xiàn)問題，也會有保證金保障。但GECAS之前可能忽視了這點(diǎn)。在租借的過程中，應(yīng)該隨時(shí)隨地監(jiān)控，如果發(fā)現(xiàn)航空公司出現(xiàn)無力繼續(xù)支付租借費(fèi)用的情況，就應(yīng)立即終止合同，減少損失。”一名熟悉飛機(jī)租賃業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

        據(jù)透露，早在去年下半年，東星航空就已不再向GECAS支付飛機(jī)租金。去年年底，GECAS在屢次催要租金無果的情況下向有關(guān)部門報(bào)告，隨即又向武漢市中院申請東星航空破產(chǎn)。東星航空破產(chǎn)管理人之后表示，當(dāng)時(shí)湖北省、武漢市政府一度希望推進(jìn)中航集團(tuán)重組東星航空，于是協(xié)調(diào)GECAS暫不申請東星航空破產(chǎn)，但在今年3月中旬，GECAS眼見東星航空重組無望，正式向武漢市中院提出了破產(chǎn)申請。據(jù)記者了解，被拖欠近億元費(fèi)用的GECAS目前正在試圖取回全部飛機(jī)及發(fā)動機(jī)。

        “航空公司租飛機(jī)，主要的目的是減輕資金壓力、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。”上述航空業(yè)內(nèi)人士向記者坦言，“結(jié)算的方式一般是按月結(jié)算。”該人士透露，“這些租賃公司基本上是靠收取租金，像房東一樣。”顯而易見，一旦租客無力繼續(xù)支付租金，租賃公司就將面臨風(fēng)險(xiǎn)。

融資租賃模式占據(jù)主導(dǎo)地位

        國內(nèi)一家租賃公司的工作人員向記者介紹，目前的飛機(jī)租賃模式主要分為融資租賃和經(jīng)營性租賃，此外也有售后回租等方式。“現(xiàn)在國內(nèi)絕大多數(shù)航空公司使用的都是融資租賃的模式，也就是租賃公司從飛機(jī)制造商處買下飛機(jī)，然后再轉(zhuǎn)租給航空公司。這樣做，飛機(jī)所有權(quán)實(shí)質(zhì)上是航空公司的，是一種融資融物的模式。”前述航空業(yè)內(nèi)人士解釋。

        與融資租賃不同，經(jīng)營性租賃模式則由出租人擁有所有權(quán)，航空公司在租約期滿后退還飛機(jī)，或按約定價(jià)格購買飛機(jī)。租賃期內(nèi)航空公司只有使用權(quán)，租賃公司要在收回飛機(jī)后再次租賃或賣出才能獲得利潤。

        另一常見方式是售后回租。東航人士告訴記者，4月底時(shí)，東航曾與交銀金融租賃簽訂  《飛機(jī)買賣協(xié)議》和《飛機(jī)租賃協(xié)議》，出售兩架空客A340，售價(jià)為5.9億元。之后5年東航每季度向租賃公司支付1700萬元租金，租賃期滿后再通過支付回購價(jià)款方式購回飛機(jī)。“這樣做的好處是能盤活資產(chǎn)，提升現(xiàn)金流。”該人士稱。

        “現(xiàn)在我們基本上是從國外租賃公司租賃飛機(jī)，而且大多采用融資租賃。”上述航空業(yè)內(nèi)人士告訴記者，這主要是考慮到高稅收。據(jù)透露，由于經(jīng)營性租賃是全額納稅的，而融資租賃只是息差納稅，所以目前國內(nèi)的租賃公司基本上都采取融資租賃。

        目前國內(nèi)飛機(jī)租賃公司主要包括中銀航空租賃、工銀租賃和交銀租賃等。“國內(nèi)租賃公司進(jìn)口關(guān)稅太重，而又不能享受航空公司直接購買的優(yōu)惠，所以業(yè)務(wù)非常困難。”前述業(yè)內(nèi)人士坦言。



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