每經(jīng)記者  趙笛  發(fā)自武漢

        洪都航空（600316，SH）在發(fā)布公司實(shí)際控制人中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱中航工業(yè)、中航集團(tuán)）否認(rèn)注入防務(wù)資產(chǎn)的公告后，股價(jià)近日連續(xù)3個(gè)跌停板，投資者損失慘重。

        兩年之內(nèi)，洪都航空的股價(jià)暴漲近8倍，其背后，是包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的市場(chǎng)投資者對(duì)中航工業(yè)極高的資產(chǎn)注入預(yù)期，也正是這個(gè)預(yù)期，才導(dǎo)致在資產(chǎn)注入被否公告發(fā)布后，股價(jià)連續(xù)暴跌。

        那么，極高的注資預(yù)期從何而來(lái)呢？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱洪都航空年報(bào)和公司高管的相關(guān)新聞后發(fā)現(xiàn)，在公司股價(jià)從5元左右暴漲到近50元（前復(fù)權(quán)）的過(guò)程中，上市公司高管的發(fā)言和信息披露對(duì)股價(jià)都起到了極強(qiáng)的推波助瀾的作用。

        “翻手為云，覆手為雨”常用來(lái)形容反復(fù)無(wú)?；驊T于耍手段，但如果上市公司因此給市場(chǎng)投資者帶來(lái)巨大損失，又該誰(shuí)來(lái)負(fù)責(zé)呢？

翻手云之一：董事長(zhǎng)表態(tài)

        市場(chǎng)投資者在分析個(gè)股價(jià)值時(shí)，往往會(huì)立足公開(kāi)信息予以挖掘，但這一次，投資者都被洪都航空給“忽悠”了。

        2008年11月4日，洪都航空隨大盤見(jiàn)底，在隨后的日子里，洪都航空的股價(jià)被一只無(wú)形之手托起，節(jié)節(jié)攀升。此后，關(guān)于中航工業(yè)將防務(wù)性資產(chǎn)注入到洪都航空的傳言就開(kāi)始在市場(chǎng)流傳。對(duì)于消息的源頭，一則媒體的采訪報(bào)道引起了  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的注意。

        2009年3月11日，洪都航空時(shí)任董事長(zhǎng)吳方輝在十一屆全國(guó)人大二次會(huì)議新聞發(fā)布會(huì)接受媒體采訪時(shí)表示，“在重組后的中航集團(tuán)防務(wù)平臺(tái)中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發(fā)揮上市公司的作用，參與中航集團(tuán)的整體戰(zhàn)略思考。”

        值得注意的是，吳方輝還有一個(gè)身份是中航工業(yè)防務(wù)分公司副總經(jīng)理。雖然這樣的說(shuō)法沒(méi)有直接挑明“防務(wù)性資產(chǎn)注入洪都航空”，但無(wú)疑給市場(chǎng)了留下巨大的想象空間。

翻手云之二：年報(bào)董事會(huì)報(bào)告

        在董事長(zhǎng)講話之后，2009年年報(bào)甚至將“整合”的預(yù)期寫進(jìn)了董事會(huì)報(bào)告。

        2010年4月12日，洪都航空發(fā)布年報(bào)，注資的預(yù)期再次被推向了高潮。在2009年年報(bào)“董事會(huì)報(bào)告”第二部分“對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的展望”一節(jié)中清晰地寫著，“中航集團(tuán)旗下的十大板塊原則上不再進(jìn)行新的IPO，而是對(duì)目前已有的上市公司通過(guò)定向增發(fā)、資產(chǎn)注入、資產(chǎn)置換等資本運(yùn)作手段實(shí)現(xiàn)子公司整體上市。公司作為中航集團(tuán)旗下一上市公司，有望成為其重要的整合平臺(tái)?！?br/>
        “重要的整合平臺(tái)”意味著什么？公司沒(méi)有直言，市場(chǎng)想象空間被再一次放大。

