大廈股份

代碼：600327收盤價11.61元評級：推薦  評級機構(gòu)：長江證券

　　大廈股份2010年實現(xiàn)營業(yè)收入63.45億元，同比增長14.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.24億元，同比增長19.79%。扣除非經(jīng)常性損益后的EPS為0.425元，基本符合預(yù)期。

    公司百貨業(yè)務(wù)收入為20.35億元，同比提升17.53%，其中大東方百貨本部借助2009完成大規(guī)模品牌調(diào)整升級形成的精品百貨優(yōu)勢，盡管在2010年仍面臨地鐵施工造成的不利因素，全年仍實現(xiàn)銷售收入16.28億元，同比增長13.52%；百貨品牌結(jié)構(gòu)調(diào)整效果初現(xiàn)。

    2010年公司的汽車業(yè)務(wù)仍保持良好的增長勢頭，全年銷售汽車達3.23萬輛，繼續(xù)占據(jù)無錫市區(qū)乘用車市場近70%的份額，全年汽車經(jīng)營收入達39.55億元，同比增長17.53%，其中維修保養(yǎng)等售后產(chǎn)業(yè)服務(wù)收入2010年達到2.74億元，同比增長25%；汽車品牌結(jié)構(gòu)的升級調(diào)整以及汽車售后服務(wù)業(yè)務(wù)的開展，在開辟新的利潤增長點的同時也有望進一步提升公司毛利水平，且公司東方汽車新城也有望在2011年全面進駐，預(yù)計公司的汽車業(yè)務(wù)在2011～2012年繼續(xù)保持較高的收入增速。

    除此之外，2010年三鳳食品的營業(yè)收入為1.33億元，同比增長5.12%。

    公司“一體兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略在目前的實際經(jīng)營中得到了很好的體現(xiàn)，公司的百貨、汽車以及三鳳食品業(yè)務(wù)近年來一直保持較為穩(wěn)定的增長趨勢。公司旗下這三項主業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展將使公司保持持續(xù)增長態(tài)勢。

    預(yù)計公司2011～2012年每股收益分別為0.54元和0.66元，給“推薦”評級。

高德紅外

代碼：002414收盤價：26.18元評級：謹(jǐn)慎推薦  評級機構(gòu)：長江證券

　　  主要從事紅外熱像儀產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高德紅外在國內(nèi)廠商競爭中處于領(lǐng)先地位，同時也是紅外熱成像領(lǐng)域具有國際競爭力的本土企業(yè)之一。

    海外市場是公司業(yè)務(wù)的重要來源。在2010年9月28日，公司子公司優(yōu)尼爾紅外系統(tǒng)股份有限公司在比利時注冊成立，意在建立覆蓋歐洲乃至全球的營銷網(wǎng)絡(luò)體系和服務(wù)體系，大力實施國際化品牌戰(zhàn)略。由于公司測溫類產(chǎn)品很大一部分需求來自海外市場，因此拓展海外銷售市場將增強公司海外影響力，培育新的利潤增長點。

    隨著應(yīng)用領(lǐng)域的擴大及軍事裝備信息化進程的加快，國內(nèi)的民用及軍用紅外產(chǎn)品均保持了持續(xù)增長的需求。公司已在國內(nèi)率先進入更高技術(shù)層次的以紅外熱像儀為核心的綜合光電系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)，未來有更多的軍用項目可實現(xiàn)定型批產(chǎn)；同時，國內(nèi)民用紅外熱像儀市場還處于行業(yè)發(fā)展初期，市場規(guī)模相對較小，但近年國內(nèi)紅外熱像儀銷售一直保持較高的增長態(tài)勢。

    公司已經(jīng)在視頻監(jiān)控、車載夜視等民用領(lǐng)域內(nèi)進行布局，這將進一步鞏固公司紅外產(chǎn)品在國內(nèi)領(lǐng)先地位。預(yù)測公司2011年～2013年EPS（每股收益）分別為0.661元，0.898元和1.058元，首次給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。

歌爾聲學(xué)

