每經(jīng)記者  李娜

    未能站穩(wěn)3000點(diǎn)，滬深股市上下都顯得乏力，上證指數(shù)在2800點(diǎn)一帶小幅波動(dòng)。和以往不同的是，本周市場(chǎng)似乎并沒有過多的熱點(diǎn)。前期市場(chǎng)風(fēng)格鮮明的大盤股上漲動(dòng)力顯得不足，而已持續(xù)調(diào)整多時(shí)的中小板和創(chuàng)業(yè)板跌勢(shì)似乎也未中止。自年初以來，公募基金陣營內(nèi)部并沒有形成統(tǒng)一：有人堅(jiān)信周期股的估值修復(fù)機(jī)會(huì)，有人仍在大幅下挫的高成長性個(gè)股中，尋找那些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)品種。隨著結(jié)構(gòu)性估值的不平衡逐漸被市場(chǎng)修正，基金也在思考下一步的行動(dòng)方向。

股市猶豫  債基發(fā)行火熱

    百余點(diǎn)的暴跌過后，滬深股市似乎也需要重聚信心。就基金而言，偏股型基金在受傷不輕的同時(shí)，其發(fā)行規(guī)模也面臨難以壯大的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)而言，低風(fēng)險(xiǎn)品種中的債券型基金近期發(fā)行十分火熱，無論是分級(jí)債基還是可轉(zhuǎn)債基金品種都有不少正在銷售或者排隊(duì)等待銷售。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，近期有44只新基金(分類單獨(dú)計(jì)算)正在或即將發(fā)行，其中以債券基金為主的低風(fēng)險(xiǎn)基金達(dá)到26只，占據(jù)半壁江山。

    滬上某基金公司的市場(chǎng)人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“近期市場(chǎng)不好，低風(fēng)險(xiǎn)的債基自然要好賣些。現(xiàn)在來看，市場(chǎng)對(duì)債基的需求還是有的。很多銀行的客戶追求穩(wěn)健收益，另外機(jī)構(gòu)也有一定的需求?！?/p>

    近期的南方中證50債基募集金額逼近30億元的上限。而富國天盈分級(jí)債基預(yù)定的發(fā)行時(shí)間也只有5個(gè)工作日。目前正在主打的債基分為兩種，一種就是分級(jí)債基，包括已結(jié)束發(fā)行的泰達(dá)宏利聚利，正在發(fā)行的中歐鼎利分級(jí)和即將發(fā)行的富國天盈分級(jí)、萬家添利分級(jí)債基；另一種就是可轉(zhuǎn)債基金，華安可轉(zhuǎn)債基金以及匯添富可轉(zhuǎn)債基金都正在發(fā)行。值得注意的是，同樣屬于混合偏債型的易方達(dá)安心回報(bào)基金，則是打出了養(yǎng)老回報(bào)目標(biāo)。

存準(zhǔn)率上調(diào)下的通脹預(yù)期

　　　　本周四，央行再次宣布將上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。自2010年以來，央行已經(jīng)通過11次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、4次加息，以及差別存款準(zhǔn)備金率等工具控制流動(dòng)性的釋放節(jié)奏。天治基金認(rèn)為，這顯示出當(dāng)前通脹形勢(shì)仍然比較嚴(yán)峻。預(yù)計(jì)加息、提高存款準(zhǔn)備金率等緊縮政策將貫穿整個(gè)二季度。從公布的年報(bào)和一季報(bào)看，上市公司2010年凈利潤增長幅度接近40%，一季度有所放緩。未來幾年，在我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，上市公司業(yè)績?cè)鏊僖矊殡S經(jīng)濟(jì)增速的放緩而逐步趨緩。2011年凈利潤預(yù)測(cè)增速可能降至20%左右。從市場(chǎng)估值水平看，目前滬深300PE為15倍左右，依然處于歷史最低水平附近。從行業(yè)結(jié)構(gòu)上看，估值結(jié)構(gòu)分化仍較明顯，金融服務(wù)、房地產(chǎn)和交通運(yùn)輸行業(yè)的估值水平明顯較低。由于高估值的同時(shí)業(yè)績未達(dá)預(yù)期，前期基金等機(jī)構(gòu)投資者不斷降低中小市值股票和消費(fèi)品行業(yè)股票，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到較大程度的釋放。在業(yè)績披露的空白期，繼續(xù)大幅下跌的空間不大。

