每經(jīng)記者  劉明濤  朱秀偉

　　7月觸底反彈，8月膠著不前，9月上下兩難！當(dāng)前的A股正處在一個十字路口，未來究竟是成功站上2700點，還是重新跌至2600點，陷入了前所未有的困惑之中。

        不過，市場的推動力來自于資金，如果了解了大機構(gòu)的態(tài)度，洞察了資金的流向，那么投資者也可追隨大資金的操盤路徑，獲取豐厚的收益。為此，《每日經(jīng)濟新聞》記者近期通過查閱資料，計算基金凈值變化，采訪業(yè)內(nèi)人士，為讀者整理出保險資金、公募基金和陽光私募等三大主力機構(gòu)的最新觀點和操盤動向，希望為投資者判斷未來行情提供參考。

保險公司

把握結(jié)構(gòu)性機會  謹(jǐn)慎看多下半年

　　  中國人壽、中國平安、中國太保等資金大鱷是A股市場舉足輕重的機構(gòu)投資者，他們的一舉一動都足以影響整個市場的情緒。因此了解他們的言行，對投資者把握投資機會，具有非常重要的意義。

加大波段操作力度

        根據(jù)WIND數(shù)據(jù)對上半年上市公司中報統(tǒng)計，三大保險巨頭僅中國人壽出現(xiàn)在147家上市公司前10大流通股東名單中，操作相對激進；而中國平安和中國太保則比較保守，僅出現(xiàn)在3家和1家個股的前10大流通股東名單中。

        除了“出鏡率”較低外，險資在上半年為了規(guī)避市場風(fēng)險也熱衷于打新股，特別是在今年一季度新股表現(xiàn)極其火爆的時間段內(nèi)，保險資金打新熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于基金公司，幾乎到了有新股必打的局面。

        不過到了下半年，特別是今年8月保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于調(diào)整保險資金投資政策有關(guān)問題的通知》，放寬險資投資范圍和投資標(biāo)的后，各大保險公司似乎也開始  “磨刀霍霍”，準(zhǔn)備在下半年大干一場。不過從兩大保險巨頭近期的表述來看，他們對市場的看法依舊謹(jǐn)慎，均表示要靈活操作，把握結(jié)構(gòu)性機會。

        中國平安副首席執(zhí)行官陳德賢日前表示，今年政策方向以調(diào)結(jié)構(gòu)為主。通過7月宏觀數(shù)據(jù)可以看出，三駕馬車都已出現(xiàn)見頂跡象，但目前農(nóng)產(chǎn)品價格的上升，使CPI仍有上行壓力。下半年A股市場只存在結(jié)構(gòu)性機會，中國平安的策略傾向新能源、風(fēng)力發(fā)電、新材料、環(huán)保等領(lǐng)域的機會，預(yù)計明年股票市場和經(jīng)濟會有非常好的發(fā)展。

        而中國人壽副總裁劉家德則表示，下半年把資金配置主要放到固定收益類資產(chǎn)上，同時根據(jù)市場出現(xiàn)的一些新變化，在債券與定期存款之間進行相應(yīng)調(diào)整和資產(chǎn)配置。在權(quán)益類投資方面，保持靈活策略，在股票和基金上靈活配置，加大波段性操作力度。

增持消費、環(huán)保等行業(yè)

        伴隨著7月份股市大幅反彈，保險資金建倉、加倉的力度還是非常明顯的。

        據(jù)中國保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，整個7月份，保險業(yè)資金增加投資達(dá)到867.66億元，增幅為今年單月最高值。

        保險資金在7月份瘋狂增加投資金額，到了9月初，加倉效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。有相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，目前中國人保已成為48家上市公司的前10大流通股東，而中國平安也增至40家左右，較半年報明顯增加。

        根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在這期間，險資主要對醫(yī)藥、釀酒和環(huán)保等行業(yè)的股票加大了配置，正是由于險資的鼎力相助，醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)在三季度一路高歌猛進，截至周五（9月10日）收盤，已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新高3946.98點；而與醫(yī)藥指數(shù)一樣，釀酒食品指數(shù)也同樣于周五創(chuàng)下年內(nèi)新高，達(dá)到6470.23點。

