每經(jīng)記者  曾子建

　　還有兩周多，A股市場就將結(jié)束2009年行情。年末，市場人氣也逐漸清淡起來。本周，上證指數(shù)在周一小幅沖高之后，便展開縮量整理走勢，12月11日，滬指小幅下挫6.94點，最終以3247.32點報收，周累計跌幅2.1%。

        值得注意的是，本周市場縮量明顯，滬市昨日成交額已萎縮至1100億元。分析人士指出，成交持續(xù)低迷，主要還是因為機構(gòu)近期采取觀望策略所致，部分機構(gòu)為了鎖定利潤，也在逐漸控制倉位，并不急于進場。同時，年末新股發(fā)行突然加速，也給市場心理帶來負面影響；因此，短期市場可能還難以擺脫整理格局，或許還需更長時間才能完成方向選擇。  

【市場回顧】

風格未能切換A股縮量整理

　　　　上周，A股市場一度出現(xiàn)較為有力的反彈，股指重新站上3300點關口。不過，本周當市場再度逼近前期阻力區(qū)間卻顯得上攻乏力。而市場風格的轉(zhuǎn)換也在本周停滯不前，題材股熄火的同時，權(quán)重股也未能順利接棒，導致大盤呈縮量整理態(tài)勢。

權(quán)重股不振  題材股熄火

        上周五，深交所一聲令下，限制

吉峰農(nóng)機（300022，收盤價71.85元）

炒家，不僅直接令創(chuàng)業(yè)板啞火，前期受游資追捧的各類題材股也紛紛走弱。本周，吉峰農(nóng)機跌幅11%，前期的強勢品種衛(wèi)士通  （002268，收盤價37.08元）下跌7.3%、永安林業(yè)（000663，收盤價9.70元）下跌8.66%，跌幅均居兩市前列。管理層的強力監(jiān)管，對游資題材股炒作構(gòu)成威懾。本周，除了部分二線地產(chǎn)股有所表現(xiàn)外，其余題材股均不具備較強的持續(xù)性。統(tǒng)計顯示，本周累計漲幅超過20%的只有5只個股，周漲幅超10%的也只有52只。

        而題材炒作結(jié)束后，市場的風格也沒有轉(zhuǎn)換過來。除寶鋼股份（600019，收盤價9.17元）、中國石化（600028，收盤價12.64元）表現(xiàn)較為抗跌外，其余大盤股多數(shù)無表現(xiàn)，指標股無法“接槍”，也難怪大盤出現(xiàn)疲軟的表現(xiàn)。

        分析人士認為，短期內(nèi)，希望大盤股成為推升指數(shù)的主力難度還是較大。盡管指標股牽一發(fā)而動全身，但需要的做多資金也比題材股要多得多。而本周，由于新股密集發(fā)行，分流大量資金，必然導致資金供給短期不足，要想風格實現(xiàn)完全轉(zhuǎn)換，尚需時日。

機構(gòu)控制倉位見好就收

        本周，A股市場還有一個較為明顯的特點，那便是機構(gòu)參與度的明顯下降。不論是漲停板個股數(shù)量，還是跌停板個股數(shù)量，都不能與前期同日而語。昨日，除了三只上市的新股外，漲停個股家數(shù)僅有兩只。分析人士認為，這主要與年末將至，機構(gòu)開始主動性采取穩(wěn)健操作策略有關。以陽光私募為例，近期私募產(chǎn)品凈值的漲速突然變慢，這正是由于私募已經(jīng)開始主動降低倉位，并提前鎖定利潤的緣故。

        據(jù)私募人士稱，目前很快就要到年底，現(xiàn)在見好就收的策略很正常，沒有必要再為幾個點的凈值增長而不斷殺進殺出，保住現(xiàn)在的利潤是最重要的。短期的休整，有助于大家為來年的操作進行策劃和布局。

【深度分析】

擴容壓力PK經(jīng)濟復蘇  IPO暫居上風

　　  大盤緣何躊躇不前呢？業(yè)內(nèi)人士認為，造成縮量震蕩局面的重要因素，便是新股發(fā)行的突然密集，帶來了不可忽視的擴容壓力。

本周新股九連發(fā)  下周十連發(fā)

