每經(jīng)記者  趙笛

        作為中航機(jī)電系統(tǒng)公司旗下兩家上市公司，中航精機(jī)（002013，收盤(pán)價(jià)25.40元）和中航黑豹（600760，收盤(pán)價(jià)13.86元）最近少不了“郁悶”。

        就在1月25日，在港交所上市的中航科工（02357，HK）發(fā)布公告，中航工業(yè)擬將旗下屬于中航機(jī)電的資產(chǎn)——全資子公司天津航空注入到中航科工。

        中航精機(jī)和中航黑豹一直被市場(chǎng)看作是中航機(jī)電資產(chǎn)的上市平臺(tái)，在專(zhuān)業(yè)性整合的大背景下，機(jī)電資產(chǎn)理應(yīng)歸屬于兩家A股公司。但如今，中航工業(yè)卻將機(jī)電資產(chǎn)注入到中航科工，這頗讓外界感到意外。

        “叔叔輩”的中航科工為何搶占理應(yīng)歸屬“侄兒”的資產(chǎn)呢？

中航科工收購(gòu)天津航空

        1月25日，中航科工發(fā)布公告稱(chēng)，公司當(dāng)日已經(jīng)與母公司中航工業(yè)的全資子公司中航機(jī)電簽訂了收購(gòu)協(xié)議，中航機(jī)電同意將旗下全資子公司天津航空出讓給中航科工。中航科工為此支付76827.83萬(wàn)元，其中，現(xiàn)金支付25%；其余75%的價(jià)款由公司向中航機(jī)電發(fā)行18234.4533萬(wàn)股來(lái)完成。資料顯示，天津航空主要從事航空二次配電控制及防火裝置等產(chǎn)品的科研、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

        對(duì)于本次交易，中航科工在公告中表示，此項(xiàng)收購(gòu)有助于提高公司航空產(chǎn)品及配套成產(chǎn)能力，完善公司業(yè)務(wù)體系，從而鞏固公司在業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)地位，實(shí)現(xiàn)打造中國(guó)民用航空產(chǎn)品制造業(yè)務(wù)旗艦公司的戰(zhàn)略。

        值得注意的是，天津航空的資產(chǎn)在現(xiàn)有的中航機(jī)電公司旗下，也算是相當(dāng)好的?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者將該公司與注入到中航精機(jī)的七家公司對(duì)比后發(fā)現(xiàn)，天津航空的總資產(chǎn)約11億元，低于慶安公司的32.52億元、陜航電氣的16.16億元、鄭飛公司的14.27億元，但凈資產(chǎn)約6.22億元，卻僅次于慶安公司的14.57億元，遠(yuǎn)高于陜航電氣的2.19億元和鄭飛公司的3.27億元。而凈利潤(rùn)方面的優(yōu)勢(shì)就更為明顯，天津航空2010年的凈利潤(rùn)1.06億元，而業(yè)績(jī)最好的慶安公司2010年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)只有4000余萬(wàn)元。

機(jī)電系統(tǒng)的資產(chǎn)流出“體外”

        在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，天津航空作為中航機(jī)電旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被注入到中航科工，著實(shí)讓外界“看不懂”。

        “中航科工根本不是中航機(jī)電旗下的，這樣注入如何體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)性？”昨日，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，早在2008年中航工業(yè)成立時(shí)，集團(tuán)內(nèi)部的整體上市運(yùn)作的指導(dǎo)思想便是“專(zhuān)業(yè)化整合”，后期成立的航電系統(tǒng)公司和機(jī)電系統(tǒng)公司就是專(zhuān)業(yè)性的體現(xiàn)。目前，機(jī)電公司旗下有兩家上市公司，即中航精機(jī)、中航黑豹，作為機(jī)電公司的資產(chǎn)，天津航空不注入到中航精機(jī)或中航黑豹，而注入到系統(tǒng)外的中航科工，著實(shí)讓人難以理解。

        值得注意的是，就在中航精機(jī)增發(fā)公告中“特別提示”一節(jié)的第9條，清楚寫(xiě)明，“通過(guò)本次交易，除少部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和產(chǎn)品業(yè)務(wù)由于目前尚不具備注入上市公司條件而未能注入本公司外，中航工業(yè)所屬主要航空機(jī)電業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及產(chǎn)品業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)上市?！?br/>
        由此可見(jiàn)，天津航空應(yīng)該屬于上述“尚不具備注入上市公司條件”的資產(chǎn)。但讓人不解的是，為何不適合注入到A股上市公司的資產(chǎn)，卻能夠注入到在港交所上市的公司呢？

未來(lái)再注入到中航精機(jī)？

        對(duì)于中航科工收購(gòu)天津航空，以及中航精機(jī)作為中航機(jī)電資產(chǎn)整合平臺(tái)等問(wèn)題，昨日《每日經(jīng)濟(jì)新聞》致電中航精機(jī)。

        公司證券部工作人員表示，他們也只是知道了這個(gè)結(jié)果  （中航科工收購(gòu)天津航空），具體的還要問(wèn)集團(tuán)。隨后，記者聯(lián)系到正在北京的中航精機(jī)證券事務(wù)代表張政，他表示：“中航科工的事情是集團(tuán)層面的決定，我們確實(shí)不清楚?！?br/>
        當(dāng)記者繼續(xù)問(wèn)道，“中航精機(jī)一直被市場(chǎng)看作是中航機(jī)電整體上市的平臺(tái)，如今這一地位是否動(dòng)搖？”

        張政表示：“整體上市以及資產(chǎn)整合平臺(tái)是逐步推進(jìn)的?！彼赋?，本次中航精機(jī)的資產(chǎn)注入并沒(méi)有將所有中航機(jī)電的資產(chǎn)納入進(jìn)來(lái)，主要原因就是按照證監(jiān)會(huì)的要求，減少關(guān)聯(lián)交易。

        “我認(rèn)為，不排除中航工業(yè)未來(lái)還有可能把天津航空注入到中航精機(jī)?！弊蛉眨橙誊姽ば袠I(yè)研究員在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪(fǎng)時(shí)指出。當(dāng)初，中航凱天和蘭飛也是先放到中航科工，然后再注入到ST昌河（600372，收盤(pán)價(jià)28.81元）的。該研究員接著指出，“中航科工就是家控股公司，是個(gè)融資平臺(tái)，并不是專(zhuān)業(yè)公司。從專(zhuān)業(yè)化整合的角度看，天津航空進(jìn)入到中航科工只是第一步，未來(lái)還會(huì)再注入到A股的中航精機(jī)?！?br/>
        不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士也指出，如此“折騰”困難重重。

        首先，ST昌河當(dāng)時(shí)就在中航科工里面，如今中航科工和中航精機(jī)沒(méi)有任何關(guān)系，如此重組不靠譜；其次，中航科工作為一家港交所上市公司，如果要轉(zhuǎn)賣(mài)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的天津航空，很難獲得股東同意；最后，中航精機(jī)本次增發(fā)后，大股東的持股比例已經(jīng)到了極限。如果中航精機(jī)要用現(xiàn)金收購(gòu)，未來(lái)只有進(jìn)行再融資，攤薄大股東持股比例，這樣才有繼續(xù)收購(gòu)大股東資產(chǎn)的可能。而要實(shí)現(xiàn)這一步驟，至少還要等上兩年。

        昨日，記者也就天津航空未來(lái)是否會(huì)注入到中航精機(jī)一事詢(xún)問(wèn)了張政，他表示，“對(duì)此并不清楚。”



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