        從中國平安重倉股來看，環(huán)保和新興產(chǎn)業(yè)是他們最看好的，在其前10大交易性金融資產(chǎn)名單中，包鋼稀土和桑德環(huán)境兩只個股赫然在列。從近來的走勢來看，包鋼稀土已經(jīng)創(chuàng)下上市以來的新高，而桑德環(huán)境走勢也極其平穩(wěn)。

        一位資深業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“在今年三季度，保險資金的確加大了證券投資,不過需要注意的是，險資的投資還是傾向于結(jié)構(gòu)性調(diào)整，未來整個投資心態(tài)還是偏謹(jǐn)慎，重現(xiàn)7月瘋狂入場的可能性較小。”

公募基金

8月空翻多  股票型基金平均倉位超85%

　　  一直以來，基金倉位的變化被投資者視為A股前行的一大標(biāo)志，該數(shù)據(jù)不僅能直接反映出基金經(jīng)理的操作情緒，也能反映出未來市場是否還有足夠的前行動力。對此《每日經(jīng)濟新聞》記者通過比較幾大基金公司近兩個月的基金凈值變化，希望為讀者提供基金在三季度的最新動向。

8月開始大幅加倉

        沉寂了半年的A股，在7月份迎來一次大轉(zhuǎn)機，滬深300指數(shù)整個7月大漲11.93%，個股漲幅超過20%的更是比比皆是，不過市場的這次大幅反彈，卻有點出乎基金公司的意料。深圳一家基金公司分析師曾在7月份表示，“反彈僅是指數(shù)的修復(fù)性過程。股指的推動力量來自于當(dāng)前機構(gòu)倉位較低，資金較多，外加央行連續(xù)8周凈投放近1萬億等諸多因素影響。在本輪上漲中，一些周期性行業(yè)個股領(lǐng)漲能否持續(xù)，仍具有不確定性。”

        該分析師的言論幾乎代表了當(dāng)時眾多基金公司的想法，于是在整個7月市場大幅反彈中，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位在75%左右，并不算高。

        但進入8月后，當(dāng)指數(shù)在2700點徘徊不前之時，基金一反之前的謹(jǐn)慎態(tài)度，開始大幅增倉。截至9月初，根據(jù)多家研究機構(gòu)最新發(fā)布的基金倉位測算，可比主動型股票基金的整體平均倉位已達(dá)到80%，其中股票型基金的平均倉位超過了85%。

        不過在偏股型基金整體倉位持續(xù)走高之時，有部分基金公司也開始進行減倉。據(jù)國都證券基金研究中心測算，廣發(fā)、嘉實和華夏三家基金公司已在8月底9月初選擇了減倉！

        對此一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前雖然有不少基金公司進行了策略性減倉，但從整個基金持倉情況來看，基金仍處于高倉位操作。

華夏倉位有所下降  銀華增倉

        三季度以來，A股曾有多次大幅度的上漲和下跌，《每日經(jīng)濟新聞》通過對比這幾個交易日基金凈值的變化，首度揭秘這三個月來基金公司的倉位變化情況。

        7月19日、20日，滬深300指數(shù)連續(xù)大漲。其中，7月20日滬深300指數(shù)漲幅達(dá)到2.2%，根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月20日當(dāng)日華夏滬深300凈值達(dá)到0.779元，較前一交易日增加凈值0.017元，上漲幅度為2.23%，超過了指數(shù)漲幅，粗略判斷該基金的倉位較重。而在8月13日、16日兩天，滬深300指數(shù)再次連續(xù)上漲，而華夏滬深300凈值分別為0.812和0.83，在8月16日當(dāng)日該基金凈值漲幅為2.22%，而滬深300漲幅為2.33%，高于華夏滬深300凈值漲幅，由此不難判斷，該基金在8月中旬的倉位可能已較7月中旬有所下降。

