每經(jīng)記者  鄭步春

　　周一A股大漲，滬綜指漲2.07%報(bào)3038.27點(diǎn)，深綜指漲2.89%報(bào)1058.17點(diǎn)。地產(chǎn)股升勢(shì)最為凌厲，暗示股指上漲可能和人民幣升值預(yù)期相關(guān)。人民幣現(xiàn)匯連續(xù)多日波動(dòng)甚微，周一持平于6.8268兌1美元，但海外無本金交割的一年期遠(yuǎn)匯再度上升0.16%至6.5940美元，迄今連升六天，明顯處于突破和加速狀態(tài)。

        前一輪大牛市從998點(diǎn)漲至6124點(diǎn)，主要?jiǎng)幽苤槐闶侨嗣駧派?，?dāng)時(shí)地產(chǎn)股漲得最為離譜。當(dāng)金融危機(jī)發(fā)生后，因“去杠桿化”而一度出現(xiàn)“美元荒”，美元遂大漲，致使人民幣升值壓力解除。然而近幾個(gè)月來，隨著金融危機(jī)漸漸淡出，美元淪落為“融資套利”貨幣，于是又出現(xiàn)了“美元災(zāi)”，于是美元因泛濫而大跌，而這也造成人民幣升值預(yù)期再度抬頭。

        9月份我國外貿(mào)出現(xiàn)顯著好轉(zhuǎn)，這其中固然有世界經(jīng)濟(jì)回升因素，但也有幣值因素。當(dāng)人民幣兌美元保持穩(wěn)定時(shí)，兌其他貨幣必大幅貶值，其中也包括出口型國家或地區(qū)，這種情況下我國的外貿(mào)情況會(huì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好，因我國產(chǎn)品相對(duì)于世界同類產(chǎn)品來說會(huì)顯得更便宜。換句話說，如果不是因?yàn)槊涝H值，我國外貿(mào)雖會(huì)有所回升，但速度必不會(huì)這么快。

        最近除美國以外的其他國家對(duì)我國產(chǎn)品進(jìn)行反傾銷案例大增，甚至連俄羅斯也在喊“考慮對(duì)中國產(chǎn)鋼管反傾銷”，其根本原因就是人民幣隨著美元一起下跌。就以盧布為例，9月初時(shí)1元人民幣可換4.70盧布，現(xiàn)只能換4.29盧布。

        我國今年狂投信貸，這個(gè)口子還沒收攏，現(xiàn)在貨幣供應(yīng)卻又開一個(gè)口子，即以外匯占款形式再注入額外流動(dòng)性，這種情況下我國的樓市和股市想跌也難，表面繁榮但其實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)健康很不利。

        無論從理論還是實(shí)踐來看，外匯占款提供的資金均比信貸擴(kuò)張?zhí)峁┑馁Y金更不肯流入實(shí)體領(lǐng)域，其賭性更強(qiáng)，如此最終會(huì)使貨幣政策無法出手。未來當(dāng)有關(guān)方面意識(shí)到問題嚴(yán)重時(shí)，一定會(huì)吸收流動(dòng)性，如發(fā)行票據(jù)、加息，甚至行政性減少信貸額度，而這一切均有副作用，許多實(shí)體項(xiàng)目會(huì)被誤殺，得不到應(yīng)得的資金，而炒家卻得到大量資金。也就是說，大伙均熱衷于炒作，全是“投資收益”，正事卻沒人干。

        人民幣升值是大題材，投資者不可掉以輕心，該因素基本上封堵了大盤下檔空間，泡沫或無可避免地膨脹。筆者認(rèn)為，當(dāng)前的泡沫得“天時(shí)、地利、人和”，那么一般投資者就還可參與渾水摸魚，直到泡沫撐破為止。

        創(chuàng)業(yè)板定價(jià)過高顯然是另一個(gè)大泡沫，人們光說不練，雖知其為泡沫，卻因種種緣故視而不見或無可奈何。創(chuàng)業(yè)板股價(jià)過高的副作用并不僅僅是二級(jí)市場(chǎng)炒家被套這么簡單，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)也未必有利。當(dāng)創(chuàng)業(yè)板的非流通股東們?nèi)绱丝焖俦└缓?，試問誰還會(huì)有心經(jīng)營？等限售期滿后拋光，得錢后再投入另一家“未上市的且未來會(huì)上創(chuàng)業(yè)板”的公司。說句不好聽的，得錢比販毒還快，且沒大風(fēng)險(xiǎn)，做任何實(shí)業(yè)也沒得比！

        大盤方面，因流動(dòng)性泛濫或進(jìn)一步惡化，故A股或繼續(xù)走強(qiáng)且動(dòng)能不易消退。當(dāng)前的市場(chǎng)存在泡沫，但泡沫得到縱容或容忍，所以也只能參與其中。操作上，倉輕者可適量補(bǔ)倉，倉重者可盡量換購些“升值題材類”股。應(yīng)注意的是，升值類股并不僅限于金融地產(chǎn)股，應(yīng)該還有許多，如造紙、航空、百貨等。



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