韓志國

        今年以來的中國股市，呈現(xiàn)出極為疲弱的下降走勢。盡管各大券商與機(jī)構(gòu)投資者對今年的中國股市特別是一季度股市都極為看好，但市場運(yùn)行卻呈現(xiàn)出典型的熊市特征。這些熊市特征不僅僅是初露端倪，而且有明顯的擴(kuò)散趨勢，對今年全年的股市運(yùn)行都將產(chǎn)生重大影響。

        破發(fā)，這是市場運(yùn)行中所顯現(xiàn)出的第一個熊市特征。股票破發(fā)歷來是中國股市運(yùn)行中的熊市現(xiàn)象，在中國股市的牛市運(yùn)行中，還從來沒有發(fā)生過破發(fā)特別是上市首日即破發(fā)的現(xiàn)象。目前，不但中國北車與中國西電這兩只大盤股都先后破發(fā)，而且創(chuàng)業(yè)板的股票也出現(xiàn)了破發(fā)，中國西電在上市首日即跌破了發(fā)行價，一大批創(chuàng)業(yè)板的股票也都逼近了發(fā)行價。股票接二連三地破發(fā)，固然與股票的發(fā)行價格過高有直接關(guān)系，但與整個市場的疲弱走勢的關(guān)聯(lián)度可能更大也更為直接。

        見光死，這是市場運(yùn)行中所顯現(xiàn)出的第二個熊市特征。牛市中的利好會成為股市上漲中的助推器，熊市中的利好會成為市場和投資者的出貨點(diǎn)。融資融券與股指期貨的出臺，對于券商股與藍(lán)籌股來說是無可爭議的利好，但在這兩個政策出臺后，市場的上漲行情連一天都沒有堅(jiān)持住，股價指數(shù)很快返回了原點(diǎn)并繼續(xù)延續(xù)其下降過程。廣發(fā)證券上市是遼寧成大、吉林敖東與中山公用的投資者翹首以盼的，但在延邊公路股東大會通過借殼上市的方案后，這3只股票卻在第二天出現(xiàn)了最多8%以上的跌幅。這種見光死現(xiàn)象在當(dāng)今的市場中比比皆是，這是熊市已經(jīng)悄然來臨的不祥之兆。

        久盤必跌，這是市場運(yùn)行中所顯現(xiàn)出的第三個熊市特征。牛市運(yùn)行的特征是久盤必漲，熊市運(yùn)行的特征是久盤必跌。去年8月份的股市調(diào)整以來，股價指數(shù)在3000~3300點(diǎn)盤了5個多月，積累了幾萬億的交易量，最后大盤終于跌破了3000點(diǎn)，選擇了向下突破。股市運(yùn)行有效擊穿了3000點(diǎn)，其市場意義非同小可，它不僅意味著多方苦心經(jīng)營近5個月的“馬其諾防線”徹底崩塌，而且還意味著市場重心的再次下移，意味著市場調(diào)整性質(zhì)與過程的重大變化。這一點(diǎn)，是市場與投資者在分析市場行情時必須注意的現(xiàn)象。

        上漲無量與下跌有量，這是市場運(yùn)行中所顯現(xiàn)的第四個熊市特征。量為價先，市場中的交易量從來都是市場運(yùn)行及其走勢的重要先行指標(biāo)，特別是市場在經(jīng)歷了3000~3300點(diǎn)的近5個月盤整之后，市場要尋求突破，就必須有量的跟進(jìn)與引領(lǐng)，沒有市場交易量的有效放大，3000~3300點(diǎn)這一重要阻力區(qū)就很難突破。但在最近一個時期的運(yùn)行中，市場在總體上呈現(xiàn)出下跌有量、上漲無量的特點(diǎn)，使得3300點(diǎn)成為市場久攻不下的重要阻力區(qū)。從市場的角度來說，無量上漲只是在為進(jìn)一步下跌積累動能，因此，市場的每一次縮量反彈不僅都不能取得應(yīng)有成效，反而為進(jìn)一步下跌積累了動能并拓展了空間。一旦市場選擇向下突破，就會帶出大量的斬倉盤，出現(xiàn)多殺多的慘烈景象。

        利好麻木與利空敏感，這是市場運(yùn)行中所顯現(xiàn)的第五個熊市特征。從去年8月份開始，市場就對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化異常敏感，進(jìn)入2010年以后，這種敏感就日甚一日。利空出現(xiàn)，市場暴跌；沒有利空，市場就找利空。最近一段時間，加息已成為懸在中國股市頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”，不時有加息的謠言與預(yù)期傳出并引起市場的大幅波動。在我看來，2010年的中國股市，確實(shí)要面臨宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重大調(diào)整，正是這種調(diào)整方向與時機(jī)的不確定性，給股市運(yùn)行帶來重大隱患，造成了市場變數(shù)驟增而定數(shù)銳減，但加息并不是現(xiàn)在就會發(fā)生的事情。我對今年宏觀經(jīng)濟(jì)政策走勢的判斷是：第三季度將發(fā)生重大調(diào)整，寬松的貨幣政策將逐步退出；CPI達(dá)到3.5%左右就會加息；股市如果漲到3500點(diǎn)就會調(diào)整印花稅，如果股市突破4000點(diǎn)，國有大非就會減持。在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與股市狀況下，加息還不至于過分提前，否則，就很可能由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策的操作不當(dāng)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的二次探底。

        總體上來看，今年的中國股市是“兇多吉少”，下跌的空間要遠(yuǎn)大于上漲的空間。目前的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況與宏觀經(jīng)濟(jì)政策不足以支持股市的向上突破，股市的重心下移并尋找底部的過程在相當(dāng)長的時間內(nèi)還會延續(xù)。



如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501    上海：021-61283003    深圳：0755-33203568    成都：028-86516389    028-86740011    無錫：15152247316