每經(jīng)記者  曾子建

    券商中期策略報(bào)告會(huì)的盛宴即將拉開帷幕。

    6月9日，國(guó)信證券中期投資策略報(bào)告會(huì)在上海舉行。同一天，華泰聯(lián)合證券也在上海舉行中期投資策略報(bào)告會(huì)。自此，2011年度券商中期策略會(huì)大幕拉開。在接下來20天里，包括國(guó)金證券、國(guó)泰君安、海通證券、招商證券等超過10家知名券商都將在各地舉行各自的中期策略報(bào)告會(huì)。

    深圳某基金研究員對(duì)記者表示，眾多的機(jī)構(gòu)聚集在一起，一旦大家對(duì)券商某一觀點(diǎn)、推薦的某一主題產(chǎn)生共鳴，結(jié)果必然是在A股市場(chǎng)上點(diǎn)燃戰(zhàn)火。

    或許正因此，歷史上每年6、7月間，A股市場(chǎng)總不會(huì)平靜。那么，隨著今年券商中期策略報(bào)告會(huì)密集  “轟炸期”的來臨，A股市場(chǎng)新一輪行情是否又將被點(diǎn)燃？

中期策略會(huì)扎堆6月

    每年6月，各大券商進(jìn)入最繁忙的季節(jié)。因?yàn)樵谶@一個(gè)月中，券商年度中期策略報(bào)告會(huì)都將陸續(xù)舉行。由于中期策略報(bào)告會(huì)舉行的時(shí)間極為密集，對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，或許相對(duì)年度策略報(bào)告會(huì)更加直接。

    本周四（6月9日），國(guó)信證券和華泰聯(lián)合證券兩家大券商同時(shí)在上海召開中期策略會(huì)，為這場(chǎng)  “大PARTY”拉開帷幕。接下來直到6月底，將有超過10家券商在全國(guó)范圍內(nèi)密集舉行中期策略報(bào)告會(huì)。

    除了這兩場(chǎng)重量級(jí)報(bào)告會(huì)外，下周還有四場(chǎng)券商中期策略報(bào)告會(huì)召開。其中，6月15~16日，國(guó)金證券將在三亞舉行報(bào)告會(huì)。16日，國(guó)泰君安在貴陽召開報(bào)告會(huì)。17日，湘財(cái)證券和招商證券分別在上海和深圳舉行報(bào)告會(huì)。直到6月底的近2周內(nèi)，還有海通證券、安信證券、銀河證券、申銀萬國(guó)、長(zhǎng)城證券和中信證券等券商召開報(bào)告會(huì)。

    不到一個(gè)月時(shí)間，如此多的券商密集召開中期策略報(bào)告會(huì)，對(duì)眾多機(jī)構(gòu)而言，哪些會(huì)議參加，哪些不參加，如何選擇，這是個(gè)問題。進(jìn)一步看，報(bào)告會(huì)究竟是會(huì)造成研究報(bào)告審美疲勞，還是對(duì)未來的投資真正有幫助？

關(guān)注個(gè)股  機(jī)構(gòu)興趣濃厚

    “每年底或年初的年度策略報(bào)告會(huì)，以及6月份的中期策略報(bào)告會(huì)，是一年中券商最重要的兩次報(bào)告會(huì)?！币晃怀Ｄ陞?huì)的基金公司研究員告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“年度報(bào)告會(huì)由于預(yù)測(cè)的時(shí)間長(zhǎng)，感覺準(zhǔn)確度低一些。不過，中期策略報(bào)告的觀點(diǎn)，往往是經(jīng)過上半年宏觀經(jīng)濟(jì)和行情的不斷驗(yàn)證之后得出的結(jié)論，因此機(jī)構(gòu)更愿意給予關(guān)注?！?/p>

    該研究員還指出，“特別是最近兩年，A股市場(chǎng)上半年都調(diào)整明顯，到6月份股指運(yùn)行到年內(nèi)低點(diǎn)，因此，券商中期策略報(bào)告會(huì)，成為各大機(jī)構(gòu)調(diào)整投資思路，重新布局下半年投資的一次重要會(huì)議。”

    不過，短短1個(gè)月時(shí)間，十幾場(chǎng)報(bào)告會(huì)密集召開，這對(duì)基金經(jīng)理、私募精英，以及其他機(jī)構(gòu)而言，都不可能一網(wǎng)打盡，那么機(jī)構(gòu)如何選擇？深圳一位私募表示，“券商中期策略肯定會(huì)比較關(guān)注，主要還是看各大券商的觀點(diǎn)與自己的判斷是否符合，同時(shí)是一個(gè)與其他機(jī)構(gòu)交流信息的機(jī)會(huì)。”

    此外，一位由賣方研究員轉(zhuǎn)為買方的李先生則表示，“宏觀方面，我們有自己的把握，由于時(shí)間有限，我們最多參加一兩場(chǎng)報(bào)告會(huì)。不過對(duì)公司的研究，就要看各大券商的研究報(bào)告了。所以，我們更關(guān)注券商在報(bào)告會(huì)中對(duì)個(gè)股或行業(yè)的推薦。往往在報(bào)告會(huì)召開的同時(shí)，就能看到券商重點(diǎn)推薦的個(gè)股有所表現(xiàn)了?！?/p>報(bào)告會(huì)或孕育新行情

    對(duì)機(jī)構(gòu)而言，之所以對(duì)券商報(bào)告會(huì)趨之若鶩，除了觀點(diǎn)的交流、思維的碰撞外，另一個(gè)很重要的原因，就是行情或許就在報(bào)告會(huì)中孕育出來了。

