余豐慧

        如果說(shuō)前幾天央行對(duì)6家銀行提高了存款準(zhǔn)備金率表明收緊市場(chǎng)流動(dòng)性大幕正式拉開(kāi)的話(huà)，那么，這次央行果斷加息則標(biāo)志著正式向通脹宣戰(zhàn)。

        今年以來(lái)，CPI直線上升。CPI第一次超過(guò)國(guó)際公認(rèn)的通脹警戒線——3%的高點(diǎn)，是5月份創(chuàng)出的同比增長(zhǎng)3.1%；6月份回落到2.9%；7月份CPI同比再次上升到3.3%；8月份又突破7月份數(shù)據(jù)，升到3.5%，高出政府全年控制目標(biāo)3%的0.5個(gè)百分點(diǎn)。

        值得注意的是，在9月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)即將公布之際，央行突然加息，充分說(shuō)明9月份CPI可能再創(chuàng)年內(nèi)新高，而且漲幅可能比較大。從國(guó)內(nèi)因素分析，目前物價(jià)的形勢(shì)是，蔬菜價(jià)格一直居高不下，并且還有繼續(xù)走高趨勢(shì)。特別是近期受到海南暴雨天氣影響以及韓國(guó)  “泡菜危機(jī)”影響，蔬菜價(jià)格可能被繼續(xù)推高。豬肉、牛羊肉等肉類(lèi)價(jià)格走高勢(shì)不可擋。一直比較平靜的食用油價(jià)格和食糖價(jià)格終于按捺不住  “寂寞”，出現(xiàn)了并肩上漲的局面。從國(guó)際形勢(shì)看，受美國(guó)量化寬松的貨幣政策影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格正在大幅上漲，而且已經(jīng)開(kāi)始傳導(dǎo)到中國(guó)國(guó)內(nèi)，對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)的沖擊是不可避免的。未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，物價(jià)繼續(xù)走高已成定局，如果控制不好，惡性通脹將會(huì)不期而至。

        持續(xù)負(fù)利率水平使得大多數(shù)依靠存款金融產(chǎn)品理財(cái)?shù)陌傩論p失越來(lái)越多，使得大量流動(dòng)性為了規(guī)避負(fù)利率損失，沖出信貸大籠子，沖向市場(chǎng)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格、消費(fèi)品價(jià)格造成了新的沖擊。如果形成惡性循環(huán)，那么，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將帶來(lái)巨大影響，而且可能影響到社會(huì)穩(wěn)定。目前正在上演的資本市場(chǎng)火爆行情、房?jī)r(jià)千呼萬(wàn)喚下不來(lái)以及本輪物價(jià)居高不下真正的元兇是流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，是貨幣行情。貨幣泛濫推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)虛幻走高，伴隨著物價(jià)、股市、樓市冒虛火。

        內(nèi)外原因都有，美國(guó)只顧本身利益，不惜推出弱勢(shì)美元和開(kāi)足馬力印美元、撒美元，并且繼續(xù)實(shí)行所謂的量化寬松貨幣政策，試圖讓國(guó)際社會(huì)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)買(mǎi)單，成為美國(guó)稀釋債務(wù)的對(duì)象。這是新一輪貨幣泛濫的根源，是這輪貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)、匯率大戰(zhàn)，說(shuō)到底是貿(mào)易大戰(zhàn)的根源。從國(guó)內(nèi)看，貨幣的大量投放已經(jīng)給經(jīng)濟(jì)埋下了巨大隱患。中國(guó)央行的數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國(guó)廣義貨幣（M2）余額達(dá)到69.64萬(wàn)億元，而在過(guò)去10年，M2已增長(zhǎng)450%，繼續(xù)寬松增長(zhǎng)的話(huà)，可能會(huì)引發(fā)通貨膨脹、人民幣大幅貶值、泡沫升騰，甚至嚴(yán)重的金融危機(jī)。據(jù)悉，目前我國(guó)的M2是GDP的1.8倍，而美國(guó)只有0.6倍，日本、韓國(guó)不過(guò)是1倍左右。這是通脹的總根源。

        應(yīng)對(duì)通脹最重要的手段是貨幣政策，而貨幣政策中僅僅依靠準(zhǔn)備金率手段還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。存款準(zhǔn)備金是央行從商業(yè)銀行吸收的各項(xiàng)存款中凍結(jié)一定比例的資金，以約束商業(yè)銀行的運(yùn)用。前提是商業(yè)銀行的各項(xiàng)存款呈現(xiàn)正比例增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，存款準(zhǔn)備金工具只能約束金融體系以?xún)?nèi)（常說(shuō)的籠子以?xún)?nèi)）的流動(dòng)性。而現(xiàn)在的問(wèn)題是，由于中國(guó)存款利率呈現(xiàn)負(fù)利率，一些資金已經(jīng)從銀行存款中流出，社會(huì)上已經(jīng)形成一股強(qiáng)大的游資，這部分游資是存款準(zhǔn)備金率無(wú)能為力的。而從銀行存款流出的資金正在加速，并正在沖擊物價(jià)，沖擊房地產(chǎn)、資本市場(chǎng)等。

        面對(duì)目前的物價(jià)走勢(shì)，央行果斷加息是完全必要和非常及時(shí)的，因?yàn)閼?yīng)對(duì)通脹必須采取法定存款準(zhǔn)備金率與利率雙管齊下、多策并舉的措施。通過(guò)加息將市場(chǎng)流動(dòng)性回籠到商業(yè)銀行的大籠子里，再通過(guò)法定存款準(zhǔn)備金率把商業(yè)銀行籠子里的富裕流動(dòng)性?xún)鼋Y(jié)。值得稱(chēng)贊的是，從19日股市情況看，這次加息保密工作做得非常之好。

        加息肯定對(duì)股市、樓市都將造成一定影響，在目前完全由投機(jī)、貨幣泛濫推高的股市風(fēng)險(xiǎn)更大。如果說(shuō)加息對(duì)股市有影響的話(huà)，那么，這種影響從根本上來(lái)說(shuō)是有利的。加息對(duì)樓市調(diào)控將起到巨大支持和支撐作用，是樓市調(diào)控的及時(shí)雨。

        需要注意的一個(gè)問(wèn)題是，加息可能導(dǎo)致人民幣加速升值，加速升值有可能使得熱錢(qián)加速流入，從而抵消加息收緊流動(dòng)性的效果。因此，在各國(guó)都采取干預(yù)匯率，應(yīng)對(duì)世界貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)之時(shí)，中國(guó)應(yīng)該頂住各方壓力，適度控制人民幣升值速度。同時(shí)，加強(qiáng)監(jiān)測(cè)監(jiān)管，遏制熱錢(qián)流入。



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