代碼：002241收盤價：44.00元評級：推薦  評級機構(gòu)：東北證券

　　歌爾聲學(xué)主營產(chǎn)品包括微型麥克風(fēng)、微型揚聲器/受話器、LED系列產(chǎn)品等；公司擁有全球較高端IT客戶，目前已進入客戶或即將進入的潛在客戶有諾基亞、三星、索尼、蘋果（即將）等。

    未來伴隨下游產(chǎn)品升級，以及在新客戶開拓和老客戶進入新產(chǎn)品拓展，公司電聲器件類產(chǎn)品銷售規(guī)模有望在2012年超過30億元。

    歌爾聲學(xué)是三星3D眼鏡的獨家供應(yīng)商，2011年歌爾聲學(xué)僅來自三星的3D眼鏡銷售規(guī)模有望達到20億元左右，并在2012年超過35億元；預(yù)計未來幾年，歌爾聲學(xué)3D眼鏡營收規(guī)模有望上百億。

    公司背光模組今年上半年將有望開始對三星和松下大批量供貨，未來幾年，隨著在背光模組領(lǐng)域?qū)ΜF(xiàn)有客戶以及其他下游廠商的進一步滲透，歌爾聲學(xué)背光模組業(yè)務(wù)將面臨巨大的成長空間。

    未來公司將繼續(xù)圍繞其高端客戶優(yōu)勢基礎(chǔ)，在更多的產(chǎn)品領(lǐng)域?qū)で笸卣?，為客戶提供一站式采購服?wù)解決方案，甚至逐步踏入整機代工之列，以垂直整合模式持續(xù)高成長。

    東北證券預(yù)計公司2011年、2012年、2013年營業(yè)收入將分別同比增長93.39%、78.06%、37.73%，EPS（每股收益）分別為1.25元、2.24元、3.13元，給予短期“謹(jǐn)慎推薦”投資評級，考慮公司未來高成長預(yù)期，給予長期“推薦”評級。

新和成

代碼：002001收盤價：31.80元評級：增持  評級機構(gòu)：天相投顧

　　  新和成2010年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入34.45億元，同比增長18.87％；歸屬母公司凈利潤11.00億元，同比增長8.03％。由于主要產(chǎn)品價格下降，引起綜合毛利率下滑，公司綜合毛利率為51.84%，同比下降3.14個百分點。

    公司產(chǎn)品出口逐漸恢復(fù)，呈現(xiàn)量增價跌。因金融危機過去和國際市場去庫存壓力緩解,2010年維生素原料藥出口需求基本恢復(fù)，出口量平穩(wěn)增長，公司實現(xiàn)出口收入22.86億元，同比增長27.00%。

    期間費用有所增長，營業(yè)外收支影響利潤。報告期內(nèi)公司期間費用率同比略升0.61個百分點，三項費用率均略有增長，但基本保持平穩(wěn)。此外，公司營業(yè)外收支凈額為-856萬元，也進一步減少了利潤。

    維生素E及新增香料業(yè)務(wù)將促進未來增長。公司年產(chǎn)12000噸維生素E生產(chǎn)線易地改造項目，一期6000噸已經(jīng)完工投產(chǎn)，預(yù)計二期將于2011年底建成投產(chǎn)，屆時公司維生素E產(chǎn)能將擴大20%，并調(diào)整為更加先進的TQ工藝。而年產(chǎn)6000噸異戊醛項目預(yù)計也將于2011年底建成，原材料自給將進一步降低公司維生素E的生產(chǎn)成本。同時，年產(chǎn)600噸覆盆子酮項目也已經(jīng)建成投產(chǎn)，年產(chǎn)3000噸二氫茉莉酮酸甲酯項目和年產(chǎn)900噸葉醇（酯）項目也進展順利，預(yù)計將于2011年底建成，香精香料業(yè)務(wù)將成公司未來新的利潤增長點。

    天相投顧預(yù)計新和成2010～2012年EPS（每股收益）分別為1.80元和1.95元，目前估值偏低，維持“增持”的投資評級。

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