    “報(bào)告會(huì)的實(shí)質(zhì)，除了券商招待客戶到舉辦地旅游外，同時(shí)也是機(jī)構(gòu)、資金的聚會(huì)?！鄙钲谀郴鹧芯繂T表示，“如此多的機(jī)構(gòu)聚集在一起，一旦大家對(duì)券商某一觀點(diǎn)、推薦的某一主題產(chǎn)生了共鳴，結(jié)果必然是在A股市場(chǎng)上點(diǎn)燃戰(zhàn)火。”

    回顧往年行情，不難發(fā)現(xiàn)，每年6~7月間的行情，往往都不太差，且經(jīng)常呈見底回升格局。例如，2010年6月，上證指數(shù)已經(jīng)從4月份的3100點(diǎn)跌到2500點(diǎn)附近，此時(shí)股指開始在低位震蕩整理。盡管6月末大盤一度出現(xiàn)短暫破位，但到7月初，大盤見底回升，并在第三季度展開反彈行情。而2009年6月、7月整整兩個(gè)月，A股市場(chǎng)正處于當(dāng)時(shí)那輪牛市行情的主升浪，上證指數(shù)從2500多點(diǎn)漲到當(dāng)時(shí)最高的3400點(diǎn)附近。此外，2005年大盤也是6月見底，7月開始反彈。

    這一次，A股市場(chǎng)面臨極為復(fù)雜的宏觀環(huán)境，是否會(huì)在券商中期策略報(bào)告會(huì)的推動(dòng)下，點(diǎn)燃行情的火花？本周，房地產(chǎn)板塊出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反彈，有分析人士指出，這很可能是基金開始試探性進(jìn)場(chǎng)，接下來行情有望逐漸擺脫目前的持續(xù)低迷格局。

/券商觀點(diǎn)/

政策或放松  市場(chǎng)下半年預(yù)期向好

    從歷史經(jīng)驗(yàn)不難看出，券商中期策略報(bào)告會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)的影響力正在不斷增強(qiáng)。今年券商的中期觀點(diǎn)，究竟是樂觀還是悲觀，或許是多數(shù)機(jī)構(gòu)關(guān)注的問題。

國(guó)信證券：

A股運(yùn)行區(qū)間2500~3500點(diǎn)

    國(guó)信證券的中期策略會(huì)主題為  “投資周期演變下的的股市布局”。報(bào)告會(huì)上，國(guó)信證券策略分析師黃學(xué)軍認(rèn)為，當(dāng)前A股與歷史上（相對(duì)于2005和2008年）的估值底接近，因此對(duì)指數(shù)的底部過于悲觀。但是，下半年全流通、減持和快速的擴(kuò)容壓力使得估值中樞有所下移，滬深300的高點(diǎn)估值應(yīng)低于歷史平均水平，給予19倍的市盈率水平，對(duì)應(yīng)上證指數(shù)的運(yùn)行區(qū)間在2500~3500點(diǎn)。

    他判斷，下半年股市的機(jī)會(huì)來自于政策力度的放松。買點(diǎn)在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)去存貨周期進(jìn)入尾聲，資金去庫存開始。而隨著QE2的結(jié)束，外匯占款的流動(dòng)性緩解，預(yù)計(jì)買點(diǎn)首先可能出現(xiàn)在6月份。如果按通脹同比和環(huán)比回落趨勢(shì)判斷，預(yù)計(jì)買點(diǎn)會(huì)出現(xiàn)在7~8月。

    至于下半年的投資機(jī)會(huì)，黃學(xué)軍認(rèn)為應(yīng)從以下三方面尋找：一是尋找轉(zhuǎn)嫁成本的行業(yè)。主要體現(xiàn)在成本上升、毛利不受影響的行業(yè)，如機(jī)械設(shè)備、食品飲料、零售和紡織服裝行業(yè)；二是受供給沖擊但需求不受影響的行業(yè)，如電力、煤炭、建材和部分化工等；三是低估值+需求不受影響的行業(yè)，如受益于保障性住房、估值偏低的行業(yè)，如家電、醫(yī)藥行業(yè)中受降價(jià)影響不大的公司等。如果下半年通脹壓力緩解，基于政策力度放松的預(yù)期，建議超配新興產(chǎn)業(yè)和部分強(qiáng)周期行業(yè)。

華泰聯(lián)合：

下半年市場(chǎng)震蕩上行

    華泰聯(lián)合證券中期策略報(bào)告會(huì)的主題為  “跨越不確定性”。華泰聯(lián)合策略首席研究員穆啟國(guó)表示，下半年市場(chǎng)預(yù)期好于上半年，市場(chǎng)整體震蕩上行，流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)增速、通脹回落背景下，低估值和確定性增長(zhǎng)依然是投資主線。出口增速和基建增速回落，使得資本品景氣度回落，可選消費(fèi)的低估值和數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)有望帶來超額收益。在信貸緊縮和節(jié)能限電的背景下，中小企業(yè)二季度面臨金融危機(jī)以來最惡劣的環(huán)境，政策環(huán)境變局正在醞釀。

    不過，對(duì)于下半年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，華泰聯(lián)合證券看法較為悲觀。華泰聯(lián)合宏觀高級(jí)分析師陳勇表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年增長(zhǎng)表現(xiàn)平淡，向下超預(yù)期可能性大于向上超預(yù)期。對(duì)于為什么會(huì)有這兩個(gè)判斷，他表示，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)“上不得、下不得”的尷尬階段，如果再來一次刺激，那就是復(fù)蘇的成本增加了，如果沒有刺激，動(dòng)力又來自何處呢？

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