皮海洲

        4月16日登臺(tái)亮相的股指期貨，并沒(méi)有走出部分投資者期盼中的上漲行情，反倒是給了他們當(dāng)頭一棒。16日當(dāng)天4只期指合約全線盡墨，而19日4只期指合約更是顯暴跌走勢(shì)。以IF1005合約品種為例，16日開(kāi)盤(pán)3450點(diǎn)，19日結(jié)算3201.2點(diǎn)，跌幅達(dá)到7.21%，由于該合約保證金的比例為18%，放大效應(yīng)為5.55倍。這意味著16日早盤(pán)開(kāi)盤(pán)時(shí)開(kāi)多倉(cāng)的投資者，如果沒(méi)有止損出局的話將虧損40%。股指期貨為投資者上了一堂風(fēng)險(xiǎn)教育課。

        在我看來(lái)，這一課上得非常及時(shí)，對(duì)于投資者了解股指期貨的投資風(fēng)險(xiǎn)及全面認(rèn)識(shí)股指期貨交易具有積極意義。

        股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)到底有多大？在此之前，由于沒(méi)有切身經(jīng)歷，投資者并沒(méi)有感性的認(rèn)識(shí)。如今，通過(guò)股指期貨交易，投資者終于領(lǐng)教了——兩天巨虧40%，這是在股票現(xiàn)貨交易市場(chǎng)幾乎是不可能發(fā)生的事情。而且這是在保證金比例大幅提高之后的虧損幅度，如果把保證金比例降低到10%，投資者的虧損將高達(dá)70%以上。從這個(gè)角度上說(shuō)，股指期貨50萬(wàn)元資金門(mén)檻的設(shè)置，確實(shí)在保護(hù)了相當(dāng)一部分中小投資者，因?yàn)橹行⊥顿Y者中更多的是“死多頭”，參與股指期貨交易開(kāi)多倉(cāng)的可能性更大，若果真讓這些投資者參與交易，很多投資者將會(huì)“出師未捷身先死”。因此，前兩個(gè)交易日的交易，有利于增加投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，使投資者對(duì)股指期貨的高風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)更清楚地了解。

        當(dāng)然，也不只是有高風(fēng)險(xiǎn)，同樣也有高收益。雖然IF1005的暴跌給開(kāi)多倉(cāng)的投資者帶來(lái)了巨大損失，但它同時(shí)也給開(kāi)空倉(cāng)的投資者帶來(lái)了巨大收益。如果16日開(kāi)盤(pán)時(shí)開(kāi)空倉(cāng)的投資者一直堅(jiān)持到19日收市，其收益也將達(dá)到40%。這也正是股指期貨的魅力所在。

        這也正是股指期貨不同于股票現(xiàn)貨交易之處。在現(xiàn)貨交易里，投資者只有做多才能賺錢(qián)，遇到股市暴跌，持有股票的投資者就只有承擔(dān)損失的份兒。這是股票現(xiàn)貨沒(méi)有做空機(jī)制的緣故，而股指期貨就具備這種做空機(jī)制。在股指期貨交易中，投資者不僅可以通過(guò)做多來(lái)賺錢(qián)，也可以在股指下跌時(shí)通過(guò)做空來(lái)賺錢(qián)，這種做空機(jī)制就是股指期貨對(duì)中國(guó)股市最大的貢獻(xiàn)，它對(duì)于改變中國(guó)股市投資者近20年來(lái)形成的  “多頭思維”具有特殊的功效。如股指期貨推出后的前兩個(gè)交易日，開(kāi)多倉(cāng)的投資者就損失了40%，開(kāi)空倉(cāng)的投資者則盈利了40%，這樣的盈虧結(jié)果，本身就是對(duì)“死多頭”的一次慘痛的教訓(xùn)，也是對(duì)善于做空的投資者的最好獎(jiǎng)勵(lì)。它告誡投資者，一定要學(xué)會(huì)做空，過(guò)去的“死多頭”已經(jīng)行不通了。

        當(dāng)然，學(xué)會(huì)做空也不是要讓投資者做死空頭。在股指期貨時(shí)代，“死多頭”與“死空頭”都會(huì)碰壁。投資者需要做到的是，該做空時(shí)就做空，該做多時(shí)就做多，做一個(gè)股市里的滑頭，這才是投資者在股指期貨時(shí)代的生存之道。當(dāng)然，這需要經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)的積累，兩天巨虧40%，就是積累的一部分。



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