曹中銘

    自創(chuàng)業(yè)板首批28家公司掛牌以來(lái)，截至今年3月22日，創(chuàng)業(yè)板上市公司已達(dá)193家。站在監(jiān)管部門的角度，創(chuàng)業(yè)板的成長(zhǎng)固然值得欣喜，但成長(zhǎng)亦有成長(zhǎng)的煩惱，如怎樣對(duì)創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行規(guī)范，如何進(jìn)行有效的監(jiān)管等問題，顯然是不可被忽視的。

    深交所日前頒布并向社會(huì)公開征求意見的  《創(chuàng)業(yè)板上市公司公開譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)（征求意見稿）》（下稱《譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》），其欲進(jìn)一步強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板規(guī)范與監(jiān)管的意圖不言而喻。鑒于創(chuàng)業(yè)板在服務(wù)對(duì)象、準(zhǔn)入指標(biāo)、運(yùn)行制度和風(fēng)險(xiǎn)特征等方面與主板存在著明顯區(qū)別，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板公司本身的特點(diǎn)，采取符合創(chuàng)業(yè)板上市公司特點(diǎn)的監(jiān)管措施，無(wú)疑是必要的。因此我們才會(huì)看到，在《譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》的第二章“信息披露違規(guī)”和第三章“規(guī)范運(yùn)作違規(guī)”中，其設(shè)定的公開譴責(zé)觸發(fā)指標(biāo)均較中小板和主板更加嚴(yán)格。

    誕生時(shí)間不長(zhǎng)的A股創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，雖然身披“創(chuàng)新型與高成長(zhǎng)性”的外衣，但高風(fēng)險(xiǎn)性才是其最本質(zhì)的特征。由于創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模普遍偏小，上市公司看似較小的違規(guī)行為，都可能招致極大的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)而導(dǎo)致上市公司的破產(chǎn)或關(guān)門。因此，設(shè)定更加嚴(yán)格的譴責(zé)觸發(fā)指標(biāo)是非常明智的。但是，公開譴責(zé)到底能夠產(chǎn)生多大的威懾力卻值得懷疑。目前的滬深主板與中小板市場(chǎng)，因?yàn)樯鲜泄净蚋吖艿倪`規(guī)行為，滬深交易所每年所發(fā)布的譴責(zé)公告可謂“滿天飛”，甚至于罰款與市場(chǎng)禁入的處罰也讓人目不暇接，前仆后繼的違規(guī)者不是仍然成為市場(chǎng)的一大景觀嗎？

    筆者并不是說公開譴責(zé)的處罰不重要，只是覺得對(duì)于創(chuàng)業(yè)板公司某些違規(guī)行為，僅僅進(jìn)行公開譴責(zé)，處罰太輕了。比如根據(jù)《譴責(zé)標(biāo)準(zhǔn)》的規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板公司如果出現(xiàn)“變更募集資金投向，未按規(guī)定履行審批程序和信息披露義務(wù)，涉及金額超過人民幣3000萬(wàn)元或者超過募集資金金額10％的”行為，將會(huì)遭到深交所的公開譴責(zé)。不按規(guī)定履行審批程序和信息披露義務(wù)而變更募集資金投向，這樣的例子在主板與中小板中頻頻出現(xiàn)，之所以如此，其實(shí)還是因?yàn)樘幜P不到位。目前創(chuàng)業(yè)板公司普遍存在高超募，相對(duì)其超募資金來(lái)說，3000萬(wàn)元或許不算什么，一旦創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺(tái)，其新股發(fā)行價(jià)格步入正軌，3000萬(wàn)元卻不是個(gè)小數(shù)目，僅僅只是公開譴責(zé)，豈不有“隔靴搔癢”之嫌？又怎能起到警示其他上市公司的作用呢？

    既然發(fā)行人選擇到創(chuàng)業(yè)板上市，就應(yīng)該恪守創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)制度。而創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險(xiǎn)的特性，也要求監(jiān)管部門對(duì)于其中的違規(guī)違法行為實(shí)施更加嚴(yán)厲的懲處措施。對(duì)敢于違規(guī)者祭起嚴(yán)刑峻法的  “尚方寶劍”，才是創(chuàng)業(yè)板的依法治市之道。

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