        本周，共有9只新股陸續(xù)發(fā)行，這是新股開閘以來，除創(chuàng)業(yè)板發(fā)行期間外，新股發(fā)行最密集的一周。本周一發(fā)行三只新股，其中包括中國重工和兩家中小板股；周三發(fā)三只中小板股，而昨日又有滬市的深圳燃氣和兩家中小板股。從凍結(jié)資金量來看，周一網(wǎng)上凍結(jié)9710.35億元，而周三，由于申購資金撞車，三只新股僅凍結(jié)2432億元。昨日，三只新股預計又將凍結(jié)7000多億元。

        如此密集的新股發(fā)行，下周還不會結(jié)束，將還有10只新股等待發(fā)行。其中下周三創(chuàng)業(yè)板第二批8家公司同時申購，周五兩家公司也要同時申購。分析人士預計，下周的10只新股預計將凍結(jié)8000~9000億元。

新股密集發(fā)行意在調(diào)控市場

        為何新股發(fā)行突然加速？有分析人士認為，這會不會是由于年末將至，那些已經(jīng)拿到發(fā)行批文的公司，一旦到明年才招股，會被因為需要重新補充材料，而拖延發(fā)行時間？

        一位資深投行人士表示，這種可能性并不大。據(jù)介紹，已經(jīng)過會的公司，招股書中都披露的是今年中報，而中報的有效期是半年。即便因為跨年度發(fā)行被要求補充財務數(shù)據(jù)，也只需要補充新一期的主要財務數(shù)據(jù)（無須審計），這并不會影響其新股發(fā)行進度。因此，近期的新股發(fā)行提速，很可能是作為一種市場方式的調(diào)控手段，畢竟前期熱錢的題材炒作太過猖獗，需要降降溫。此外，管理層也可能是考慮到，目前市道相對較好，才多發(fā)行一些新股，如果市道真的不好，發(fā)行節(jié)奏也會降下來。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)難敵擴容壓力

值得關注的是，本周中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束，中央再度強調(diào)繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，同時指出要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。照理說，這打消了市場對宏觀政策變化的擔憂。而昨日公布的11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也顯示出經(jīng)濟復蘇的良好態(tài)勢。

        11月，我國CPI同比增長0.6%，是今年2月以來首次CPI增速為正值。雖然CPI轉(zhuǎn)正，但依然在低位運行，同時11月PPI同比下降2.1%，因此并不存在嚴重的通貨膨脹。此外，M1進一步反超M2。說明存款活期化的趨勢加速。從歷史經(jīng)驗上看，這也是經(jīng)濟運行進一步活躍的表現(xiàn)，從側(cè)面論證經(jīng)濟的反轉(zhuǎn)和回升。

        盡管從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，進一步穩(wěn)定了市場信心，但短期內(nèi)利好程度依然無法與沉重的擴容壓力相比。要知道，目前已經(jīng)過會的尚未發(fā)行的公司近70家，其中主板公司包括二重集團、中國西電電氣、華泰證券等6家。

【后市展望】

震蕩將延續(xù)  控制倉位參與

　　　　連續(xù)縮量震蕩，是否意味著變盤時間日益臨近，究竟年末行情還有沒有創(chuàng)新高的可能，后市又該如何操作？

        分析人士認為，盡管未來政策重點已經(jīng)明確，11月一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)也已披露完畢，但當前市場仍然面臨多重壓力有待進一步消化。例如，海外市場環(huán)境也顯得較為敏感。近期爆發(fā)的迪拜債務危機、希臘評級危機，引發(fā)外圍市場波動，同時也對未來經(jīng)濟復蘇進程帶來新的不確定因素。

        與此同時，近期美元指數(shù)明顯反彈。從歷史經(jīng)驗來看，在美元指數(shù)反彈的過程中，資產(chǎn)價格和股市也存在走低的風險。就目前的影響來看，主要在于兩個方面：首先，如果在美國經(jīng)濟開始出現(xiàn)復蘇的背景下，美元強勁反彈，那么國際黃金的價格可能在美元指數(shù)強勢的過程中出現(xiàn)顯著調(diào)整。其次，美元走強可能會導致數(shù)量難以確定的新興市場資金回流美國或者導致部分原本打算進入新興市場的資金減緩進入的步伐，從而影響新興市場的流動性。

        當然，對于A股市場最為直接的影響，還是來自新股擴容壓力，下周10只新股發(fā)行之后，12月21日，還有中國北車18億股網(wǎng)上發(fā)行。短期市場可能還難擺脫整理格局，或許還需更長時間才能完成方向選擇。因此，建議投資者后市謹慎操作控制倉位。



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