　　一位軍工行業(yè)研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，洪都航空是中航工業(yè)防務(wù)性資產(chǎn)里面的唯一上市公司，既然中航精機(jī)（002013，SZ）作為中航工業(yè)機(jī)電公司的整體上市平臺(tái)而獲得注資，ST昌河（600372，SH）作為中航工業(yè)航電公司的整體上市平臺(tái)而獲得注資，那么洪都航空作為防務(wù)性資產(chǎn)的“獨(dú)苗”，在公司高管及年報(bào)“含蓄”表示出有可能的情況下，投資者有什么理由不看好注資呢？

        《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，正是在這種情況下，近一年多來(lái)，多家券商在研報(bào)中都提及洪都航空獲得防務(wù)性資產(chǎn)注入的可能，并因此給予更高的估值。

翻手云之三：股價(jià)暴漲8倍

        2008年底至2009年初，洪都航空并未顯示出牛股本色，甚至可謂熊股一只?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》統(tǒng)計(jì)顯示，2008年11月4日  （股價(jià)見(jiàn)底）至2009年3月11日（董事長(zhǎng)講話）期間，洪都航空以91%的最大漲幅（振幅）在48家航空軍工中排名第41位，排名前三位的軍工股為中兵光電（600435，SH）、北方國(guó)際（000065，SZ）和凌云股份（600480，SH）最大漲幅分別為252%、221%和218%。

        而在董事長(zhǎng)講話后的1年時(shí)間里  （2009年3月12日至2009年年底），洪都航空的最大漲幅為170%，排名上升至第七位。

        在2010年4月12日公司發(fā)布年報(bào)到2010年10月26日公司股價(jià)見(jiàn)頂49.49元這段時(shí)間，洪都航空的最大漲幅達(dá)到127%，位列所有軍工股第一名。

        從5.56元到49.49元，洪都航空的股價(jià)兩年內(nèi)暴漲8倍。

        除了股價(jià)，洪都航空股東戶數(shù)出現(xiàn)的持續(xù)下降，也能充分反映市場(chǎng)預(yù)期的不斷提升。從2009年二季度開(kāi)始，洪都航空的股東人數(shù)持續(xù)下降。2009年半年報(bào)時(shí)，股東戶數(shù)為18728人，戶均持股9365萬(wàn)股，到了2010年三季報(bào)，股東戶數(shù)降至14199人，戶均持股升至24847股。統(tǒng)計(jì)顯示，戶均持股數(shù)在1年半里暴增165%。

覆手雨：澄清公告帶來(lái)3個(gè)跌停

        然而，股價(jià)的走勢(shì)和上市公司表態(tài)翻手為云、覆手為雨的次數(shù)無(wú)關(guān)，只和其力度有關(guān)。

        2010年11月11日，風(fēng)雨突變，洪都航空突然發(fā)布澄清公告——一則被市場(chǎng)喻為史上最無(wú)情的澄清公告，徹底否認(rèn)了中航工業(yè)防務(wù)性資產(chǎn)注入的可能，也刺破了洪都航空的估值泡沫。有意思的是，這則以“為維護(hù)廣大投資者利益”作出的公告，卻導(dǎo)致股價(jià)連續(xù)3個(gè)跌停。

        在市場(chǎng)對(duì)這種澄清公告嗤之以鼻的時(shí)候，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，在這則澄清公告之前，洪都航空在消息面上已經(jīng)釋放出一些利空信號(hào)。

        2010年7月15日，兼任中航工業(yè)防務(wù)分公司副總經(jīng)理的原洪都航空董事長(zhǎng)吳方輝因工作變動(dòng)辭職，原成飛集團(tuán)的副總經(jīng)理宋承志當(dāng)選新一任董事長(zhǎng)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》發(fā)現(xiàn)，雖然成飛集團(tuán)也屬于防務(wù)公司序列，但宋承志并沒(méi)有在防務(wù)公司擔(dān)任要職。曾經(jīng)表示“要充分發(fā)揮上市公司的作用，參與中航集團(tuán)的整體戰(zhàn)略思考”的董事長(zhǎng)業(yè)已離職，難免讓人對(duì)注資前景頓生疑竇。

