每經(jīng)記者  鄭步春

　　做賬行情正進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)刻，不知誰(shuí)放出個(gè)消息，稱(chēng)“股指期貨已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)”。于是，藍(lán)籌股、期指概念股大漲。

        昨日（12月30日）滬綜指收漲1.58%報(bào)3262.60點(diǎn)，深綜指漲0.24%報(bào)1193.90點(diǎn)。以流通市值計(jì)，前十大權(quán)重股中，僅上海汽車(chē)微跌，其余均漲。上海汽車(chē)下跌或與權(quán)證相關(guān)，該股的認(rèn)購(gòu)權(quán)證昨跌89.35%報(bào)0.109元。

        這次的傳言似乎更加“有鼻子有眼”，因其扯上了國(guó)務(wù)院。若說(shuō)其造謠，筆者還真不敢信，這膽子未免太大。如果此事為真，則權(quán)重股應(yīng)仍有上漲空間，投資者可買(mǎi)一些。然而，筆者并不認(rèn)為股指期貨中長(zhǎng)線利多A股，市場(chǎng)對(duì)此事理解太過(guò)簡(jiǎn)單。

        在羅列期指好處時(shí)，有些專(zhuān)家說(shuō)，有了期指后，大機(jī)構(gòu)怕跌時(shí)就無(wú)須拋股，做空期指對(duì)沖即可，所以期指就起到穩(wěn)定器作用。

        這聽(tīng)著不錯(cuò)，但其實(shí)不然。試想，當(dāng)絕大多數(shù)人想著利用期指做空功能而非做多功能時(shí)，其結(jié)果必是期指遠(yuǎn)低于現(xiàn)指，當(dāng)?shù)偷揭欢ǔ潭葧r(shí)，人們寧愿拋現(xiàn)貨也不敢再做空期指。打比方說(shuō)，現(xiàn)指為3200點(diǎn)，期指為2700點(diǎn)，還剩多少人敢放空期指來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨？

        還有，當(dāng)期指低于現(xiàn)指時(shí)，多少會(huì)對(duì)現(xiàn)指有向下拖累作用，我國(guó)恒指期貨對(duì)現(xiàn)貨常有這種拖累或引領(lǐng)上漲現(xiàn)象。也就是說(shuō)，市場(chǎng)自身會(huì)調(diào)整和消化所有東西，市場(chǎng)會(huì)自動(dòng)消滅多余的期指空頭。玩過(guò)期貨者均知，你想開(kāi)空單，就一定有人開(kāi)多單才行，如果人數(shù)不夠，那就降價(jià)爭(zhēng)取更多人開(kāi)多單。

        筆者認(rèn)為，對(duì)A股現(xiàn)貨來(lái)說(shuō)，期指有極大的長(zhǎng)遠(yuǎn)利空。我國(guó)港股之所以有許多仙股，筆者認(rèn)為最重要原因之一是其可以做空，次重要原因是有退市和縮股制度，再次是其發(fā)行新股更市場(chǎng)化。當(dāng)然，還有許多枝節(jié)原因。在我們當(dāng)前的A股，投資者想?yún)⑴c，即使看空也只能做多，即使想打壓，也得先收集些籌碼，然后再用該籌碼去打壓，這無(wú)異于“在水中用手壓自己的頭想潛下水去”。顯然，目前A股只能做多的局面對(duì)圈錢(qián)有利，因此如果期指真能推出，筆者會(huì)大為歡呼，因這表明有關(guān)方面公益心很強(qiáng)，令人欽佩。

        期指對(duì)小市值股、題材股將構(gòu)成雙重打擊，第一個(gè)打擊是期指會(huì)使場(chǎng)內(nèi)資金迅速向權(quán)重股轉(zhuǎn)移，第二個(gè)打擊是“投機(jī)客分流”。大家知道，期指必為“T+0”，且有杠桿，可賭性顯然更強(qiáng)，故題材股的短線炒作資金必然分流。而一旦跟風(fēng)盤(pán)變少，題材股的主力出貨也將變得困難。因此，當(dāng)期指推出后，久而久之，敢做莊的機(jī)構(gòu)必減少，幾毛錢(qián)股票遂將大量出現(xiàn)。

        從大一點(diǎn)的道理也能看出期指是利空，這是因?yàn)槠谥甘?ldquo;零和游戲”，而現(xiàn)階段A股是  “負(fù)和游戲”，前者相對(duì)公平，后者是  “奉獻(xiàn)”。我們A股投資者為上市公司大量圈錢(qián)做貢獻(xiàn)，為許多原始股東成為億萬(wàn)富翁做貢獻(xiàn)，這是明擺著的。須指出的是，股票現(xiàn)貨并不必然是“負(fù)和游戲”，當(dāng)回報(bào)多到一定程度且監(jiān)管很?chē)?yán)時(shí)，多數(shù)公司并不想上市，寧愿發(fā)債券。換言之，期指出來(lái)后，現(xiàn)貨股票長(zhǎng)線下跌，直至“負(fù)和游戲”程度大降或消失，此時(shí)便止跌。

        筆者認(rèn)為，股指期貨或促使A股經(jīng)歷鳳凰涅槃，該過(guò)程相當(dāng)痛苦。我們有這種承受力嗎？確實(shí)做好心理準(zhǔn)備了嗎？

        期指消息雖聽(tīng)著越來(lái)越  “靠譜”，但畢竟未正式宣布，故投資者最好觀望。如果期指由官方正式宣布，那么投資者在最初階段仍然可追吸些指標(biāo)股，并減持小盤(pán)股、題材股，且拋出后不用再看，除非期指消息再現(xiàn)反復(fù)。



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