最近,署名為“中金公司 王明鑒”的作者,就“新股發(fā)行改革”在媒體發(fā)表文章——《“市值配售”或“一人一手”是否可行》。根據(jù)王明鑒的觀點(diǎn),“市值配售”、“一人一手”等方式“可行性較低,對于保護(hù)中小投資者利益亦作用甚微”。

　　王明鑒否定 “一人一手”的發(fā)股方式,筆者對此并不感到意外。因?yàn)閷τ?ldquo;一人一手”,內(nèi)地券商一直都是反對的。

    　“一人一手”是存在于香港股市的一種新股發(fā)行方式。當(dāng)某只股票的發(fā)行量較大時(shí),通過“一人一手”,確保參與新股申購的投資者每人獲得1000股。由于這種發(fā)股方式最大化地保護(hù)了中小投資者的利益,因此內(nèi)地的中小投資者對實(shí)行 “一人一手”的發(fā)股方式呼聲很高。

　　不過,在今年五六月間進(jìn)行的新股發(fā)行制度改革中,“一人一手”的發(fā)股方式并沒有被采納。根據(jù)證監(jiān)會有關(guān)人士的解釋,內(nèi)地股市投資者開戶人數(shù)甚多,“一人一手”不具有可操作性。當(dāng)然,這只是一種表象。明眼人一看就明白,“一人一手”之所以沒有被采納,應(yīng)該是遭到了以券商為代表的機(jī)構(gòu)投資者的反對。如今年6月上旬,新股發(fā)行制度改革還在征求意見階段,6月4日,中金公司資本市場部負(fù)責(zé)人在接受媒體采訪時(shí)就表示,“一人一手”、“市值配售”不可行;6月7日,國元證券(000728,股吧)副總裁高新在接受記者采訪時(shí)也表示,“一人一手”和“市值配售”不可行。

　　券商為什么要竭力反對“一人一手”？原因很簡單,那就是利益使然。中小投資者之所以擁護(hù)“一人一手”,因?yàn)檫@種發(fā)股方式可以保護(hù)自身的利益。而如此一來,擁有資金優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)及大戶就難以在“一人一手”面前大顯身手,這些機(jī)構(gòu)與大戶在新股發(fā)行時(shí)就不能“多吃多占”了。在A股市場新股不敗的情況下,機(jī)構(gòu)與大戶不能多吃多占,他們當(dāng)然不滿意。而作為券商來說,此舉不僅影響到自身的打新股利益,而且機(jī)構(gòu)與大戶都是券商的重要客戶,因此,券商理所當(dāng)然要為他們代言,反對“一人一手”成了券商的責(zé)任。

　　是不是“一人一手”真的不可行呢？事實(shí)并非如此。在大小非大量解禁的情況下,原來的非流通股相應(yīng)地都變成了流通股,簡單地恢復(fù)“市值配售”是不足取的。不過,推出“一人一手”還是可行的。由于內(nèi)地投資者人數(shù)眾多,要確保一人分到一手股票是困難的,但我們可以對此進(jìn)行改進(jìn),即“一人申購一手”,這樣就可以確保中小投資者中簽率的提高。而且,為了避免掀起“全民申購開戶高潮”,“一人一手”可與“市值配售”結(jié)合起來,規(guī)定只有每個賬戶達(dá)到1萬（或2萬）市值以上的投資者才能參與申購。

　　至于每人100股會導(dǎo)致 “股權(quán)結(jié)構(gòu)極度分散,不利于改善公司的股東結(jié)構(gòu)以及股價(jià)的后市表現(xiàn)”,這就是券商強(qiáng)加給“一人一手”的“莫須有”罪名。