傳化股份

（002010，收盤價(jià)10.70元）評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國都證券  評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦

        公司是我國紡織助劑行業(yè)的龍頭企業(yè)之一、是國家火炬計(jì)劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，十多年來一直致力于紡織印染助劑的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和應(yīng)用，現(xiàn)已成為國內(nèi)紡織印染助劑研發(fā)、生產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一，研發(fā)實(shí)力雄厚、產(chǎn)品體系齊全、營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全國。

        前期，公司在紡織助劑方面?zhèn)戎赜谇疤幚韯?，隨著公司在2008年完成對(duì)于公司大股東傳化集團(tuán)所屬染料企業(yè)泰興錦雞45%股權(quán)及泰興錦云20.45％股權(quán)的收購，標(biāo)志著公司在“染助一體化”方面已取得重大的進(jìn)展，公司在為客戶提供“一站式”服務(wù)的能力也得到極大地增強(qiáng)，公司在業(yè)內(nèi)競爭實(shí)力得到進(jìn)一步的提升，行業(yè)龍頭地位也更加鞏固。

        根據(jù)公司近期發(fā)布的非公開增發(fā)預(yù)案，公司將通過增發(fā)募集資金約5億元用于  “年產(chǎn)17萬噸紡織有機(jī)硅、有機(jī)氟及專用精細(xì)化學(xué)品項(xiàng)目一期工程”——年產(chǎn)有機(jī)硅柔軟劑3萬噸、化纖油劑5萬噸，將使公司在紡織后處理劑方面的實(shí)力得到大大加強(qiáng)，公司在化纖油劑方面的龍頭地位更加鞏固，盈利能力也將獲得增強(qiáng)和穩(wěn)定。

        我們預(yù)計(jì)，不考慮增發(fā)攤薄因素，公司2009~2011年每股收益分別為0.58元、0.64元和0.72元。以9月29日收盤價(jià)10.53元計(jì)算，2010年公司動(dòng)態(tài)市盈率不足17倍。如果以2010年每股收益0.64元和25倍市盈率計(jì)算，公司的合理股價(jià)應(yīng)在16元左右，即使考慮到增發(fā)攤薄業(yè)績約25%的影響，合理股價(jià)也應(yīng)在12.80元附近，尚有約22%的上漲空間，因此，我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。



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