每經(jīng)記者  王硯丹

        登上創(chuàng)業(yè)板，財源滾滾來。然而，這100多家公司手里握有的天量超募資金用途堪憂，這是創(chuàng)業(yè)板的成長煩惱。創(chuàng)業(yè)板從投資者手中多拿走的515億元，迄今并未產(chǎn)生太大的效益。它們在資本市場兜了一圈后，有接近80%的超募資金又以募集資金專戶的名義，或其他變相的方式，“躺”回了銀行指定賬戶吃利息，這顯然與設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的初衷背道而馳。投資者不禁要問：投資者這份“厚愛”，創(chuàng)業(yè)板是否會辜負(fù)？

        創(chuàng)業(yè)板甫一誕生，就被貼上“高風(fēng)險、高收益”的標(biāo)簽。除此之外，還多了另外“三高”——高發(fā)行價、高市盈率、高市凈率。數(shù)據(jù)顯示，目前創(chuàng)業(yè)板的整體市盈率（TTM）為70.34倍。而中小板的TTM為46.49倍。有專家稱，中國創(chuàng)業(yè)板的市盈率如此之高，在世界上也屬罕見。相比令人沮喪的創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績表現(xiàn)，我們不得不懷疑：創(chuàng)業(yè)板是否過度透支未來？創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績能不能支撐高得離譜的市盈率？創(chuàng)業(yè)板泡沫何時會破裂？  

        創(chuàng)業(yè)板開板近一年，不但造就了成百名千萬富翁，也為這100多家成功上市的公司帶來了滾滾財源。

        Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至9月2日，117家創(chuàng)業(yè)板上市公司首發(fā)預(yù)計募集資金合計269.84億元，實際募集資金凈額784.64億元，超募資金共計514.79億元，超募資金是預(yù)計募集資金的1.91倍。平均每家公司募集資金凈額6.71億元，超募資金4.40億元。

        如何將手里的巨額超募資金花出去，成了擺在每家創(chuàng)業(yè)板上市公司高管面前的難題。

        監(jiān)管層早就作出規(guī)定，在募集資金到賬后，上市公司應(yīng)盡快安排超募資金的使用計劃，并且要求超募資金應(yīng)當(dāng)用于公司主營業(yè)務(wù)，不得用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創(chuàng)業(yè)投資等高風(fēng)險投資以及為他人提供財務(wù)資助等。

        但是從半年報信息來看，目前絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板超募資金尚未找到去向。而一些公司在安排超募資金使用時，提出了永久補(bǔ)充流動資金、購買房產(chǎn)等飽受市場爭議的方案。

近七成公司超募1億~5億元

        根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在117家創(chuàng)業(yè)板公司中，超募資金超過10億元的有10家，占比8.55%；超募資金在5~10億元之間的有23家，占比19.66%；超募資金在1~5億元之間的有80家，占比68.38%；僅有4家公司超募資金不足1億元，占比3.42%。

        國民技術(shù)、碧水源、奧克股份位列超募資金規(guī)模的前三名，它們各超募資金19.65億元、18.71億元和17.53億元。據(jù)了解，國民技術(shù)原本預(yù)計募集資金僅為3.36億元，實際募集資金高達(dá)23億元，超募資金是原計劃募資金額的5.84倍。碧水源本計劃募集資金5.66億元，實際募集24.37億元；奧克股份預(yù)計募資4.13億元，最終募集資金21.66億元。此外，南都電源、東方日升、數(shù)碼視訊、神州泰岳、康芝藥業(yè)、萬邦達(dá)、新大新材等七家公司超募資金也都超過了10億元。上述10家公司合計超募資金140.87億元，占創(chuàng)業(yè)板超募資金總額的27.36%。

超募資金使用率僅21.85%

俗話說，“手中有糧，心中不慌”。按理說，這些創(chuàng)業(yè)板公司一下子從資本市場獲得了巨額資金，對公司經(jīng)營和發(fā)展總是好事。但是另一個問題接踵而至：如何將手中巨額資金恰當(dāng)?shù)鼗ǔ鋈?，以提高凈資產(chǎn)回報率？

