東阿阿膠

（000423，收盤價36.85元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：國泰君安

        公司阿膠系列產(chǎn)品比重略升，保健品業(yè)務(wù)平穩(wěn)拓展。2009年阿膠及阿膠系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入12.62億元，同比增長20%，占總營收入的比重為60.90%，較2008年提升了5個百分點(diǎn)；貢獻(xiàn)毛利潤8.45億元，占主營利潤的84%，較2008年略升2個百分點(diǎn)。阿膠保健品實(shí)現(xiàn)收入1億元，較2008年的8000萬元增長25%。

        公司的研發(fā)在上海、銷售在北京，總的規(guī)劃是：阿膠塊提價為利，阿膠漿跑量，保健品是巨大的潛力市場；阿膠總產(chǎn)量2000噸，以500g每包計算，共計400萬盒，在量不增長的情況下，公司只要保證400萬個忠實(shí)的客戶就可以；公司對終端一直在做減法：舍棄了60%的終端，聚焦到30%~40%的終端；阿膠塊出廠價目前提升到每公斤542元，公司的想法是未來能夠做到OTC：醫(yī)院：保健品市場占比為5：2：3。我們預(yù)計2010年、2011年的EPS分別為0.93元、1.23元。

申通地鐵

（600834，收盤價11.91元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：湘財證券

        公司是A股市場第一家從事軌道交通投資經(jīng)營的上市公司。地鐵一號線是上海的第一條地鐵，為上海軌道交通最繁忙、最重要的線路。1號線一共有37公里，日均客運(yùn)量在上海所有軌道交通線中位列第一，而公司擁有其中21.35公里線路，是最繁忙、客流量最大的線路。

        公司收入增長主要來自于客流量的增長和票價的提升，在票價提升不大甚至有所降低的情況下，客流量的提升比較重要。由于公司的客流在高峰時段比較擁擠，因此縮短高峰時段的發(fā)車間隔和增加每列車車廂數(shù)為兩個重要途徑。1號線在高峰時段間隔已達(dá)到2分45秒，繼續(xù)提高需要整個地鐵調(diào)度系統(tǒng)的升級，難度比較大。公司今年將把所有6節(jié)車廂編組改為8節(jié)編組，目前8節(jié)編組占公司車輛總數(shù)的80%，因此6改8后可提高運(yùn)力6%左右。預(yù)計公司2010~2012年每股收益分別為0.25元、0.28元和0.30元。

雙鶴藥業(yè)

（600062，收盤價28.53元）評級：增持  評級機(jī)構(gòu)：東海證券

        大輸液作為臨床基礎(chǔ)用藥，在新醫(yī)改浪潮中，由于基層醫(yī)療需求的快速增長，未來有望持續(xù)放量。受銷量大、單價低、質(zhì)量要求高等特點(diǎn)的影響，大輸液行業(yè)正經(jīng)歷從低毛利的玻璃瓶向高毛利的軟塑包裝產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的產(chǎn)業(yè)升級過程，這將促進(jìn)大輸液產(chǎn)業(yè)集中度的快速提升。

        公司作為大輸液行業(yè)的龍頭企業(yè)，近兩年新型軟塑包裝產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，為公司在行業(yè)整合過程中獲得更高的利潤和更大的市場份額提供了保障。

        公司心腦血管領(lǐng)域主要產(chǎn)品降壓0號將受益于國家基本藥物制度的推廣，未來3~5年將繼續(xù)保持快速增長，依然是公司未來幾年利潤的主要來源之一；內(nèi)分泌領(lǐng)域產(chǎn)品線逐漸豐富，新產(chǎn)品增長勢頭迅猛，有望成為公司未來利潤增長點(diǎn)。我們預(yù)測雙鶴藥業(yè)2010~2012年的EPS分別為0.98元、1.21元和1.44元，給予公司六個月34.30元的目標(biāo)價，對應(yīng)2010年35倍市盈率。



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