□國(guó)泰君安證券  秦暉玉

　　節(jié)后市場(chǎng)可謂風(fēng)云突變，滬綜指在9月底尚在2600點(diǎn)一線掙扎糾結(jié)，但至10月25日，滬綜指已經(jīng)突破3050點(diǎn)，漲幅達(dá)到15%，成交量也迅速攀升，目前已經(jīng)保持在4000億元以上，強(qiáng)勢(shì)格局非常明顯。

        對(duì)于此輪行情的產(chǎn)生背景和原因，我們認(rèn)為宏觀基本面是基礎(chǔ)。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局21日發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，第三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)9.6%，雖然低于第一季度的11.9%和第二季度的10.3%，但環(huán)比增速已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)回升，預(yù)示此前市場(chǎng)一直擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)二次探底可能并不會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)然，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)，還存在不少變數(shù)，但至少就目前而言，其對(duì)市場(chǎng)不會(huì)帶來(lái)負(fù)面沖擊。

        當(dāng)然，此波行情的真正催化劑，我們認(rèn)為是流動(dòng)性推動(dòng)所致，美元持續(xù)走弱、人民幣升值預(yù)期和通脹預(yù)期強(qiáng)烈、房地產(chǎn)市場(chǎng)“限購(gòu)令”在各地逐步落地，等等這些，均使各路熱錢迅速涌入股票市場(chǎng)，導(dǎo)致流動(dòng)性寬裕程度迅速提升，股價(jià)自然“水漲船高”。

        從純粹的市場(chǎng)分析角度看，上周市場(chǎng)放出歷史天量，并在加息、短期獲利盤巨大、外圍大宗商品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等不利因素下，成功實(shí)現(xiàn)滬綜指數(shù)、中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的全面上漲，而且熱點(diǎn)板塊明顯增多，板塊輪動(dòng)節(jié)奏感保持良好，顯示市場(chǎng)內(nèi)生做多動(dòng)能并未衰竭。

        我們認(rèn)為，只要上述提及的宏觀基本面和流動(dòng)性層面不出現(xiàn)大的逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)中期行情仍值得期待，投資者可以積極參與。當(dāng)然，后續(xù)指數(shù)的上升斜率會(huì)趨緩，疾風(fēng)驟雨式的逼空行情很難再現(xiàn)，板塊之間會(huì)有序輪動(dòng)，此格局下，把握好節(jié)奏是獲得良好收益的重要前提。

        那么，哪些板塊會(huì)在后續(xù)行情中有好的表現(xiàn)呢。

        首先，此輪行情最初攻擊的板塊是有色、煤炭等資源類股票，我們相信該板塊會(huì)貫穿此波行情的始末，可按照“基本面確定高”和“稀有小金屬”兩條主線進(jìn)行選擇，并注意滾動(dòng)操作。如江西銅業(yè)、貴研鉑業(yè)、廈門鎢業(yè)等。由于通脹預(yù)期和美元走弱背景下的大宗商品價(jià)格走高是支撐這一板塊的主要因素，投資者在參與此類品種時(shí)，應(yīng)密切關(guān)注這兩個(gè)核心要素，一旦預(yù)期出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，應(yīng)注意及時(shí)離場(chǎng)。

        其次，是折價(jià)率較大的大盤股，我們注意到，此波行情在A股上漲前，香港市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)，A/H股溢價(jià)指數(shù)也一度達(dá)到91點(diǎn)的歷史最低點(diǎn)，銀行股和保險(xiǎn)股的折價(jià)更是超過(guò)了20%，顯示海外資金遠(yuǎn)比國(guó)內(nèi)資金要樂(lè)觀。而根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，A股市場(chǎng)一旦行情啟動(dòng)，折價(jià)率過(guò)高的股票會(huì)出現(xiàn)“洼地”效應(yīng)，因此，對(duì)于市場(chǎng)參與能力較弱的投資者而言，選擇目前價(jià)格還遠(yuǎn)低于H股的A股進(jìn)行投資，可能是簡(jiǎn)單而有效的方法。如招商銀行、鞍鋼股份、中國(guó)中鐵等。

        三是行業(yè)景氣高、絕對(duì)估值仍較低的中盤股，近期無(wú)論是機(jī)械、家電還是汽車，其實(shí)均具有此類特征，投資者可以繼續(xù)從這些板塊中尋找白馬，比如中國(guó)重汽、柳工等。

        四是明確受益于行情好轉(zhuǎn)的券商股，交易量的持續(xù)放大、行業(yè)自律后傭金率可能出現(xiàn)的穩(wěn)定、股指期貨和融資融券等新業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，可使券商股獲得“估值修復(fù)”和“業(yè)績(jī)提升”雙因素推動(dòng)，中期走勢(shì)仍值得期待，可關(guān)注遼寧成大、國(guó)元證券等品種。

        最后，如果我們把選擇品種的眼光放得更長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，那么大消費(fèi)中的食品飲料、醫(yī)藥、圍繞七大新興產(chǎn)業(yè)和十二五規(guī)劃中有核心技術(shù)、成長(zhǎng)性明確的一些子行業(yè)也值得重點(diǎn)關(guān)注，如核電、高端裝備、新材料、節(jié)能減排、新能源汽車等領(lǐng)域均會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

        整體而言，我們認(rèn)為未來(lái)市場(chǎng)將維持震蕩向上的格局，而熱點(diǎn)也會(huì)在上述板塊之間不停輪動(dòng)。



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