        與華夏基金相似的還有富國滬深300,其7月的凈值漲幅與指數(shù)漲幅比超過1,而8月卻低于1，這意味著該基金在8月可能減倉了。

        但是，與上述基金相比，銀華滬深300則選擇階段性增倉，該基金凈值在7月20日和8月16日的漲幅分別為2.06%和2.28%，凈值漲幅與指數(shù)漲幅比分別為93.64%和97.85%，說明該基金在8月份可能有所增倉。

        此外，《每日經(jīng)濟新聞》記者根據(jù)此項數(shù)據(jù)粗略計算，易方達(dá)滬深300、南方滬深300等基金在近兩個月的倉位變化并不明顯。

陽光私募

做多熱情稍減  9月看漲比例降至41%

　　  有人把7月A股開始的反彈看成是今年唯一一次  “吃飯行情”，梳理這個階段所有機構(gòu)的表現(xiàn)，“最瀟灑”的莫過于陽光私募。與此同時，伴隨著資產(chǎn)管理規(guī)模的急速擴大，陽光私募在市場的對話語權(quán)也不斷增大，他們的一舉一動對投資者也具有較強的參考意義。

        那么面對正處在十字路口的A股市場，陽光私募經(jīng)理們當(dāng)前持有什么觀點，9月的市場是上漲還是下跌，對此《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪了部分私募基金經(jīng)理。

9月看漲下降至41%

        我們來看看私募排排網(wǎng)針對全國頂級陽光私募的一項最新調(diào)查。

        調(diào)查結(jié)果顯示，有41.46%私募對9月份行情表示樂觀。從單項數(shù)據(jù)來看，看漲私募達(dá)到近半數(shù)，這在差異化明顯的私募群體實屬不易。不過值得注意的是，該數(shù)據(jù)相比8月出現(xiàn)了明顯下滑。同樣的調(diào)查在8月時，對行情樂觀的私募達(dá)到64.29%，這表明經(jīng)過8月市場的折騰后，有部分看多私募的觀點發(fā)生了變化。

        不過這部分轉(zhuǎn)向的私募也表示，9月行情將維持橫盤，所以約48.78%的私募判斷9月大盤會維持橫盤整理的走勢。

        看跌的私募只有9.76%，但相比8月，該比例也增加了2.62個百分點。

        從調(diào)查結(jié)果來看，估值低是看多私募最重要的底牌。由于目前藍(lán)籌股的估值還處于洼地，大盤向下的空間被封殺；同時，政策面和資金面的相對寬松，國家不斷推出的行業(yè)、區(qū)域規(guī)劃，也維持了市場的活躍度。

        在9月看漲私募中，代表人物當(dāng)屬去年陽光私募冠軍羅偉廣。他表示，接下來的行情依然會震蕩往上。對于往上的空間，他認(rèn)為取決于通脹率能不能如預(yù)期般回落和經(jīng)濟是否會二次探底，如果正常的話，市場有機會沖擊3000點以上。

        世通資產(chǎn)常士彬也認(rèn)為，市場在9月的反彈遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。他指出，眼前可以看到2800點~3000點。

        預(yù)計市場將維持震蕩的代表是今年業(yè)績冠軍翼虎成長的余定恒，他在昨日接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，在各種因素的作用下，目前市場已形成震蕩格局，“基本面來看，實體經(jīng)濟增速下滑最快的階段已過去；資金面來看，以農(nóng)行上市為標(biāo)志，擴容潮洪峰的峰值已過；政策面來看，退出政策告一段落，調(diào)控進入觀察期，調(diào)控結(jié)果與過程處于可控狀態(tài)；情緒面來看，悲觀預(yù)期的修復(fù)從極度悲觀轉(zhuǎn)為中性”。

