每經(jīng)記者  李文藝

    因為結算項目集中在2010年第四季度釋放，南國置業(yè)（002305，收盤價12.96元）昨日（2月28日）披露的業(yè)績快報較三季報來了一次大逆轉：凈利潤同比增長15.78%，凈資產(chǎn)收益率為13.73%；而公司去年前三季度的業(yè)績?yōu)橥认禄?3.41%。

    相比之下，南國置業(yè)在23日發(fā)布的《2011年股票期權激勵計劃（草案）》（以下簡稱激勵草案）中，僅將2011年的凈利潤目標設定為同比增長25%，凈資產(chǎn)收益率達15%，門檻明顯偏低。不僅如此，《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在南國置業(yè)此次激勵的四名公司高管中，竟有三名的持股數(shù)量已經(jīng)接近或超過百萬股，而且這三人還于去年年底通過大宗交易平臺大幅減持公司股份。

研究員：輕松實現(xiàn)激勵目標

昨日，南國置業(yè)公布了業(yè)績快報，2010年實現(xiàn)凈利潤1.92億元，同比增長15.78%；凈資產(chǎn)收益率為13.73%，同比下降近7個百分點。在業(yè)績快報發(fā)布后，公司股價昨日應聲上漲3.68%，漲幅在地產(chǎn)板塊中排名第六位，這是繼23日發(fā)布激勵草案，股價上漲4.13%后，南國置業(yè)收出的又一根大陽線。

    “首期行權目標凈利潤增長25%，凈資產(chǎn)收益率不低于15%，南國置業(yè)應該是可以很輕松實現(xiàn)目標的?！睂Ρ攘思畈莅负?010年的業(yè)績快報后，某券商研究員劉先生告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。他表示，即使像萬科A（000002，收盤價8.16元）這樣規(guī)模龐大的房地產(chǎn)公司，股權激勵方案也將業(yè)績復合增長率目標設定在20%；而南國置業(yè)作為一家小型房地產(chǎn)公司，應該具備更高的業(yè)績成長性，25%的增長率并不算高，至少應該設定在30%以上。

    南國置業(yè)的基本面似乎也在告訴投資者，公司管理層要實現(xiàn)激勵目標是比較輕松的。

    借用南國置業(yè)董秘辦主任湯先生的話，“公司2009年首發(fā)上市時正遭遇金融危機，不僅業(yè)績受到影響，部分項目也不得不延后開發(fā)”。言下之意，南國置業(yè)儲備的項目將在未來幾年內(nèi)陸續(xù)釋放收益。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者從公開信息中也了解到，公司僅去年下半年就有5個新開工項目。一般而言，住宅項目從開工到銷售回款需要1.5年時間，而結轉入賬一般在銷售三個季度之后，也就是說，住宅類項目從開工到結算大概需要2年時間。不過，南國置業(yè)主要經(jīng)營商業(yè)地產(chǎn)，業(yè)內(nèi)人士稱，商業(yè)地產(chǎn)項目的操作空間較大，銷售、交房等都可以跟客戶商量，因此南國置業(yè)的新開工項目估計會在未來1~2年給公司帶來收益。

    此外，2月中旬各城市紛紛下發(fā)“商品房限購令”后，商業(yè)地產(chǎn)成為房地產(chǎn)投資的新熱點，“未來將有更多資金流入到商業(yè)地產(chǎn)項目”，“投資需求從住宅轉向商業(yè)樓盤”，“商業(yè)地產(chǎn)不會因為限購令而損傷”等預期幾乎成為業(yè)內(nèi)共識。應該說，南國置業(yè)遇上了較好的發(fā)展環(huán)境。

被激勵高管曾套現(xiàn)上千萬

    除了激勵門檻較低外，在激勵人員的選擇上，南國置業(yè)也讓人費解。

    根據(jù)激勵草案，南國置業(yè)本次激勵的30名員工中，有4名高管，分別是董事、副總經(jīng)理高秋洪、王昌文，董秘王一禾，財務總監(jiān)袁林。兩名副總經(jīng)理將被授予98.53萬股期權，董秘和財務總監(jiān)將被授予44.64萬股期權。

    事實上，這部分市值高達幾百上千萬元的股票期權對上述三名高管而言，都不是大數(shù)目。截至去年上半年，高秋洪，王昌文，王一禾各自持有南國置業(yè)上百萬股，其中，高秋洪持有132.93萬股，王昌文持有557.28萬股，王一禾持有122.6萬股，王昌文還位列公司前十大股東。這三人不僅手握上百萬公司股份，還是南國置業(yè)的發(fā)起人股東，個人財富早已隨著公司的上市而暴增。據(jù)了解，去年12月24日，王昌文，高秋洪，王一禾通過大宗交易平臺減持南國置業(yè)股份，分別套現(xiàn)1665.22萬元，395.34萬元及359.4萬元；減持后，三人仍持南國置業(yè)418.28萬股，99.93萬股及92.6萬股。

    大同證券研究員石勁涌表示，上市公司股權激勵的目的是將核心管理人員與公司的利益捆綁在一起，像南國置業(yè)這樣“激勵”公司股東的另類做法，實在是少見，更何況這部分高管還有減持行為，他們對公司的未來究竟是有信心還是無信心，讓人琢磨不透。

    不過，湯先生則認為，股權激勵是一種“薪酬激勵”制度，跟高管本身持股并不矛盾，公司是想通過新酬待遇的提高來進行激勵，還是會有效果的。

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