        2010年9月底，公司大股東中航科工突然減持公司股份。雖然，持股比例高達(dá)50%的大股東減持少量股份，不會(huì)對(duì)公司構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，但作為國(guó)企的中航工業(yè)下屬公司出現(xiàn)減持的事例卻并不多見(jiàn)。值得注意的是，該減持事件曾被部分媒體認(rèn)為是“違規(guī)減持”予以報(bào)道，并調(diào)出“國(guó)資委與國(guó)防科工局關(guān)于洪都航空增發(fā)的批復(fù)”予以證明。雖然中航工業(yè)對(duì)此事也予以澄清，但不和諧因素早給注資預(yù)期蒙上陰影。

        其實(shí)，再多的潛在利好，都不及一次真正的利空。

股民虧損索賠無(wú)門？

        昨日（11月16日），洪都航空在停牌1小時(shí)候后復(fù)牌，股價(jià)終于擺脫跌停，并在大盤暴跌的情況下大幅上揚(yáng)5%。盤后交易所公開(kāi)信息顯示，有一家機(jī)構(gòu)席位大舉買進(jìn)5169萬(wàn)元，中信證券總部也買進(jìn)1765萬(wàn)元。難道機(jī)構(gòu)的介入，說(shuō)明洪都航空將重回升勢(shì)？分析人士認(rèn)為，洪都航空的上漲更多是機(jī)構(gòu)的自救行為，缺少了“注資預(yù)期”的洪都航空，很難重復(fù)當(dāng)年之勇了。反彈對(duì)高位買進(jìn)的投資者而言只能是杯水車薪。

        此時(shí)，市場(chǎng)不免質(zhì)疑，出現(xiàn)這種暴跌到底是誰(shuí)的錯(cuò)，投資者的虧損難道就該自認(rèn)倒霉？

        昨日，有投資者表示，洪都航空年報(bào)的董事會(huì)報(bào)告寫明  “公司有望成為其重要的整合平臺(tái)”；董事長(zhǎng)也曾公開(kāi)稱“中航集團(tuán)防務(wù)平臺(tái)中，洪都航空是唯一的上市公司，因此要充分發(fā)揮上市公司的作用”。雖然，他們都沒(méi)有說(shuō)一定會(huì)注資，但這是否又算是“誤導(dǎo)性陳述”呢？

        根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》第一章《總則》第二條“信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)地披露信息，不得有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏?！蹦敲矗瑥姆傻慕嵌饶芊駷橥顿Y者挽回一些損失呢？

        一位不愿具名的私募人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，一般不會(huì)這么細(xì)致地閱讀公司報(bào)告，也不一定會(huì)注意到公司高層在各種場(chǎng)合的表態(tài)。但對(duì)于職業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，比如基金、私募，他們就會(huì)認(rèn)真分析公開(kāi)資料背后的故事。“不排除這就是為何大量基金潛伏其中的原因?！痹撊耸勘硎?，如果沒(méi)有潛在的注資利好，市場(chǎng)熱捧在軍工板塊中估值已經(jīng)很高的洪都航空，就說(shuō)不過(guò)去了。所以，公司在信息披露上存在一定的過(guò)錯(cuò)。

        上海市李國(guó)機(jī)律師事務(wù)所周愛(ài)文律師在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，單從洪都航空前期管理層已經(jīng)在年報(bào)中的表態(tài)看，由于公司層面并沒(méi)有直接說(shuō)明是“防務(wù)性資產(chǎn)注入上市公司”，所以從法律的角度看，很難挑出毛病。至于是否涉及“誤導(dǎo)性陳述”值得商榷。不過(guò)周律師認(rèn)為，任何模糊，或模棱兩可的表態(tài)都會(huì)成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，從而對(duì)股價(jià)造成影響，上市公司及其管理層應(yīng)該更加注重其言行。

        需要指明的是，股價(jià)3個(gè)跌停的背后，前期增發(fā)的機(jī)構(gòu)仍有約1倍的獲利空間。資料顯示，在前期完成的增發(fā)中，包括大股東中航科工在內(nèi)的9家投資者以26.58元/股認(rèn)購(gòu)了共計(jì)9539.657萬(wàn)股。有意思的是，此后洪都航空實(shí)施了“10送6”的分配方案，9家投資者的持股成本實(shí)際降至了約16.6元/股。昨日，洪都航空的股價(jià)在反彈后收于35.41元/股，仍比實(shí)際增發(fā)價(jià)高出1倍多。



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