        “我判斷目前市場還是震蕩市，這兩天銀行、地產(chǎn)都有利空，市場出現(xiàn)了下探，但地產(chǎn)、銀行從估值來看，的確是跌無可跌，空間有限，市場又有各種熱點維持人氣，因此不會深跌；但向上的空間又被銀行、地產(chǎn)封殺，所以市場依然會維持震蕩。”深圳某不愿透露姓名的私募基金經(jīng)理昨日向記者表示。

        私募排排網(wǎng)的調(diào)查顯示，看跌私募主要是擔(dān)憂目前題材股炒作已經(jīng)陷入瘋狂，技術(shù)上存在回調(diào)要求；同時，CPI的壓力會越來越大，經(jīng)濟的下滑和通脹預(yù)期的交織影響未來市場走勢。而9月最大的不確定性還是在于房地產(chǎn)，面對著房價的反彈和“金九銀十”的預(yù)期，更加嚴(yán)厲的房產(chǎn)調(diào)控政策是否出臺，一直壓抑著市場的神經(jīng)。

61%私募保持五成以上倉位

        上面提到不少私募在經(jīng)過8月的折騰后，對于9月的行情出現(xiàn)了變化，看多的比例開始減少，持震蕩觀點的開始增多，這從他們的倉位變化也可看出一些端倪。

        比如60.97%的私募表示，要保持五成以上的倉位備戰(zhàn)9月行情；而在8月，有90%的私募認(rèn)為，會以超過五成的倉位應(yīng)對8月行情。該項調(diào)查出現(xiàn)30個百分點的下降，顯示出部分私募的態(tài)度開始變得謹(jǐn)慎。

        當(dāng)然，還是有個別私募表示出樂觀，比如26.83%的私募要以80%~100%的高倉位迎接9月的市場，其中7.32%的私募甚至表示將滿倉操作。

        斯達(dá)克投資的黎仕禹就是堅持高倉位操作的私募之一，“我們管理的資產(chǎn)目前依然保持著較高的投資倉位，在八成以上，后市將繼續(xù)持倉不變，暫無加倉也無減倉的安排！只有市場沒有按照我們既定的技術(shù)指標(biāo)運行時，我們才會調(diào)整倉位。”

        他還指出，“目前的反彈行情并沒有到結(jié)束的時候，我們各位投資者要堅定持股。而行情結(jié)束與否的技術(shù)判斷信號，就是深成指周線系統(tǒng)的10周線。只要深成指的10周線沒有被周K線跌破，我們就要堅定看多和做多。”

        另外在被調(diào)查的對象中，9月采取30%以下倉位的私募只有12.2%，沒有私募選擇空倉。

        總體來看，陽光私募經(jīng)理們在經(jīng)過8月的糾結(jié)行情后，9月看多的人數(shù)明顯減少，倉位選擇上以五成以上為主。

龍虎榜

機構(gòu)9月頻現(xiàn)龍虎榜出手兇狠堪比敢死隊

　　  龍虎榜是揭秘每日兩市異動股票的“榜單”，以往現(xiàn)身龍虎榜的多是游資敢死隊營業(yè)部，機構(gòu)席位鮮有上榜機會。不過《每日經(jīng)濟新聞》記者發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)在經(jīng)過7月的相對謹(jǐn)慎之后，從8月底開始，特別是進入9月以后，機構(gòu)席位頻頻現(xiàn)身龍虎榜，而且“今天買明天賣”的炒作手法堪比之前的漲停板敢死隊。

7月保持謹(jǐn)慎  逢高減持

        據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計，在整個7月市場暴漲的背景下，真正的牛股卻并不多，月漲幅超過50%的個股僅10只，其中表現(xiàn)最出色的就是目前市場第一大妖股成飛集成以及被舉牌的深振業(yè)A。然而在這些牛股的背后，機構(gòu)席位鮮有買入，幾次上榜還是趁大漲順勢減倉。

