威廉·江恩（WilliamD.Gunn），華爾街著名的投資大師。他在年輕時(shí)非常熱衷于擇時(shí)，進(jìn)行波段性投資。在1909年10月的25個(gè)交易日里，江恩對(duì)不同的股票總共進(jìn)行了286次交易，結(jié)果264次獲利，22次虧損，交易本金增值了1000%。

    在江恩的波浪理論中，他認(rèn)為，如果不能解決三個(gè)問(wèn)題，有效擇時(shí)就無(wú)法成立。這三個(gè)問(wèn)題是：市場(chǎng)會(huì)在什么時(shí)候見頂或見底？市場(chǎng)在未來(lái)某個(gè)時(shí)間的價(jià)位會(huì)是什么？市場(chǎng)在未來(lái)某個(gè)時(shí)間的走勢(shì)形態(tài)會(huì)是怎樣？

    我們可以預(yù)測(cè)市場(chǎng)未來(lái)的漲跌走勢(shì)嗎？我們可以確定市場(chǎng)未來(lái)漲跌的準(zhǔn)確價(jià)位嗎？我們能夠不用妄自猜測(cè)而憑客觀事實(shí)去證實(shí)嗎？這顯然很難。即使是江恩這樣的擇時(shí)高手，也承認(rèn)“預(yù)測(cè)市場(chǎng)準(zhǔn)確走向幾乎不太可能”，他曾經(jīng)依靠擇時(shí)獲取了5000多萬(wàn)美元，但卻在隨后的擇時(shí)失誤中一一歸還了市場(chǎng)。

    晚年的江恩，完全摒棄了短線投資，他在《華爾街四十五年》中這樣寫道：“投資切忌在有限的資本上過(guò)度買賣。盡管我們可以猜測(cè)市場(chǎng)，但是永遠(yuǎn)不要根據(jù)猜測(cè)去做自己的操作?！?/p>

    “市場(chǎng)其實(shí)是一位狂躁抑郁癥患者，任何人都無(wú)法預(yù)測(cè)他明天的心情?！边@是本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)，“有些日子，‘市場(chǎng)先生’情緒高漲，眼前光明一片，這時(shí)他會(huì)報(bào)出很高的價(jià)格；另外一些日子，‘市場(chǎng)先生’情緒低落，只看到眼前困難重重，這時(shí)他會(huì)報(bào)出很低的價(jià)格。”

    在本杰明·格雷厄姆看來(lái)，既然“市場(chǎng)先生”的性格是古怪而不可預(yù)測(cè)的，那么企圖依靠擇時(shí)去獲取市場(chǎng)收益顯然是愚蠢的。（本文節(jié)選自華夏基金投資者教育書籍《做一個(gè)理性的投資者》。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。）

周婷婷  整理

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