        事實上，巨額募集資金使用效率問題并非創(chuàng)業(yè)板原創(chuàng)。2009年5月，海通證券就曾因其2007年11月高價定向增發(fā)募集的近260億元資金躺在銀行中“睡覺”長達(dá)一年半而受到市場質(zhì)疑。

        經(jīng)粗略統(tǒng)計，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，截至9月2日，117家創(chuàng)業(yè)板公司手中的514.79億元超募資金中，僅有112.46億元公布了使用計劃，占比僅21.85%。并且這112.46億元中還包括了暫時補(bǔ)充流動資金項目。有27家公司一直未公布超募資金使用計劃，其中不乏上市已經(jīng)半年的公司；超募資金使用率在30%以下的有42家，使用率在30%~50%之間的有18家。

        統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，剔除發(fā)行費(fèi)用后，首批28家創(chuàng)業(yè)板公司合計募集資金145.25億元，超募資金77.89億元，目前已經(jīng)做出使用安排的僅有32.28億元，占比41.44%。其中網(wǎng)宿科技上市至今，甚至還沒有提出任何有關(guān)超募資金用途的想法。

        根據(jù)有關(guān)資料，網(wǎng)宿科技發(fā)行時預(yù)計募集資金2.42億元，用于CDN網(wǎng)絡(luò)加速平臺技術(shù)升級及擴(kuò)建項目和流媒體及網(wǎng)絡(luò)游戲互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心專用平臺建設(shè)項目；最終募得5.13億元，超募2.71億元。近一年時間過去了，網(wǎng)宿科技超募的2.71億元不僅未找到去向，其最初預(yù)想的兩個募投項目也進(jìn)展緩慢。半年報顯示，該公司累計投入的募集資金總額為5563.31萬元，占比僅10.92%，不符合計劃進(jìn)度。

10家公司超募資金買房買車

相比募集資金使用效率低下，一些創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用更是亂象叢生。要么是永久補(bǔ)充流動資金，在此以后公司若想做其他投資就不用再受到監(jiān)管限制；截至9月2日，共有44家公司提出了超募資金永久補(bǔ)充流動資金公告，占比接近四成。要么干脆以“發(fā)展主營業(yè)務(wù)”為名，明目張膽地買樓買地，改善辦公環(huán)境。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計，目前已有10家創(chuàng)業(yè)板公司提出用超募資金買房買地，總計耗資超過9億元。

        神州泰岳首當(dāng)其沖。今年3月18日，上市還不到半年的神州泰岳第一次提出超募資金使用計劃，準(zhǔn)備將12.01億元超募資金中的2.55億元用于辦公用房的購置與建設(shè)。其中2.07億元用于支付位于北京市朝陽區(qū)的北辰首作大廈第7層至第14層的房屋價款，其余資金用于裝修、辦公設(shè)備購置等。

        神州泰岳在公告中表示，構(gòu)建良好的辦公環(huán)境，進(jìn)一步穩(wěn)定經(jīng)營環(huán)境，有利于吸引更多的人才、提升公司形象和市場影響力。但是作為一家正處于擴(kuò)張期的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，該公司將巨額資金用于改善辦公環(huán)境引起了市場不小的波瀾。有市場人士曾經(jīng)質(zhì)疑公司買樓并非單純自用，還有投資嫌疑。

        與神州泰岳同時上市的樂普醫(yī)療也曾因準(zhǔn)備動用7330萬元超募資金買房買車而受到市場質(zhì)疑。4月初，樂普醫(yī)療發(fā)布公告，擬使用不超過6910萬元的超募資金購買5750平方米寫字樓，另外420萬元用于購買辦公用車。公告一出，立即引起市場一片嘩然，認(rèn)為樂普醫(yī)療購買房屋資產(chǎn)實際是投資低收益率項目，不但不利于公司價值提升，還有揮霍之嫌。

        除上述兩家外，天源迪科、梅泰諾、華測檢測等也競相出手，在北京、深圳等一線城市買房買地。

        分析人士指出，由于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的影響和各家公司所處行業(yè)不同，創(chuàng)業(yè)板公司募集資金使用效率不高的原因各異，但是有一點(diǎn)是比較確定的：募集資金使用效率不高，或是資源錯配胡亂揮霍，將很大程度上制約創(chuàng)業(yè)板業(yè)績持續(xù)高增長。



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