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皮海洲:加息不會改變A股運行趨勢

2010-09-17 01:43:21

皮海洲

        最近兩個交易日,在央行不對稱加息傳聞的影響下,A股市場出現(xiàn)了大幅下挫的走勢,上證指數(shù)再一次與2700點揮別。

        央行加息的傳聞是否屬實,對于目前的市場來說也許不再重要了。就目前的宏觀經(jīng)濟形勢來說,加息有加息的充分理由,不加息也有不加息的種種道理,兩種觀點近來一直都在激烈交鋒,加不加息最終取決于高層的取舍。也正因如此,對于加息的傳聞,央行方面也是“不予置評”。按經(jīng)驗判斷,加息的可能性偏大。若果真如此,這對A股市場來說,未必不是一件好事。

        雖然從理論上講,加息增加了銀行存款的魅力,降低了股票的投資價值,應(yīng)該引發(fā)股市資金向銀行流動,進而導(dǎo)致股指下跌,但事實未必如此。因為加息并沒有改變銀行存款負收益的局面。目前一年期的銀行存款利率為2.25%,而8月份的CPI已經(jīng)高達3.5%,這意味著銀行存款的實際利率為-1.25%,即每存100元一年實際損失1.25元。如果將存款利率上調(diào)10%,至2.475%,與8月份的CPI值仍然存在1.025%的差距,這也意味著加息之后,銀行存款仍為負收益。因此,投資者不可能將股市資金轉(zhuǎn)向銀行存款。

        更重要的是,一旦銀行真的加息了,對于市場來說,還可能有一種如釋重負的感覺,懸在投資者頭頂上的達摩克利斯之劍因此而落下。進入今年以來,A股市場一直為加息預(yù)期所困擾,始終難以邁出輕盈的步履。特別是加息的傳聞一次次傳來,一次次地打壓著A股市場的走勢,一次次折磨著投資者的神經(jīng)。所以,一旦加息的消息真的落地了,投資者的心情倒也輕松了。股市真的要下跌,就讓它一次跌個夠,這也比一次又一次地折騰人好。

        其實,就目前的股市來說,加息也不一定有多大的殺傷力。因為今年A股市場的弱勢走勢,實際上已經(jīng)反映了加息的預(yù)期。特別是今年上半年,在美國股市頻創(chuàng)近年反彈新高的情況下,A股市場卻成了世界上第二大熊市市場。所以,真的加息了,A股市場反倒是少了一大利空。

        當(dāng)然,我們不能因為加息的緣故而認為股市將會出現(xiàn)一輪大反彈的走勢。同樣的道理,我們也不能認定因為加息的緣故股市就要大幅下跌。實際上,加息不會改變A股本來的運行趨勢,對于這一點,我們可以從2007年央行的6次加息中得到有力的證明。2007年是中國股市的大牛市年,上證指數(shù)從2675.47點上漲到最高時的6124.04點。但這一年,央行前后實施了6次加息,都沒有改變大牛市的腳步。而且6次加息的首個股票交易日,股指都呈現(xiàn)出上漲的走勢,其中2007年7月20日加息后的首個交易日,上證指數(shù)甚至大漲了3.81%,股指的走勢并沒有因為加息而發(fā)生改變。

        所以,對于時下的股市來說,投資者沒有必要對加息之事談虎色變。股指是漲是跌,最終還是由市場各方面的綜合因素來決定。



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