每經(jīng)記者  張奇

        一切并非空穴來風。福星股份（000926，收盤價12.34元）近期的澄清公告公布后，謎底已揭開。公司完成前期市場調(diào)研，正在改進現(xiàn)有設(shè)備技術(shù)，并將投資1.3億元建設(shè)3000噸多晶硅切割鋼絲項目，并于2011年初開始建設(shè)。

        目前，公司表示涉足多晶硅切割鋼絲，新能源之“矛”已顯現(xiàn)，同時公司的房地產(chǎn)業(yè)務盈利能力也較強，這成為其防御之“盾”。

新能源之“矛”已現(xiàn)

        8月份，恒星科技（002132，前收盤價33.99元）公告稱投入2.3億元進軍多晶硅切割鋼絲領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)“老五”的恒星股份做得出來，“老四”為什么做不出？

        福星股份在1999年作為鋼絲繩企業(yè)上市，旗下100%控股的子公司福星惠譽從事房地產(chǎn)業(yè)務。房地產(chǎn)業(yè)務利潤逐步超過金屬制品后，從2007年起公司轉(zhuǎn)入房地產(chǎn)板塊。但公司的金屬制品實力排行業(yè)第四。公司新業(yè)務多晶硅切割鋼絲對鋼簾線生產(chǎn)企業(yè)來說，是行業(yè)延伸出來的產(chǎn)品，主要應用在太陽能光伏晶體硅片的切割領(lǐng)域，屬于新能源概念。國信證券分析師方焱稱，對專注于鋼絞線、鋼簾線研發(fā)與生產(chǎn)，技術(shù)積累較深厚的公司而言，進入切割鋼絲領(lǐng)域有優(yōu)勢。

3000噸或只是第一步

        福星股份公告稱，目前已完成前期市場調(diào)研，正在研究切割鋼絲前期工序現(xiàn)有設(shè)備的技術(shù)改造工作，預計項目年產(chǎn)約3000噸，2011年初開始建設(shè)。

        雖低于5000噸產(chǎn)能的市場預測，但一位曾涉足該行業(yè)的人士表示，由于多晶硅切割絲項目前期需要一定時間的調(diào)試，至少達到60%左右的成材率才能算初步成功，這或是公司前期少量投入的原因。若項目進展順利，擴產(chǎn)將順理成章。

        但恒星股份在增發(fā)預案中的評估較為保守，按照成材率50%～60%進行評估，即1.8噸~2噸可產(chǎn)出1噸。在價格上，分別采取7萬元/噸和6.8萬元/噸市場價格來評估，也遠低于目前每噸11萬元左右的市價。

        如果福星股份以60%成材率看，3000噸第一期項目將有1800噸的產(chǎn)出，該項目生產(chǎn)成本在4萬元/噸左右，每噸利潤按6萬元計算，將帶來近億元凈利潤。

        市場現(xiàn)狀怎樣？據(jù)悉，今年我國晶體硅切割量在6萬噸左右，切割鋼絲的需求量在4萬噸以上?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者調(diào)查后發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)切割線供應商目前主要是江陰貝卡爾特，兩條生產(chǎn)線年產(chǎn)2萬噸左右；港股上市的江蘇興達國際目前設(shè)備尚在調(diào)試，穩(wěn)定達到設(shè)計產(chǎn)能仍需較長時間。總體看國內(nèi)超精細切割線實際產(chǎn)能尚未“供大于求”。

地產(chǎn)之“盾”提供安全邊際

        新能源成為福星股份進攻的“矛”，地產(chǎn)業(yè)務則是防御之“盾”。福星股份拿地模式主要是通過城中村改造一二級聯(lián)動開發(fā)獲得，具有成本可控、現(xiàn)金流占用少、開發(fā)周期彈性大的優(yōu)點，這是其他公司不可模仿的。此模式有利于項目成本控制、現(xiàn)金流管理、獲得更高的開發(fā)彈性，能建立起抗周期、抗風險的土地儲備池。

        目前，公司共取得了8個城中村項目，合計730萬平方米，平均樓面地價2500元/平方米，估計平均售價超過1萬元/平方米，盈利能力強。

        僅考慮現(xiàn)有業(yè)務，華創(chuàng)證券分析師黃抒雁預計公司2010~2012年每股收益為0.63元、0.85元、1.3元。NAV（資產(chǎn)凈值）為14.3元/股，當前股價折讓達到20％，安全邊際較高。上述預估是沒有測算公司新能源業(yè)務溢價情況下的估值，若保守給予新能源項目40倍的估值，公司3000噸切割絲項目將增加至少30億元的市值。



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