周四滬深股市被意外情況砸出一坑，雙雙創(chuàng)本輪調(diào)整新低，只是尾市顯著反攻，終使跌幅收窄。滬綜指昨最后跌1.40%報收于2705.18點，深綜指跌1.46%報1105.95點，成交放大。從盤面看，保險、銀行、地產(chǎn)等權重股殺跌明顯，煤炭股、鋼鐵股逆市上漲。

    隔夜美股暴跌，加上國內(nèi)關于“地方融資平臺問題”憂慮提升等因素，造成了昨日股指大幅低開。從以往情況看，A股因意外利空低開后常能扳回跌幅，但這次并沒如此。筆者認為，A股弱勢其實和美股關聯(lián)度有限，更主要是內(nèi)部因素造成。

    央行周三發(fā)布《2010中國區(qū)域金融運行報告》，在肯定地方融資平臺在以往建設中所起的作用同時，也濃墨提示了其管理風險。央行還指出，應該認真研究論證地方政府發(fā)行市政債券的籌資方式，改變地方政府融資平臺以銀行貸款為主的融資格局，最大限度降低地方政府融資風險。

    銀行股近期明顯強于大盤，但昨日銀行股跌幅確實較大，尤其是二線銀行股，如華夏銀行（收盤價600015，收盤價11.56元）跌5.25%。據(jù)彭博社匯編的的數(shù)據(jù)，自4月份來，在24位對中國建設銀行評級的分析師中，沒有一人建議“賣出”，在27位給予工行評級的分析師中，沒有一人建議“賣出”。評級公司惠譽駐北京金融機構高級董事CharleneChu表示，這種樂觀情緒反映出市場認為銀行系統(tǒng)的壞賬在數(shù)年里不太可能會體現(xiàn)出來。惠譽曾于4月12日下調(diào)中國長期本幣發(fā)行人違約評級（IDR）展望，理由就是出于對投資平臺的擔憂。

    然而，只要是壞賬，早晚就一定得“處理”，不管是否體現(xiàn)出來。如果想神不知鬼不覺地“處理”了，即不想“體現(xiàn)出來”，那么銀行向二級市場更頻繁地融資就是一個辦法，這種情況下銀行倒不一定會跌太多，市值損失或由全體股東承擔。

    從中外情況看，壞賬處理手法五花八門，但本質(zhì)上是一樣的，要么是轉(zhuǎn)嫁，要么是節(jié)支，要么是通過發(fā)行貨幣稀釋，要么是做成極其復雜的金融產(chǎn)品去忽悠別人或別國。以筆者看來，錢花了就是花了，是鐵定事實，做什么也改變不了這個事實，出來混最終一定要還的。美國金融杠桿化過度引發(fā)次貸危機，危機后被迫去杠桿化，而我們卻反其道行之，即加大杠桿化，終導致如此后果，令人感慨不盡。

    可以預見的是，銀行股未來仍會受該因素困撓。由于相關消息面多半會變來變?nèi)?，所以投資者的操作難度無疑將增加，故謹慎者最好還是少碰為妙。

    股指雖跌，但短期內(nèi)并不可怕，因昨下跌和意外消息高度相關，所以短期若繼續(xù)殺跌，投資者應可考慮抄底。從股理說，在A股市場，當下跌由意外因素引發(fā)時，更應考慮承接。

    上周末筆者提示于  “本周稍晚低吸”，但本周初大幅反彈，原以為機會沒了，卻沒想到發(fā)生這種“意外”。今日是本周和長假的最后一天，建議逢低吸納，但買入量應視情況而定。若繼續(xù)有利空，比如有人說端午加息，或預測CPI將大升，則可加大低吸量；如果有人出面安撫，少買些就是。

    假日期間若加息，短期或利空出盡，若不加息，股指暫也不會壞到哪去。近期利空出得頗為徹底，短期內(nèi)似乎較難指望有“更壞的事”，加上時間窗已打開，故理應忍住恐懼而買些籌碼。筆者猜測，一個相對較強的股市多少有利于解決地方融資平臺問題，有關方面或有動機護盤。雖然這種護盤最終也可能失效，卻不排除在短期內(nèi)“起些波瀾”的可能。

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