每經(jīng)記者  盧曦  發(fā)自上海

        重組一波三折的*ST白貓9月30日公告披露稱，在其新方案中，包括“中華”牙膏品牌在內(nèi)的公司資產(chǎn)將被估值并置出。

        15年來，聯(lián)合利華將“中華”牙膏強勢運作并成為目前市場上領(lǐng)導(dǎo)品牌之一。然而不為人熟知的是，聯(lián)合利華采取的是向*ST白貓“永久租賃”“中華”牙膏商標(biāo)的方式。

        此次資產(chǎn)置換方案出爐后，尚沒有跡象表明，苦追“中華”多年的聯(lián)合利華能夠拿下這一品牌。新的可能性是，聯(lián)合利華未來可能將轉(zhuǎn)而“交租”給“中華”牙膏品牌的新東家，成立不足半年的鵬麗投資。

*ST白貓欲轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)

        面臨暫停上市風(fēng)險的*ST白貓9月30日發(fā)布“澄清公告”，回應(yīng)媒體疑問。在其最新的重組方案中，*ST白貓將進(jìn)行“整體置換”，旗下土地使用權(quán)、品牌等資產(chǎn)將全部置出，轉(zhuǎn)而置入商業(yè)地產(chǎn)。

        *ST白貓重組舉步維艱，公司2007年、2008年已連續(xù)兩年虧損，今年上半年仍累計虧損高達(dá)1176.51萬元，重組不得不與時間賽跑。

        在去年出爐的上一輪重組方案中，持有*ST白貓27.59%股權(quán)的控股股東新洲集團(tuán)有限公司  （以下簡稱新洲集團(tuán)）一度試圖將公司主業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)，計劃分別注入哈爾濱和北京兩個房地產(chǎn)項目。然而此后接連出現(xiàn)障礙，哈爾濱項目發(fā)生土地歸屬界定問題，北京項目又遭工程款糾紛訴訟。耗不起時間的*ST白貓不得不放棄這一方案。

        9月15日，*ST白貓公告了新一輪重組方案。新洲集團(tuán)旗下的上海鵬麗投資管理有限公司（以下簡稱鵬麗投資）將與*ST白貓進(jìn)行資產(chǎn)置換。

        鵬麗投資100%的股權(quán)被上海仁眾投資管理有限公司  （以下簡稱仁眾投資）所持有，而新洲集團(tuán)是仁眾投資的控股股東。

        在最新的方案中，*ST白貓將全部資產(chǎn)與鵬麗投資100%的股權(quán)進(jìn)行整體置換。據(jù)報道，*ST白貓換回的資產(chǎn)為位于上海城隍廟的福民商廈一期的租賃業(yè)務(wù)。

        根據(jù)預(yù)測審核報告，重組后的*ST白貓2009年仍將虧損1116.84萬元，而2010年的凈利潤為834.93萬元。

首次披露商標(biāo)租賃細(xì)節(jié)

        由于*ST白貓此前未在資產(chǎn)重組公告中公布中華、美加凈等著名品牌無形資產(chǎn)價值的評估，引來市場關(guān)注。在9月30日的澄清公告中，*ST白貓披露：擬置出的凈資產(chǎn)評估值包括公司土地使用權(quán)及商標(biāo)等其他無形資產(chǎn)。

        *ST白貓位于上海市金沙江路1829-1873號土地使用權(quán)評估值為4261.42萬元。而公司的無形資產(chǎn)主要包括“中華”牙膏商標(biāo)許可使用費以及公司其他商標(biāo)的內(nèi)在價值。

        引人注目的是，*ST白貓9月30日首次披露了和聯(lián)合利華的合作細(xì)節(jié)。根據(jù)雙方的商標(biāo)許可使用合同規(guī)定，*ST白貓收取的商標(biāo)許可費為“中華”產(chǎn)品每年凈銷售值的2.5%。*ST白貓2008年的財報顯示，聯(lián)合利華當(dāng)年付出的“中華”牙膏商標(biāo)租賃費用高達(dá)2607.3萬元，是*ST白貓主要收入來源。*ST白貓各項無形資產(chǎn)評估總值為1.39億元。

        1994年，上海聯(lián)合利華牙膏有限公司成立，“中華”和“美加凈”兩個原屬于上海牙膏廠的牙膏品牌被聯(lián)合利華租用，上海牙膏廠的資產(chǎn)在此之后被注入白貓股份。當(dāng)時的資料顯示，這兩個品牌的租賃費用是其年銷售額的1.8%，雙方約定，在商標(biāo)的續(xù)租期內(nèi)，期末銷售量必須大于期初的銷量，否則中方有權(quán)收回商標(biāo)使用權(quán)。

聯(lián)合利華苦追“中華”

        聯(lián)合利華大中華區(qū)副總裁曾錫文昨日向  《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“中華”牙膏品牌的歸屬“不是由我們（聯(lián)合利華）說了算”。

        對于每年花大價錢租用商標(biāo)使用權(quán)的聯(lián)合利華來說，買下“中華”品牌無疑是最好的選擇。去年市場一度傳出聯(lián)合利華曾向*ST白貓表達(dá)出收購的意愿，但雙方未有進(jìn)一步動作，租賃方式延續(xù)至今。

        據(jù)曾錫文昨日透露，聯(lián)合利華每年花在中華牙膏上的廣告費就高達(dá)上億元。他還在諸多場合指出，“中華”是聯(lián)合利華在中國目前唯一的牙膏品牌，聯(lián)合利華（中國）為此將自有品牌“潔諾”退出了中國市場，將另一品牌“皓清”轉(zhuǎn)為中華牙膏的子品牌，命名為“中華皓清牙膏”。聯(lián)合利華（中國）這些做法一度面臨來自聯(lián)合利華總部的巨大壓力。

        有媒體報道稱，國際市場上對于著名商標(biāo)的收購，一般慣例都是按照其銷售收入的1倍~3倍來計算，而牙膏的增長速度僅為4%~6%。即使聯(lián)合利華發(fā)起收購，價格也是個敏感話題。

        而今一旦*ST白貓重組成功，“中華”牙膏品牌將“花落”鵬麗投資。聯(lián)合利華是否將轉(zhuǎn)而向鵬麗投資繳納租賃費？是否會向鵬麗投資發(fā)起對“中華”牙膏品牌的收購？曾錫文表示目前尚未與對方接觸，對于假設(shè)的情況不便與評論。

        由于“中華”二字具有鮮明的民族色彩以及諸多民族品牌被外資收購后“雪藏”的先例，聯(lián)合利華在租賃這一品牌之初即面臨來自公眾的壓力。曾錫文向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，（對于“中華”牙膏品牌的轉(zhuǎn)手）如果一味排斥外資企業(yè)，對辛辛苦苦做品牌的聯(lián)合利華“不公平”。

        而*ST白貓旗下的另一品牌“美加凈”則面臨更為復(fù)雜的問題。計劃體制遺留下來的局面是，美加凈牌洗衣粉、牙膏、肥皂和化妝品分別由上海洗衣粉廠、牙膏廠等4家企業(yè)生產(chǎn)，彼此不能越界。

        時至今日，*ST白貓擁有美加凈牙膏的品牌所有權(quán)，而美加凈化妝品則在上海家化旗下。目前美加凈化妝品擁有較好的市場表現(xiàn)，但其他品類卻表現(xiàn)不足。有分析認(rèn)為，美加凈其他品牌收歸上海家化旗下可能是理想的歸宿，但仍有待*ST白貓理清目前的局面。



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