國泰君安證券  胡雋

    盡管技術(shù)性調(diào)整要求再加上海外市場動蕩使得上周A股市場走勢頗為曲折，但出于對產(chǎn)業(yè)政策積極樂觀的預(yù)期，周一A股市場放量震蕩盤升。

    早盤多空爭奪依然激烈，權(quán)重股引而不發(fā)，兩市綜指小幅高開后快速探底。與即將召開的“兩會”相關(guān)的泛消費、水泥、建材、農(nóng)業(yè)板塊反彈給大盤帶來了機會，深市率先翻紅。煤炭、有色、地產(chǎn)先后加入反彈隊伍，股指逐步向上推升。在突破5日均線壓制之后，做多熱情持續(xù)升溫，所有行業(yè)全線反彈，在沖過最上方的10天線阻力之后，兩市股指幾乎都以全天最高點報收。上證綜指終盤收復(fù)兩千九，收報2905.05點，較上周五上漲26.49點，漲幅0.92%；深成指全天領(lǐng)漲，收盤站穩(wěn)12900點，報收在12902.43點，漲幅達2.13%。創(chuàng)業(yè)板指漲勢較弱，收報1099.78點，漲幅為0.43%；中小板指收報6732.99點，創(chuàng)此輪反彈以來新高，漲幅為1.08%。兩市合計成交金額為2652億元，同比放大約17%。家電、水利建設(shè)以及酒店旅游漲幅居前，漲停個股12只，個股漲跌比例約為5:1。

    “兩會”即將召開，投資者已將目光匯集在經(jīng)濟走向以及管理層關(guān)于宏觀調(diào)控的政策上，其中通脹管理無疑是重中之重。

    從數(shù)據(jù)來看，2月第3周食品價格高位企穩(wěn)、生產(chǎn)資料價格環(huán)比繼續(xù)上漲，但考慮到工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增速的回落，預(yù)計未來PPI的環(huán)比漲幅將逐漸縮小。2月份CPI有望環(huán)比下降，預(yù)測值為4.6%，PPI為6.9%；預(yù)測2011年CPI為4.6%，全年P(guān)PI為7%。但從趨勢環(huán)比和領(lǐng)先指標(biāo)判斷，全年通脹的峰值或在今年7月、通脹全年或呈現(xiàn)前高后低走勢。因此，短期內(nèi)通脹壓力仍然存在。2月份匯豐PMI為51.5%，低于1月匯豐PMI54.5%，創(chuàng)下匯豐PMI7個月新低。其中或有春節(jié)因素影響，但其指數(shù)已在2010年11月見頂回落，印證了工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比下降的趨勢。官方PMI也將于今日公布，預(yù)測值也都低于1月份數(shù)值，表明業(yè)界降低了對通脹的擔(dān)憂，但經(jīng)濟增速下滑的擔(dān)憂也在逐漸增強。

    展望未來3月、4月，公開市場到期資金量依然巨大。在公開市場無法大量回籠資金以及外匯占款增長趨勢未變的情況下，準(zhǔn)備金率仍有兩次上調(diào)空間。面對通脹壓力，周小川表示要運用所有政策工具，因此未來央行仍將通過增加存款利率、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和調(diào)整匯率的手段來調(diào)控通脹。此外，財政部長謝旭人也表示，將通過財政和稅收政策以及進口必需品等手段穩(wěn)定物價。

    流動性緊縮的預(yù)期使近期市場資金面始終承受著一定壓力，金融、鋼鐵、地產(chǎn)等大盤股雖然估值相對較低，但市場系統(tǒng)性風(fēng)險制約了權(quán)重股的上行空間。而2月底3月初歷來是“兩會”召開的時間，關(guān)系未來國家戰(zhàn)略方向的制定，以及年內(nèi)的宏觀調(diào)控、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，三月份的行情歷來又相對穩(wěn)定，因此圍繞保民生、調(diào)結(jié)構(gòu)、促新興三大主線，今年三月A股市場仍存在產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性行情的機會。

    今年又恰逢  “十二五”開局之年，因此發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、加強保障房建設(shè)更成為發(fā)展民生的重點，這也給泛消費、水泥、建材、農(nóng)業(yè)等板塊帶來發(fā)展的機會。  另外，圍繞七大新興產(chǎn)業(yè)和“十二五”規(guī)劃中有核心技術(shù)、成長性明確的一些子行業(yè)也值得重點關(guān)注，如新能源、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、國防等，后續(xù)可能會出臺相關(guān)的政策，也有可能被市場繼續(xù)關(guān)注。

    另外，3月份將進入上市公司年報的密集披露期，根據(jù)已披露2010年年報上市公司的業(yè)績來看，2010年凈利潤同比有所增長的不在少數(shù)，有八成公司凈利潤同比增長，凈利潤翻倍的公司已達54家，而在目前已發(fā)布的1200余家公司的年報預(yù)告中，有近700家公司預(yù)增或扭虧，而傳統(tǒng)行業(yè)以及大市值公司利潤有望超預(yù)期，因此A股市場下降有底線，上升有空間。

    繼上周加速發(fā)行之后，本周新股發(fā)行節(jié)奏放緩，僅周三有三家深市新股發(fā)行，因此上周密集發(fā)行形成的申購資金解凍后將出現(xiàn)回流效應(yīng)，對本周的資金面將構(gòu)成一定支撐作用。不僅有利于大盤在2850點一帶的反復(fù)考驗，對于結(jié)構(gòu)性行情的展開也帶來了良好的支撐。

    而操作策略方面，由于市場仍將維持震蕩的特征，把握行業(yè)輪動的機會可能會獲得更大的收益。首先，高油價將使替代能源，如煤炭、煤化工板塊直接受益，而新能源板塊的風(fēng)能、光伏、核能、水能以及生物能也不乏波段性機會。其次，雖然房市調(diào)控已經(jīng)使各地房地產(chǎn)市場出現(xiàn)成交量萎縮的情況，但中央已下決心，計劃在今后五年新建保障性住房3600萬套。早在2月24日，副總理李克強也在工作會議中強調(diào)，今年要求建設(shè)的1000萬套保障性住房是硬任務(wù)。因此與保障房建設(shè)相關(guān)的水泥、鋼材等上市公司可能始終是2011年A股市場的一個熱點。此外，水利工程建設(shè)、高鐵建設(shè)等基建投資也將使工程機械行業(yè)保持高增長。

    操作方面，上周二的大陰線雖然對短線的市場心理構(gòu)成一定陰影，但隨后幾天大盤非但沒有進一步向下尋求中長期均線系統(tǒng)的支撐，反而低點企穩(wěn)，逐步走高，可見空方在目前點位并不占據(jù)主動，在個股的輪動中大盤有望保持溫和盤升的動力。投資者可以在控制倉位的前提下，把握“兩會”政策刺激帶來的交易性機會以及年報業(yè)績公布的滾動操作機會。

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