每經(jīng)記者  鄭步春

        周二美元探底回升，周三續(xù)漲，但兩天來漲幅有限，顯示前低支撐暫時(shí)仍在。截至周三18時(shí)，美元指數(shù)暫漲0.23%至79.08點(diǎn)，周二其漲0.29%。美股高位連續(xù)滯漲，加上周二公布的消費(fèi)信心指數(shù)差于預(yù)期，這使風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒再度提升，資金遂由高風(fēng)險(xiǎn)幣種資產(chǎn)回流美元及日元，造成美元及日元上漲。美元破位機(jī)會下降，后市仍以震蕩筑底為主，操作上可少量做多。

避險(xiǎn)情緒提升

        周二美國諮商會公布的7月份消費(fèi)者信心指數(shù)為46.6，遠(yuǎn)差于預(yù)期的49.0，投資者大感意外，市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒提高，從而提振了美元的避險(xiǎn)需求。消費(fèi)信心可能和失業(yè)率提升相關(guān)，另外，油價(jià)過度也影響消費(fèi)信心，這些均為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景蒙上些陰影。

        富國銀行(WellsFargo)經(jīng)濟(jì)學(xué)家ScottAnderson指出，在失業(yè)率持續(xù)上升，消費(fèi)者信心薄弱的情況下，消費(fèi)者支出可能將維持疲軟，這對消費(fèi)占GDP三分之二的美國經(jīng)濟(jì)不利。

        舊金山聯(lián)儲行長葉倫（JanetYellen）周二說了些話也增加了市場風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒，其表示，隨著消費(fèi)者減少支出、提高儲蓄，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能會“非常緩慢”。

        中國周三一些消息也提升避險(xiǎn)情緒，因有傳言稱中國或可能調(diào)升存款準(zhǔn)備金率，而中國股市也創(chuàng)下8個(gè)月以來最大跌幅。中國近期在限制過度貸款方面有不少動作，雖然具體效果不太明朗，但畢竟降低了投資者對經(jīng)濟(jì)熱度的預(yù)期，其最直接的影響當(dāng)是沖擊商品貨幣走勢，進(jìn)而有利于美元。

        中美戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對話中，中美兩方高層決策者意思大體是維持刺激政策直到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確立。不過投資者得到信心不是很多，因?yàn)槊绹兄Z提升儲蓄，而這不利短期經(jīng)濟(jì)增長。至少中國雖也提及提升消費(fèi)，但在中國這是個(gè)老大難問題，具體實(shí)施時(shí)很難快速見效。

        中國央行行長周小川表示：“我們將看看美國是如何處理危機(jī)的，如果我們看到美國開始退出其擴(kuò)張的財(cái)政和貨政政策，那么中國到時(shí)再看將做些什么。”

兩害相權(quán)取其輕

        雖然美國經(jīng)濟(jì)有一些回升跡象，但增長前景依然不明，因這和去庫存化暫告一個(gè)段落有關(guān)，這易引發(fā)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反彈，很難說其就具有可持續(xù)性，尤其是當(dāng)失業(yè)率提升且美國居民樂于儲蓄之時(shí)。當(dāng)前美國居民努力減少債務(wù)，但政府赤字不斷擴(kuò)大，從常識說，后者擴(kuò)大力度必須遠(yuǎn)大于前者才能防止經(jīng)濟(jì)回落。

        周二美財(cái)政部又拍賣20億美元兩年期債券，拍賣后公債收益率升3.3基點(diǎn)，顯示市場反應(yīng)不佳。本周美國公債計(jì)劃共拍賣150億美元債券，創(chuàng)歷史紀(jì)錄，而周二市場對兩年期債券反映不佳，這預(yù)示未來美國在發(fā)行債券方面或面臨麻煩，所以就極有必要再樹市場對美元信心。

        本周五美國將公布極重要的二季度GDP數(shù)據(jù)，繼首季降5.5%后，二季降幅有可能大縮為降1.5%，這意味著美國將面臨對刺激政策是否退出的權(quán)衡，而這對美元走勢至關(guān)重要。

        宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控很難恰到好處，最終結(jié)果要么是出手太遲并被迫進(jìn)行更大程度的緊縮以消除通脹，要么是出手太早并使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折，出現(xiàn)兩次探底，理論上是這樣的，但也要結(jié)合實(shí)際。就美國實(shí)際情況看，如果當(dāng)局更快地宣布退出狂注流動性的做法，則可能損害并不穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長勢頭；如果繼續(xù)注入流動性，那么當(dāng)前的美元走勢似乎不太配合，因?yàn)槠鋷缀醯搅伺R界點(diǎn)，崩盤及通脹大幅提升的可能性是完全不可忽視的。相對而言，美國更快退出經(jīng)濟(jì)刺激機(jī)會更大，這是因?yàn)槿绻^續(xù)刺激經(jīng)濟(jì)，并不見得就一定有效，而通脹卻幾乎肯定會造成。

        換言之，宏觀刺激不是不可以實(shí)施，但關(guān)鍵的問題是應(yīng)該“快速見效”，如果做不到這點(diǎn)，那非但不能解決原先經(jīng)濟(jì)停滯的問題，還會帶來新的問題。綜上所述，未來投資者可對美國信用緊縮有更多預(yù)期，對美元也不可過度看空。



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