格力電器

（000651，收盤(pán)價(jià)24.90元）評(píng)級(jí)：增持  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)泰君安

        公司專注于空調(diào)制冷行業(yè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健常超預(yù)期，獲取現(xiàn)金能力超強(qiáng)。格力已經(jīng)成為全球家用空調(diào)霸主；向中央空調(diào)領(lǐng)域的延伸打開(kāi)了公司增長(zhǎng)空間。

        中央空調(diào)成為新的快速增長(zhǎng)點(diǎn)。中央空調(diào)行業(yè)規(guī)模約400億元，格力占有率7%~10%。公司2010年經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)是：一季度淡季不淡，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超30%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)助盈利能力高位維持。我們測(cè)算了原材料上漲與能效標(biāo)準(zhǔn)提升情況下的補(bǔ)貼和毛利率變化；中央空調(diào)貢獻(xiàn)提升；產(chǎn)業(yè)鏈延伸提高自給能力，關(guān)鍵零部件自給率提升，凌達(dá)已實(shí)現(xiàn)變頻壓縮機(jī)量產(chǎn)。



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