    博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理認(rèn)為，管理層依然要在防止高通脹與避免政策疊加壓力之間尋求微妙的平衡，針對(duì)房地產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性調(diào)控還會(huì)繼續(xù)。待未來CPI運(yùn)行趨勢(shì)明朗之時(shí)，政府的政策方向會(huì)更為確定，權(quán)益市場(chǎng)也會(huì)對(duì)新的政策取向做出反應(yīng)。各個(gè)行業(yè)和上市公司在目前政策環(huán)境下能否維持盈利的擴(kuò)張也有待二季度數(shù)據(jù)的進(jìn)一步印證。

震蕩市基金漲少跌多

    本周，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，少數(shù)具備概念的上市公司股價(jià)卻創(chuàng)出近期以來的新高。明星基金經(jīng)理王亞偉介入的個(gè)股本周大部分表現(xiàn)出色，成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)。

    統(tǒng)計(jì)顯示，截至本周四，開放式主動(dòng)類型基金中，僅有120只實(shí)現(xiàn)凈值上漲，另有250多只則不同程度下跌，整體跌幅接近1%。易方達(dá)科翔成為同期漲幅最大的基金。景順長城增長系列基金也在本周有不錯(cuò)的表現(xiàn)，景順長城內(nèi)需增長及內(nèi)需2號(hào)在股票型基金中漲幅排行前列。王亞偉執(zhí)掌的華夏策略精選和華夏大盤精選，則是在前四個(gè)交易日表現(xiàn)優(yōu)秀。而由孫建波管理的華商策略精選和華商盛世成長，也在同期獲得較好漲幅。

    相反，金元比聯(lián)寶石動(dòng)力、博時(shí)平衡配置則在本周前四個(gè)交易日排名墊底，凈值跌幅超過1%。

債券基金要仔細(xì)挑

　　  市場(chǎng)持續(xù)震蕩，讓債券型基金重新受寵。基金公司也大力推出債券新品，不妨看看債券基金新品的一些特征。

易方達(dá)安心回報(bào)發(fā)售期：5月19日~6月17日

    點(diǎn)評(píng)：國內(nèi)首只以養(yǎng)老為主題的基金產(chǎn)品，該產(chǎn)品設(shè)計(jì)很有特色，以“力爭(zhēng)戰(zhàn)勝通貨膨脹和三年期銀行定期存款利率”為投資目標(biāo)，定位于“養(yǎng)老投資工具”。同時(shí)，該基金擬任基金經(jīng)理為公司固定收益部總經(jīng)理鐘鳴遠(yuǎn)。華安可轉(zhuǎn)債基金發(fā)售期：5月18日~6月17日

    點(diǎn)評(píng)：該基金投資固定收益類資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，其中，對(duì)可轉(zhuǎn)債的投資比例不低于固定收益類資產(chǎn)80%。同時(shí)參考了投資時(shí)鐘方法，通過對(duì)權(quán)益類和固定收益類資產(chǎn)投資比例的積極調(diào)整提高產(chǎn)品的收益水平。匯添富可轉(zhuǎn)債發(fā)售期：5月16日~6月15日

    點(diǎn)評(píng)：匯添富可轉(zhuǎn)債基金投資于債券等固定收益類資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的80%，投資于股票等非固定收益類資產(chǎn)的比例合計(jì)不超過基金資產(chǎn)的20%。同時(shí)，該基金也規(guī)定了對(duì)可轉(zhuǎn)換債券（含可分離交易可轉(zhuǎn)債）的投資比例不低于基金固定收益類資產(chǎn)的80%。富國天盈分級(jí)債基發(fā)售期：5月18日~5月20日限量發(fā)行（天盈A）5月16日~5月18日限量發(fā)行（天盈B）

    點(diǎn)評(píng)：作為富國基金旗下又一只分級(jí)產(chǎn)品，天盈A、天盈B的份額配比原則上不超過7：3。其中，天盈A是一個(gè)類似6個(gè)月滾動(dòng)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，約定的初始年收益率為4.55%。

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