        例如在7月下旬，一直表現(xiàn)平平的深振業(yè)A突然發(fā)力，連續(xù)暴漲上攻。7月20日，一家機構(gòu)席位買入1034.48萬元，買入額排在第四名。隨后深振業(yè)A短暫調(diào)整，并于26日再次漲停，而在這一天，有兩家機構(gòu)席位出現(xiàn)在賣出榜單中，賣出金額分別為1178.87萬元和622.93萬元。就在機構(gòu)出逃后的三個交易日，深振業(yè)A繼續(xù)高歌猛進，創(chuàng)下除權(quán)后的新高9.45元。

        機構(gòu)不僅趁深振業(yè)A反彈出逃，在7月另外兩只大牛股航天機電和中衛(wèi)國脈的交易信息里，機構(gòu)仍扮演著“空軍一號”。7月14日，航天機電因累計漲幅超過20%公布交易信息，一家機構(gòu)累計賣出236.83萬元；當(dāng)日中衛(wèi)國脈因相同原因公布交易數(shù)據(jù)，又有一家機構(gòu)出現(xiàn)在賣出榜單中，賣出金額為507.5萬元。

9月猛炒題材股  頻現(xiàn)龍虎榜

        在7月保持謹(jǐn)慎心態(tài)的機構(gòu)，從8月底開始逐漸加入到題材股炒作，首選標(biāo)的就是具有新能源概念的橫店東磁。

        8月25日，之前一直沉默的機構(gòu)終于“亮劍”，瘋狂買入橫店東磁3281.7萬元，將該股封至漲停，之后橫店東磁繼續(xù)飆漲。8月27日，該股因漲幅超過20%公布交易信息，在3天時間內(nèi)，一共有4家機構(gòu)席位買入橫店東磁，累計買入金額超過2億元；而在賣出席位中，也有機構(gòu)身影，兩家機構(gòu)分別賣出9260.77萬元和2240.81萬元。橫店東磁的炒作一直延續(xù)到8月30日，兩家機構(gòu)在當(dāng)日分別買入1389.36萬元和1288.64萬元，成為該股漲停的最大推手。

        或許正是在橫店東磁上的成功炒作，徹底點燃此后機構(gòu)對題材股操作的熱情。

        進入9月，機構(gòu)在龍虎榜上的“出鏡率”突然暴增。截至9月10日，機構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)在龍虎榜的次數(shù)達(dá)到200次，操作的頻繁度，可以與游資相媲美。

        例如寧波韻升在8月30日至9月1日大漲27%。龍虎榜顯示，四家機構(gòu)一起出現(xiàn)在該股的賣出榜，分別賣出6384.27萬  元  、4190.26萬  元  、3408.84萬元以及3384.75萬元。而在大舉賣出寧波韻升的同時，機構(gòu)席位又出現(xiàn)在海康威視、恒星科技、深天馬A、天馬精化、新開源、西藏城投、東方金鈺以及中恒集團等個股的買入名單中，其中有四家機構(gòu)占據(jù)了中恒集團買入榜前四名，最為積極的買入額高達(dá)1.04億元。

        在瘋狂買賣過后，機構(gòu)在9月2、3日繼續(xù)頻繁上榜，兩日內(nèi)分別出現(xiàn)在魯銀投資、東風(fēng)科技、粵傳媒、國聯(lián)水產(chǎn)、一汽轎車、西藏礦業(yè)、英威騰、金利科技、香溢融通等20只個股的交易龍虎榜席位。其中，對國聯(lián)水產(chǎn)、英威騰等個股大舉賣出，而在北方股份、東風(fēng)科技等個股則是大舉買入。

        在接下來的多個交易日里，龍虎榜儼然成為機構(gòu)的閱兵舞臺，幾乎每日都有機構(gòu)席位上榜，這種瘋狂的勢頭完全蓋過了7月、8月的游資，僅在周五（9月10日），機構(gòu)席位就22次上榜，賣出富龍熱電、石油濟柴、華昌化工以及萊茵生物等個股，積極買入上海佳豪、廣州藥業(yè)、*ST山焦以及巨化股份。

        對此一位市場人士表示，進入9月以來，機構(gòu)的買賣極其頻繁，今天追漲明天賣出的手法多次運用，如漲停板敢死隊一般兇狠。



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