每經(jīng)記者  趙冰峰  發(fā)自上海

        6月29日，博愛新開源股份有限公司（以下簡稱博愛新開源）接受了創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委的審核，晚間證監(jiān)會網(wǎng)站公告顯示，該公司成功過會。

        但號稱國內(nèi)PVP（聚乙烯吡咯烷酮）老大的博愛新開源，由于其可能缺乏核心認(rèn)證，加上其遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平的毛利率，遭到業(yè)內(nèi)質(zhì)疑。

擬發(fā)行900萬股

        博愛新開源由新開源有限整體變更設(shè)立，成立時承繼了新開源有限全部資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。截至2008年12月31日新開源有限經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)值為43971935.48元。

        博愛新開源本次擬發(fā)行900萬股，占發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本為3600萬股。

        據(jù)其招股說明書顯示，公司是中國最大的PVP制造商。2007年公司PVP產(chǎn)量為1392.83噸，占全國總產(chǎn)量的34.80%，占全球總產(chǎn)量的2.94%。2008年公司PVP產(chǎn)量為1943.18噸，占全國總產(chǎn)量的38.86%，占全球總產(chǎn)量的3.80%，連續(xù)兩年位居中國第一，世界第三  （資料來源：中國化工網(wǎng)）。2009年公司PVP產(chǎn)量為2577.24噸。2010年1～3月公司PVP產(chǎn)量為660.28噸。公司產(chǎn)品約50%出口，向全球六十多個國家和地區(qū)的一千多家客戶銷售產(chǎn)品。

        從全球范圍來看，PVP行業(yè)表現(xiàn)為寡頭壟斷競爭格局。德國BASF公司和美國ISP公司兩家占全球市場份額約為80%。行業(yè)內(nèi)其他廠商主要包括：博愛新開源制藥股份有限公司、杭州南杭化工有限公司和觸媒&第一工業(yè)（日本）。

博愛新開源竟無核心認(rèn)證？

        對于這家號稱國內(nèi)最大PVP的公司，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)行了調(diào)查，而結(jié)果卻令人大吃一驚。

        上海其福青材料科技有限公司的經(jīng)理表示，這個行業(yè)里的公司說不上誰最強(qiáng)，各有特點(diǎn)。焦作一位本地行業(yè)人士也說，“現(xiàn)在根本沒有一個標(biāo)準(zhǔn)，他說他最大，那就使勁吹唄，反正也沒人管。”

        博愛新開源聲稱，公司通過研究開發(fā)投入和工藝技術(shù)改造，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，先后取得了ISO9001：2000認(rèn)證、HACCP認(rèn)證、Kosher認(rèn)證，完成了美國FDA食品設(shè)施注冊、歐洲化學(xué)品REACH預(yù)注冊等市場準(zhǔn)入。

        但據(jù)記者采訪業(yè)內(nèi)專業(yè)人士了解到，這些認(rèn)證都沒有技術(shù)含量，而含金量很高的歐盟COS認(rèn)證，該公司并沒有。

        國內(nèi)生產(chǎn)PVP的龍頭企業(yè)南杭化工有限公司的某人士表示，這個企業(yè)的認(rèn)證問題很大。他們沒有ISO14000認(rèn)證，這個是很重要的環(huán)保認(rèn)證。

        而要出口到歐盟、美國，通過COS、GNP認(rèn)證是不可或缺的，但博愛新開源都沒有這些認(rèn)證。而博愛新開源通過的Kosher認(rèn)證和HACCP認(rèn)證“根本沒有任何技術(shù)含量，花點(diǎn)錢就可以搞定。”

        “要想通過COS、GNP等嚴(yán)格認(rèn)證，并不是花點(diǎn)錢就可以搞定的，因?yàn)闅W盟、美國對藥品要求非常高。”上述人士對記者表示。

        記者還看到，博愛新開源的招股說明書還提及該公司完成了美國FDA食品設(shè)施注冊，歐洲化學(xué)品REACH預(yù)注冊等市場準(zhǔn)入。對此，該人士稱只要是做PVP的企業(yè)都會去注冊這個東西的，但能否通過就難說了。

        焦作本地的資深業(yè)內(nèi)人士表示，這個認(rèn)證注冊就相當(dāng)于你高考填志愿，但能不能考上，那就是另外一回事了。

30%高毛利率讓同行不解

        公司招股說明書顯示，2008年主營業(yè)務(wù)毛利率為28.23%，比2007年提高了3.52個百分點(diǎn)。2009年主營業(yè)務(wù)毛利率為30.17%，比2008年提高了1.94個百分點(diǎn)。2010年1～3月主營業(yè)務(wù)毛利率為34.82%，比2009年提高了4.65個百分點(diǎn)。

        上述南杭化工人士告訴記者，PVP這個行業(yè)基本上已經(jīng)沒有什么利潤了，據(jù)他所知，博愛新開源前幾年都是虧損的。目前焦作有許多做PVP的，技術(shù)都是公開的，競爭也非常激烈。

        該人士讓記者把博愛新開源的招股說明書發(fā)給他，以便更好地理解。

        看完其招股說明書后，該人士對記者表示，高達(dá)30%的毛利率根本是不可能的。PVP行業(yè)由于這幾年原材料上漲，估計(jì)今年很多企業(yè)都會虧損。據(jù)他了解，行業(yè)平均毛利率能夠達(dá)到5%到10%就已經(jīng)很不錯了，而凈利潤大都在5%以下。

        博愛新開源公布的數(shù)據(jù)顯示，以2009年為例，2009年?duì)I業(yè)收入為1.3億，凈利潤為1821萬，凈利潤率高達(dá)14%。而據(jù)南杭的人稱，他們做得最好的時候也不過10%的凈利潤，這還是很久以前的事情了，現(xiàn)在根本不可能。

        該人士讓記者聯(lián)系了一位在博愛新開源工作過很長時間的人士，他現(xiàn)在自己在做PVP。

        該人士表示，他現(xiàn)在一年出貨差不多僅千把噸，因?yàn)槔麧櫬室押艿汀?ldquo;PVP現(xiàn)在不賺錢，毛利率也做不到那么高。國內(nèi)做得比較好的就是南杭，他們有COS認(rèn)證，但博愛新開源沒有。所以技術(shù)方面也是南杭有優(yōu)勢。”

速動比率明顯偏低

        招股說明書顯示，2007年～2009年，公司的流動比率分別為0.85、1.26、1.24，速動比率為0.44、0.56、0.70。正常的速動比率應(yīng)該在1以上，越高說明短期償債能力越強(qiáng)，而博愛新開源的速動比率明顯偏低。作為化工醫(yī)藥出口企業(yè)的龍頭，2009年海普瑞（002399，SZ）的速動比率為2.94，新和成（002001，SZ）為2.67，均為博愛新開源的4倍左右。



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