每經(jīng)記者  由曦  萬敏  李正  賀麒麟發(fā)自北京、上海

        繼今年連續(xù)三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，昨日（10月11日），傳央行又將工、農(nóng)、中、建四大國有商業(yè)銀行及招商、民生兩家股份制銀行的存款準(zhǔn)備金率提高50個基點?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者通過多個渠道證實了這一消息。至此，上述6家銀行的存準(zhǔn)率已經(jīng)達(dá)到17.5%的歷史最高位。

        據(jù)統(tǒng)計，自今年5月存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個基點以來，5個月間平均每月貸款發(fā)放額度為5000億元左右。此次6家銀行的存款準(zhǔn)備金率再上調(diào)50個基點，如果不考慮貨幣乘數(shù)，約凍結(jié)資金2000億元。農(nóng)行高級經(jīng)濟(jì)師何志成向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，央行此次行動，對市場影響的心理效應(yīng)多過實際效應(yīng)。

為什么選擇存準(zhǔn)率？

        這次存準(zhǔn)率上調(diào)，是否表明央行貨幣政策再次收緊？

        存款準(zhǔn)備金率與利率、匯率、公開市場操作和窗口指導(dǎo)均為央行的貨幣政策工具。央行內(nèi)部人士曾透露，周小川行長在貨幣政策委員會的會議上曾表示，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整應(yīng)該被看成回收流動性的中性工具，存準(zhǔn)率的上調(diào)，并不意味著緊縮信號的釋放。

        提高存準(zhǔn)率的背后是對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的判讀。據(jù)高盛預(yù)計，9月份CPI同比增幅可能從8月份的3.5%微升至3.6%。

        農(nóng)行高級經(jīng)濟(jì)師何志成對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，在通脹壓力下，要將負(fù)利率轉(zhuǎn)正，需要多次加息，對實體經(jīng)濟(jì)的打壓會比較嚴(yán)重，因此，上調(diào)存準(zhǔn)率會是一個較優(yōu)的選擇。何志成進(jìn)一步指出，目前市場正處于觀望期，央行在此期間的行動，對市場的心理效應(yīng)多過實際效應(yīng)。

        央行內(nèi)部人士曾在公開場合表示，為控制各商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，央行首先會使用“窗口指導(dǎo)”這種貨幣政策工具，所謂  “窗口指導(dǎo)”，也就是央行給各家機(jī)構(gòu)打電話，由于“窗口指導(dǎo)”沒有法律效力，機(jī)構(gòu)聽了也就聽了，不聽也就不聽，這時央行會對相關(guān)機(jī)構(gòu)實行差別的存款準(zhǔn)備金率。

嚴(yán)控貸款增速

        針對選擇上述6家銀行的原因，一位股份制商業(yè)銀行的部門總經(jīng)理對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這需要考察上述商業(yè)銀行的共性，比如其是否有過快的貸款增量，是否違反了相關(guān)的監(jiān)管指標(biāo)。

        在幾大行相繼再融資且存貸比距監(jiān)管紅線尚有距離的情況下，市場普遍認(rèn)為，9月份貸款增速過快或是此次央行祭出存準(zhǔn)率的重要原因。盡管官方數(shù)據(jù)尚未出爐，但據(jù)高盛預(yù)計，9月份發(fā)放的人民幣貸款為5500億元～6000億元左右，同比增幅為18.5%。按照監(jiān)管層全年7.5萬億元人民幣的信貸目標(biāo)，按3：3：2：2的季度投放節(jié)奏，根據(jù)7、8月貸款數(shù)據(jù)計算，9月份隱含的貸款額度僅有4220億元。如果此時再不剎車，全年新增貸款總額很可能超過7.5萬億元，并接近8萬億元。

        根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，四大行的新增貸款量占當(dāng)月人民幣貸款增量總額一直維持在40%以上，加上招商、民生兩家，上述6家銀行的貸款規(guī)模占整個貸款增量的6成左右。一位資深金融專家表示，貸款規(guī)模和基數(shù)的龐大或是央行選擇上述6家銀行的主要原因。

        此外，何志成指出，“只選擇六家銀行，說明一刀切式的上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，有些銀行已經(jīng)受不了了。四大行的資金充足，但其他銀行可能存款緊張，經(jīng)不住上調(diào)存款準(zhǔn)備金率?！痹缭?月末，各家商業(yè)銀行就迫于監(jiān)管壓力而大幅壓縮貸款發(fā)放。

回收外匯占款

        除了控制信貸規(guī)模外，回收外匯占款也被認(rèn)為是央行此番出手的重要原因。央行9月19日最新公布數(shù)據(jù)顯示，在貿(mào)易順差大幅下降的情況下，今年8月外匯占款增加2430億元，這意味著短期資本在經(jīng)歷3個月的凈流出之后，再次轉(zhuǎn)為凈流入。

        據(jù)中信證券報告，中國市場吸引力再度提升，熱錢出現(xiàn)回流跡象。其監(jiān)測的EPRF數(shù)據(jù)庫顯示，繼8月末到9月初熱錢短暫逃離新興市場之后，從9月中旬至今，短期游資已連續(xù)四周流入亞洲新興市場。

        熱錢流入勢必加大外匯占款，增強(qiáng)流動性，上調(diào)部分銀行存款準(zhǔn)備金率，也可以部分緩解流動性問題。

        中國社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士付立春認(rèn)為，目前人民幣升值的速度非?？?，人民幣升值的趨勢使得外資加速涌進(jìn)。這些涌入的國外資金提高了銀行的外匯占款，進(jìn)而增加了人民幣投放的壓力。控制住了調(diào)高存準(zhǔn)率之列這幾家銀行基本就能控制住整個銀行業(yè)的貨幣流量。他表示，在目前負(fù)利率的狀況下，如果不能貿(mào)然提高利率，那么借助這種市場調(diào)控手段，將可以達(dá)到降低貨幣乘數(shù)，控制信貸流通量的目的。

專家:為加息前奏

        某銀行知情人士向  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露：“央行最近正在積極討論有關(guān)負(fù)利率的問題，面對銀行利息無法跑贏CPI上漲這一事實，通過加息控制信貸投放規(guī)模將會成為可能。這次公開提高6家銀行的存款準(zhǔn)備金率也是一前奏，后面波及的范圍可能會更廣。最終目的是通過加息來精確控制信貸規(guī)模?！?br/>
        長江商學(xué)院教授周春生對記者說道：“央行這次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率就是在為控制信貸創(chuàng)造條件。但是，根據(jù)西方經(jīng)驗，貨幣乘數(shù)很難估算，所以利息調(diào)整的精度和效用要遠(yuǎn)遠(yuǎn)要高于存款準(zhǔn)備金率。這次僅僅是一個信號，最終會通過加息來控制信貸?！?br/>


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