每經(jīng)記者  王硯丹

        今日  （11月17日），招商證券（600999）網(wǎng)上發(fā)行的2.87億股A股將在上交所掛牌交易，成為A股市場上第11只券商股。

        上周招商證券完成了網(wǎng)上和網(wǎng)下招股工作，一共發(fā)行3.59億股，其中網(wǎng)下發(fā)行的0.72億股將在三個月后上市流通。此次IPO招商證券發(fā)行價格達(dá)到31元/股，募集資金凈額108.83億元。

        受招商證券即將上市的利好影響，再加上大盤走暖，昨日（11月16日）券商板塊全面上揚(yáng)。中信證券（600030，收盤價30.65元）大漲5.25%，宏源證券（000562，收盤價24.30元）和東北證券（000686，收盤價41.53元）漲幅均超過3%。

盈利模式優(yōu)于同行

        在證券業(yè)協(xié)會對2008年度券商相關(guān)指標(biāo)排名中，招商證券在營業(yè)收入、凈利潤、代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入、受托管理資金本金總額以及承銷、保薦及并購重組等財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)的凈收入五項(xiàng)指標(biāo)排名中，分別列第10位、第10位、第9位、第5位與第13位，在上市券商中僅次于中信證券與海通證券（600837，收盤價15.58元）。

        中投證券在其研究報(bào)告中指出，從盈利模式上來看，招商證券明顯優(yōu)于同行。公司具有更強(qiáng)的抗周期能力，經(jīng)紀(jì)+基金+資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的盈利模式，相對于其他券商主要的經(jīng)紀(jì)+自營的盈利模式，招商證券的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加均衡和穩(wěn)定，在行業(yè)周期方面具有更強(qiáng)的應(yīng)對能力。2009年上半年，招商證券實(shí)現(xiàn)基金管理業(yè)務(wù)收入7.37億元，占營業(yè)收入的22.41%。

        招商證券目前持有博時基金49%的股份，持有招商基金33%的股份。公司通過參股兩家基金公司控制的基金規(guī)模已達(dá)到695億元，市場份額達(dá)到3.07%。在上市公司中僅次于中信，顯著高于海通及光大。

分析師：不會重蹈光大覆轍

        不過值得注意的是，由于招商證券發(fā)行市盈率對應(yīng)2008年每股收益高達(dá)56.26倍，與光大證券發(fā)行市盈率差不多。而光大證券在上市當(dāng)天走出高開低走走勢，隨后一段時間更是一路走低，甚至一度跌至發(fā)行價附近。招商證券是否會重蹈光大證券覆轍呢？

        一位不愿透露姓名的行業(yè)分析師指出，“光大證券上市時正逢大盤在經(jīng)過了年初以來的連續(xù)上漲以后進(jìn)入中級調(diào)整階段初期。而券商股走勢本來就是和大盤走勢高度正相關(guān)，在大盤下跌階段，券商股一般說來跌幅會比指數(shù)跌幅更深。因此光大證券上市可以說是生不逢時。而目前大盤在經(jīng)過前期調(diào)整后，重新步入中期上升通道之中，因此招商證券上市首日可能還會有較好的市場表現(xiàn)。但是由于招商證券發(fā)行價隱含2009年動態(tài)市盈率已經(jīng)達(dá)到38倍，顯著高于目前已上市券商32.9倍的行業(yè)平均市盈率水平，因此其上市首日漲幅可能不會太大。”



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