紅日藥業(yè)

代碼：300026收盤(pán)價(jià)：41.85元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：民生證券

　　紅日藥業(yè)在血必凈覆蓋醫(yī)院數(shù)量、每家醫(yī)院的銷(xiāo)售量和學(xué)術(shù)推廣方面不斷取得進(jìn)步，多中心臨床試驗(yàn)的開(kāi)展將在循證醫(yī)學(xué)上獲得進(jìn)一步的證據(jù)支持，血必凈穩(wěn)步放量，后續(xù)市場(chǎng)空間不斷打開(kāi)。血必凈2600萬(wàn)支的新產(chǎn)能將在明年達(dá)產(chǎn)，由于產(chǎn)能受限，今年的收入增長(zhǎng)率在25％左右，毛利率有所回升。

    康仁堂的配方顆粒已覆蓋北京大多數(shù)目標(biāo)醫(yī)院，并進(jìn)入天津市場(chǎng)。配方顆粒業(yè)務(wù)的快速成長(zhǎng)既有整個(gè)中藥配方顆粒市場(chǎng)景氣度的因素，也有公司入主康仁堂后對(duì)其銷(xiāo)售能力提高的原因。目前康仁堂產(chǎn)品供不應(yīng)求，300噸產(chǎn)能將在明年達(dá)產(chǎn)，今年年底會(huì)有部分產(chǎn)能建成。維持對(duì)配方顆粒成長(zhǎng)性的樂(lè)觀判斷，其在大中城市中醫(yī)院中藥收入中的比例能夠達(dá)到20％。

    法舒地爾和肝素鈣是去年業(yè)績(jī)的負(fù)面因素，其負(fù)面影響逐步下降。由于醫(yī)保適應(yīng)癥限制，法舒地爾已退出二級(jí)醫(yī)院市場(chǎng)，進(jìn)一步下滑可能性不大。公司在去年下半年已經(jīng)在利潤(rùn)線(xiàn)以上收購(gòu)了部分肝素鈉原料藥，能夠滿(mǎn)足今年大半年的使用量，加上出廠價(jià)的提高、產(chǎn)量增加和技改等因素，今年公司的肝素鈣業(yè)務(wù)將恢復(fù)盈利。

    民生證券預(yù)計(jì)公司2011～2013年每股收益分別為1.39元、1.91元和2.56元。除了現(xiàn)有產(chǎn)品外，公司還儲(chǔ)備了豐富的后續(xù)品種。公司可享有一定溢價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為55元。

海信電器

代碼：600060收盤(pán)價(jià)：14.20元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦-A評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：國(guó)都證券

    由于模組自配提高、低面板采購(gòu)成本以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，海信電器一季度毛利率改善明顯，環(huán)比和同比分別上升0.6%和4.6%，達(dá)到單季歷史最高水平。公司2006年以來(lái)盈利能力持續(xù)提升，今年第一季度凈利率略有波動(dòng)至5.4%，預(yù)計(jì)全年維持在4%以上可能性偏大。

    第三方數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度彩電國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額分別下滑5.2%和8.2%，1～2月LCD內(nèi)銷(xiāo)量?jī)H增長(zhǎng)2.5%，但LED電視占比已升至50%以上，公司收入下滑也是受行業(yè)影響。近期行業(yè)處于兩次升級(jí)重疊期，城鎮(zhèn)LED替代和農(nóng)村LCD替代有望提速，以舊換新明年延續(xù)，保障房建設(shè)帶來(lái)增量；中外品牌競(jìng)爭(zhēng)趨于緩和，外資采取極端市場(chǎng)策略的可能性降低，終端價(jià)格走低放緩。

    自金融危機(jī)過(guò)后，公司加快了對(duì)埃及、俄羅斯等高端市場(chǎng)的布局，由于出口產(chǎn)品凈利率在4%～5%之間，出口高增長(zhǎng)不僅會(huì)彌補(bǔ)內(nèi)銷(xiāo)增速的不足，也會(huì)保證盈利水平。海信電器全年目標(biāo)確立，將加速海外布局。預(yù)計(jì)今年銷(xiāo)量超過(guò)1000萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)20%以上，其中內(nèi)銷(xiāo)增速超過(guò)15%，外銷(xiāo)增長(zhǎng)50%以上。

    后期不乏股價(jià)催化劑，今年股東增持仍存在預(yù)期，二次股權(quán)激勵(lì)也值得期待，面板國(guó)產(chǎn)化、彩電節(jié)能補(bǔ)貼兌現(xiàn)，公司也有望直接受益。國(guó)都證券預(yù)計(jì)未來(lái)3年每股收益為1.26元、1.48元和1.76元，估值修復(fù)仍有望延續(xù)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。

