每經(jīng)記者  李靜瑕  發(fā)自北京

    昨日（5月24日）央行以價格招標方式發(fā)行了2011年第三十五期央行票據(jù)，發(fā)行規(guī)模下降至30億元，比上周發(fā)行量減少40億元。發(fā)行利率持平于3.3058%。

    同日，銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率出現(xiàn)了全面上漲，然而央行并未實施例行的28天正回購操作。有分析人士向記者分析認為，央行公開市場操作對沖的力度減弱或顯示央行對資金收緊有略微的放松，而銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率的全面上漲，則凸顯出銀行的資金仍然緊俏。

1年期央票利率持平

    本周，公開市場共有430億元的央票和200億元的正回購到期，共計630億元，這是5月份到期資金規(guī)模最低的一周。而昨日發(fā)行1年期30億元的央票，是自上個月27日以來的又一次地量發(fā)行。

    招商銀行宏觀分析師徐彪在接受  《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，“今天的發(fā)行量，還是央行保持了一個正常的對沖量。不過從這個月整體而言，貨幣凈投放或超過2000億元，或表明央行在不斷收縮流動性之下，有略微的放松?！?/p>

    記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，5月份到期央票有1990億元，到期正回購3420億元，共計5410億元。截至昨日，央行5月發(fā)行央票2080億元，正回購操作1260億元，共計3340億元。如此算來，央行5月貨幣凈投放達到了2070億元。4月份，央行貨幣也凈投放2960億元，與3月份凈回籠2710億元的局面相比，有所反轉(zhuǎn)。

    “央行緊縮的基調(diào)沒有改變，主要是一月一次的存準率上調(diào)，導致了銀行資金面的緊缺，這個時候通過貨幣投放上的稍微調(diào)整，以緩解資金壓力。”社科院金融研究所博士后杜征征向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析。

    徐彪也表示，從二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，可能會有繼續(xù)下滑的趨勢，存準率的上調(diào)以及加息，給工業(yè)增長帶來了放緩的影響，因此收緊的貨幣政策，可能會有所回擺?！暗牵档米⒁獾氖?，貨幣政策基調(diào)還是收緊，這個不會改變?！毙毂胍辉購娬{(diào)，接下來就要看6月是否會調(diào)整存準率。

    一年期央票發(fā)行利率的動態(tài)，一直以來都被看作是銀行基準利率調(diào)整的征兆。不過，昨日發(fā)行的1年期央票利率，仍然維持了4月8日以來的3.3058%，并無變化。杜征征分析認為，6月份央行或適當提高利率，而不應該將熱錢進入作為加息的主要牽絆。

    在宏源證券固定收益研究組研究員武洪波看來，央行這種貨幣凈投放行為，是比較正常的公開市場操作，這并不能夠顯示央行貨幣政策的微調(diào)，流動性收緊的趨勢依然明顯。

回購利率上升資金緊俏

    24日，銀行間質(zhì)押式回購利率全面上升，其中，隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率為4.4970%，較前日利率跳升47個基點，14天質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率跳升至5.3152%，較前日利率上漲36個基點。

    除此之外，其他期限的質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率均有不同程度的上升，不過7天期僅僅上漲5個基點，為4.7730%。武洪波分析認為，14天以上的利率超過5%比較正常，因為銀行間的資金本來緊張，拆借期限過長，利率肯定會跳升。

    也有分析人士指出，7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率昨日上升幅度不高，主要是由于月末因素導致。即在昨日借7天正回購，正好到月末歸還資金，因此需求較低，利率上行幅度不大。

    在杜征征看來，盡管銀行的資金緊缺，但是銀行外市場上的資金并不缺乏，因此，如何讓市場整體的流動性得以收緊，才是貨幣政策需要考量的。他認為，適當提高利率，會進一步抑制資產(chǎn)價格的上漲。

    “6、7月份的確是今年的關(guān)鍵時點，主要看通脹水平是否可以下降一點，央行收緊的信號短期內(nèi)可能不會有太大改變，到下半年，貨幣政策可能會真正的靈活一點?！倍耪髡鞣Q，存準率今年可能會調(diào)整到21%～23%之間。

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