水井坊

（600779，收盤(pán)價(jià)14.37元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：渤海證券

        今年上半年，水井坊實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入4.41億元，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.03億元，同比下降22.83%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.21元。

        受?chē)?guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，公司酒類(lèi)業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)大幅下滑，渤海證券認(rèn)為主要原因是：一是公司的銷(xiāo)售區(qū)域集中在華南、華東一帶，這些區(qū)域受沖擊較大；二是公司高檔酒上半年受影響大，中低檔酒雖實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，但基數(shù)低，沒(méi)有彌補(bǔ)高檔酒帶來(lái)的收入的下滑。不過(guò)，高端白酒產(chǎn)品受影響較大，但高端以下產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售形勢(shì)看好，水井坊系列酒、天號(hào)陳類(lèi)產(chǎn)品等均比去年同期有較大增長(zhǎng)。此外，公司預(yù)收賬款的增加，顯示出房地產(chǎn)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)發(fā)展良好。

        渤海證券認(rèn)為，未來(lái)隨著消費(fèi)轉(zhuǎn)暖以及公司白酒主銷(xiāo)區(qū)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，公司白酒業(yè)務(wù)觸底并將迎來(lái)逐步恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

錦江股份

（600754，收盤(pán)價(jià)17.41元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：海通證券

        今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.84億元，同比增長(zhǎng)12.05%。公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期的主要原因是5月甲流疫情爆發(fā)，上海酒店業(yè)復(fù)蘇步伐被打斷，而公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要來(lái)源是公司轉(zhuǎn)讓中亞飯店45%的股權(quán)和上?？系禄?%的股權(quán)。

        此前，公司公告以星級(jí)酒店資產(chǎn)與錦江酒店集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)型酒店資產(chǎn)進(jìn)行置換。置入資產(chǎn)預(yù)估27.29億元，置出資產(chǎn)預(yù)估值30.70億元，預(yù)計(jì)錦江股份將收到現(xiàn)金3.41億元。海通證券認(rèn)為，公司置入錦江之星業(yè)務(wù)將有效解決與大股東的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。此次交易完成后，公司有可能通過(guò)在融資收購(gòu)兼并其他經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店，錦江之星的市場(chǎng)地位和盈利能力將進(jìn)一步強(qiáng)，置入資產(chǎn)對(duì)公司未來(lái)業(yè)績(jī)的增厚作用有可能更加顯著。

中國(guó)太保

（601601，收盤(pán)價(jià)19.41元）評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：安信證券

        今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)24億元，同比下降57%，每股凈利潤(rùn)0.31元。在三家上市保險(xiǎn)公司中，中國(guó)太保的投資風(fēng)格相對(duì)來(lái)說(shuō)較為保守。固定收益類(lèi)投資占比比去年年末下降了6個(gè)百分點(diǎn)，另外，權(quán)益類(lèi)投資占比比去年末上升了4個(gè)百分點(diǎn)。公司今年投資中迅速增加的是基礎(chǔ)設(shè)施投資，從去年年末的65億元增加至中期的152億元，增長(zhǎng)133%。

        此外，公司的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整明顯取得了較好的效果，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是萬(wàn)能險(xiǎn)的占比明顯壓縮；二是個(gè)險(xiǎn)渠道的占比明顯提高；三是新單中期繳比例明顯提高，從去年全年的15%提高到今年中期的30%。安信證券認(rèn)為公司股價(jià)走到24元以上是大概率事件而走到15元以下是小概率事件，給予公司買(mǎi)入投資評(píng)級(jí)。



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