片仔癀

代碼：600436收盤(pán)價(jià)：64.47元評(píng)級(jí)：強(qiáng)烈推薦  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

    片仔癀從2011年1月1日起上調(diào)產(chǎn)品片仔癀內(nèi)銷(xiāo)價(jià)格20元/粒，外銷(xiāo)價(jià)格平均上調(diào)3.5美元/粒，提價(jià)后呈現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升狀態(tài)，一季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.63億元，同比增長(zhǎng)36.82%；歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)6547萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)94.71%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.47元。

    公司銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)主要來(lái)源于片仔癀銷(xiāo)售。近年來(lái)隨著消費(fèi)水平的提升，國(guó)內(nèi)高端人群對(duì)片仔癀的保健功效認(rèn)識(shí)日趨深入，需求增長(zhǎng)快。與此同時(shí)，主要原料麝香、天然牛黃資源日益緊缺，產(chǎn)品供需差呈現(xiàn)不斷加大的趨勢(shì)。作為非基本藥物和醫(yī)保品種的獨(dú)家產(chǎn)品，片仔癀定價(jià)無(wú)需通過(guò)國(guó)家發(fā)改委和藥監(jiān)局審批，僅需向省物價(jià)部門(mén)報(bào)備，將在很大程度上規(guī)避藥品限價(jià)政策的制約，未來(lái)價(jià)格分階段上調(diào)預(yù)期明確且頻率可能提高。

    從未來(lái)的市場(chǎng)定位看，公司有將片仔癀定位為高端甚至奢侈消費(fèi)品的意圖。如果這種定位確立，并將會(huì)員制營(yíng)銷(xiāo)模式持續(xù)，將有效降低價(jià)格持續(xù)上漲對(duì)銷(xiāo)量的影響，并保證中長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng)空間。

    一季度公司加強(qiáng)了片仔癀美容產(chǎn)品的宣傳力度。華創(chuàng)證券表示，隨著人們健康意識(shí)逐步增強(qiáng)和對(duì)中藥文化認(rèn)同的增強(qiáng)，中藥日化產(chǎn)品將是未來(lái)日化產(chǎn)品的重要發(fā)展方向。如果公司營(yíng)銷(xiāo)得當(dāng)，華創(chuàng)證券認(rèn)為公司日化產(chǎn)品將很可能成為公司重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，給予其“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

上海機(jī)電

代碼：600835收盤(pán)價(jià)：12.75元評(píng)級(jí)：買(mǎi)入  評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：方正證券

    由于公司退出焊接機(jī)械和人造纖維板業(yè)務(wù)，上海機(jī)電第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.28億元，同比增長(zhǎng)17.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.9億元，比去年同期增長(zhǎng)12.17%；基本每股收益為0.186元。

    盡管1季度鋼鐵等原材料價(jià)格大幅上漲，但受益于公司電梯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、毛利率較高的電梯維保業(yè)務(wù)收入占比提升，以及印包業(yè)務(wù)整合后生產(chǎn)效率的提高，公司毛利率保持在19.59%的較高水平。

    保障房建設(shè)加速，將驅(qū)動(dòng)電梯業(yè)務(wù)超預(yù)期增長(zhǎng)。2010年我國(guó)保障房建設(shè)為590萬(wàn)套，2011年和2012年每年保障房建設(shè)目標(biāo)均為1000萬(wàn)套，將分別拉動(dòng)電梯需求9萬(wàn)臺(tái)、16萬(wàn)臺(tái)、16萬(wàn)臺(tái)。按公司當(dāng)前18%的電梯市場(chǎng)占有率計(jì)算，預(yù)計(jì)保障房建設(shè)將拉動(dòng)公司2011～2013年電梯銷(xiāo)量1.8萬(wàn)臺(tái)、2.88萬(wàn)臺(tái)和2.88萬(wàn)臺(tái)。公司電梯業(yè)務(wù)未來(lái)3年穩(wěn)健增長(zhǎng)有保障，且增速有望超出預(yù)期。

    公司參股子公司上海納博特和上海薩澳作為國(guó)內(nèi)高端液壓件龍頭，2011年銷(xiāo)售情況依然火爆。在日本地震后國(guó)內(nèi)高端液壓件進(jìn)口受阻的大環(huán)境下，或?qū)⑹艿絿?guó)內(nèi)整機(jī)制造商的追捧，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)2011年投資收益貢獻(xiàn)總額可達(dá)到2億元。

    方正證券預(yù)計(jì)其2011～2013年每股收益分別為0.93元、1.16元和1.42元，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。

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