每經(jīng)評(píng)論員  葉檀

        10月11日，中國(guó)人民銀行提高工農(nóng)中建四大國(guó)有商業(yè)銀行及招商、民生兩家股份制銀行的存款準(zhǔn)備金率，提高幅度為50個(gè)基點(diǎn)。央行重新啟用提高存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具，說(shuō)明起碼今年央行不會(huì)加息，而是致力于以數(shù)量調(diào)控手段控制信貸增量。

        此次提高存款準(zhǔn)備金率屬于短期政策，靈活性增加，定時(shí)定點(diǎn)定向爆破。在兩個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，暫時(shí)凍結(jié)3000億元人民幣的流動(dòng)性。

        國(guó)際貨幣體系信用基本崩潰，在美日大肆放松流動(dòng)性的同時(shí)，中國(guó)央行悲壯地以上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的辦法收縮流動(dòng)性，有精衛(wèi)填海的勇氣。

        看看全球吧。日本以30萬(wàn)億日元干預(yù)匯市，而美元不花多少錢，一直維持著量化寬松的貨幣預(yù)期。在人民幣升值的巨大壓力下，全球熱錢源源不斷地流向中國(guó)。僅僅8月份，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)2430億元，遠(yuǎn)超8月外貿(mào)順差及FDI之和，創(chuàng)出4個(gè)月以來(lái)新高。在美元上漲期間熱錢連續(xù)數(shù)月的外流，到8月份由于人民幣升值而重返中國(guó)市場(chǎng)。這還不包括正規(guī)體系之外的熱錢流入。

        面臨輸入型通脹壓力，中國(guó)央行無(wú)法加息，只能用存款準(zhǔn)備金率對(duì)抗。這不是我們?nèi)绾芜x擇的問(wèn)題，而是貨幣政策被匯率綁架，無(wú)法行使獨(dú)立的利率政策。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)被房地產(chǎn)綁架、被匯率綁架、被既得利益集團(tuán)綁架。

        不加息的結(jié)果是逼迫存款以光速離開(kāi)銀行系統(tǒng)，國(guó)內(nèi)的民間資金形成了一股潛在的巨大資金流，這股力量絕非央行提高存款準(zhǔn)備金率可以抑制。

        據(jù)一位信托業(yè)的朋友介紹，在高達(dá)10%甚至15%以上的年化收益率的誘惑下，民間資金如洪水一般流向信托機(jī)構(gòu)，據(jù)初步估計(jì)，目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金有接近50%來(lái)自于信托。目前的信托發(fā)放基本上以1比3發(fā)放，開(kāi)發(fā)商以10億的本金向信托融資30億，以全額資本金獲得土地后，再向銀行融得開(kāi)發(fā)貸款60個(gè)億到70個(gè)億左右。也就是說(shuō)，我國(guó)的開(kāi)發(fā)企業(yè)房貸杠桿遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了5倍的比例，達(dá)到10倍左右。

        難道銀行不是在清理表外資產(chǎn)？難道銀監(jiān)會(huì)不是禁止銀信通？或許所有的這一切都是文字游戲。固然，屬于通道業(yè)務(wù)的銀信合作產(chǎn)品被一一梳理，但是，通道之外的業(yè)務(wù)呢？那還不是想怎么做就怎么做。業(yè)務(wù)增加之后，銀行的中間業(yè)務(wù)收入蒸蒸日上，何樂(lè)而不為。

        一場(chǎng)騙人騙己的游戲就此拉開(kāi)序幕。表面上，銀行的房貸被控制住了，但整個(gè)社會(huì)的開(kāi)發(fā)融資并沒(méi)有減少，整個(gè)社會(huì)體系的金融風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有減少，金融杠桿并未因此縮短，變相的高利貸反而越來(lái)越多。銀行貸款被抑制后，銀行為了中間業(yè)務(wù)收入、作為信托的“托”為信托公司賣命吆喝，業(yè)務(wù)員的廣告詞夸張之極。

        所有這一切風(fēng)險(xiǎn)都在一襲華麗的外衣下被掩蓋。全球與中國(guó)貨幣，進(jìn)入頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳的無(wú)能無(wú)奈階段。

        另一重風(fēng)險(xiǎn)是全球大宗商品價(jià)格狂漲，我國(guó)的CPI也將一騎絕塵，超過(guò)預(yù)期。2008年上半年的輸入型通脹卷土重來(lái)，連原因都一樣，人民幣升值，美元貶值。這導(dǎo)致我國(guó)短期外債激增。

        這已經(jīng)是連續(xù)數(shù)年我國(guó)短期外債創(chuàng)出新高。國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2007年末，我國(guó)外債余額為3736.18億美元，短期外債余額2200.84億美元，占外債余額的58.91%，再度刷新短期外債占比的新高。目前短期外債繼續(xù)攀升，同樣來(lái)自國(guó)家外匯管理局公布的數(shù)據(jù)，截至今年一季度末，我國(guó)外債余額為4432.36億美元，其中短期外債（剩余期限）余額占外債余額的62.31%，這是我國(guó)短期外債占比連續(xù)第四個(gè)季度攀升。這與東南亞金融危機(jī)前如出一轍，本幣升值，企業(yè)借入低息短期外債以供長(zhǎng)期使用，導(dǎo)致期限錯(cuò)配，釀下金融危機(jī)的禍根。

        也許有人說(shuō)，我們可以加息，徹底減少流動(dòng)性。此時(shí)加息是邀請(qǐng)全球投機(jī)家的瘋狂之舉，絕不可行。那么，匯率大幅上升呢？那是相當(dāng)于讓中國(guó)制造業(yè)充當(dāng)犧牲品，可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩盤。央行只能頭痛醫(yī)頭，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

        千萬(wàn)不要以為通過(guò)銀監(jiān)會(huì)清理，中國(guó)金融就避入了安全島，目前的情況是，銀行進(jìn)入安全島，中國(guó)整體金融暴露在全球瘋狂紙幣的炮火之下。



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