何志成（農(nóng)行總行大客戶部高級專員）

    最近，央行發(fā)布關(guān)于中國“社會融資總量”上半年匯總數(shù)據(jù)。筆者查了一下，它被媒體引用最多的地方是借此指出，中國金融市場亂象嚴重，體制外存貸款市場違規(guī)操作盛行，高息攬儲公開化，貸款向高利貸靠攏更是明目張膽。央視都報道“借款利息月息5厘，還要找關(guān)系”?？磥?，央行今年推出“社會融資總量”統(tǒng)計數(shù)據(jù)達到了目的。

管的人多  相互推諉就多

    何謂社會融資總量？它在央行的數(shù)據(jù)體系中該占何等地位？相信中外經(jīng)濟學家都難以回答。央行在今年初隆重推出這一概念時曾經(jīng)特別指出，“社會融資總量”統(tǒng)計數(shù)據(jù)之所以必要，是因為M1、M2都不能真實反映全社會的融資總量。為什么？沒有答案！

    沒有答案，恰恰是因為內(nèi)涵太多，雖然它的內(nèi)涵也未必準確。上周末，筆者看著央行公布的上半年社會融資總量數(shù)據(jù)想了半天，好像想出點問題來了。央行指出，上半年社會融資總量增加超過了7.7萬億元，遠高于銀行貸款4.17萬億元的增量。也就是說，央行所負責管理的，承擔著全社會融資重任的商業(yè)銀行系統(tǒng)，提供的人民幣貸款（應(yīng)該還包括外幣貸款才對）只占社會融資規(guī)模的53.7%，同比還下降了3.2%。這個數(shù)據(jù)的指向很清晰——中國金融市場亂象叢生的責任，在央行管不著的那一半。

    說中國的貨幣市場、金融市場亂象叢生，根源之一是機構(gòu)亂，所有的商業(yè)銀行同質(zhì)化競爭，還有越來越多的非銀行金融機構(gòu)也參與存貸款大戰(zhàn)，豈能不亂？而亂象的另一個禍源卻很少有人知道：金融市場的管理者太多，有央行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會，還有地方政府。管的人多了，相互推諉也就多了，更何況還有很多地方“三不管”。央行的社會融資總量告訴我們一個現(xiàn)實：作為國家信貸主體的商業(yè)銀行體系，上半年只提供了社會融資規(guī)模的53.7%，剩余的46.3%為非銀行系統(tǒng)提供，正是這46.3%，太大、太雜，因此太亂。

金融市場“亂”于缺統(tǒng)一監(jiān)管

    現(xiàn)在大家都說流動性過剩，而存貸款市場卻越來越亂，物價更是在央行連續(xù)收緊貨幣信貸之后還節(jié)節(jié)攀升，這一切該誰負責？我們過去都是批評央行，因為它是管國家貨幣信貸的最高機構(gòu)。但央行通過發(fā)布社會融資總量數(shù)據(jù)告訴大家：央行已經(jīng)盡責，因為銀行業(yè)貸款上半年同比還下降了3.2%，很多國有企業(yè)也出現(xiàn)貸款難，很多大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)幾近停工?，F(xiàn)在市場仍然流動性泛濫，仍然有巨大的資金在推動物價上漲，那是因為“央行管不了”的那“46.3%”。長期以來，我們的板子打錯了屁股，這個屁股不應(yīng)該是央行。

    為了進一步說明這個問題，央行還專門發(fā)布了過去8年的社會融資總量數(shù)據(jù)。統(tǒng)計顯示，從2002年到2010年，我國社會融資總量從2萬億元擴大到14.27萬億，增長6倍多，年均增長27.8%，而同期人民幣貸款增速要少9.4個百分點。該數(shù)據(jù)進一步說明：央行管不了的那一部分增長太快，以致大到差不多一半了。

    那么，那“一小半”該誰管？為了說明這個問題，有必要將社會融資總量數(shù)據(jù)的內(nèi)涵解釋一下，它包括以下幾方面：一是人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險公司的賠償和投資性房地產(chǎn)等；二是實體經(jīng)濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機構(gòu)服務(wù)所獲得的直接融資，主要包括銀行承兌匯票、非金融企業(yè)股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等；三是其他融資，主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。這一大堆，央行只管商業(yè)銀行的人民幣各項貸款、外幣各項貸款、銀行承兌匯票等，而信托貸款、委托貸款，包括小額貸款公司等都歸銀監(jiān)會管；發(fā)行股票和債券則歸證監(jiān)會管；至于現(xiàn)在很多地下金融活動，包括擔保公司放款等則屬于“三不管”地帶?？戳诉@些現(xiàn)象，筆者終于明白，中國金融市場的亂，是因為缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管。

宏觀數(shù)據(jù)應(yīng)該慎重改革

    要實現(xiàn)統(tǒng)一的監(jiān)管，靠所謂“社會融資總量”數(shù)據(jù)可能更麻煩，說M1、M2不能真實反映中國社會真實的融資總量，想用“社會融資總量”數(shù)據(jù)取代之，更不靠譜。

    我們知道，各家銀行的人民幣存貸款數(shù)據(jù)是鐵賬，由此構(gòu)筑了央行M1、M2數(shù)據(jù)的鐵賬基石。而當我們拿“社會融資總量”數(shù)據(jù)取代M1、M2數(shù)據(jù)后，一切變得更說不清了。比如，眾多的小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、典當行和擔保公司，尤其是融資性擔保公司等統(tǒng)計數(shù)據(jù)是否真實是很值得懷疑的，他們的賬戶管理比企業(yè)強不了多少，而現(xiàn)在到處泛濫的大量民間信貸更是無法統(tǒng)計。再比如，信托公司貸款、銀行業(yè)表外資產(chǎn)數(shù)據(jù)等也是很難說清楚的，尤其是其來龍去脈很難一筆筆統(tǒng)計，而這恰恰是最重要的。

    據(jù)央行發(fā)布的數(shù)據(jù)，今年上半年我國各家商業(yè)銀行共發(fā)行了8497款理財產(chǎn)品，募集資金8.51萬億元，但同期銀行貸款僅增加了4.17萬億元。存款與貸款數(shù)據(jù)不匹配，理財產(chǎn)品數(shù)據(jù)與貸款更難匹配，這巨大的差值都流向了哪里？據(jù)筆者了解，很多商業(yè)銀行除了購買財政部債券以外，他們發(fā)行的大量理財產(chǎn)品都流向了信托公司，很多理財產(chǎn)品都是為信托公司代發(fā)的。而信托公司貸款泛濫，恰恰是當前高利貸市場公開化和房地產(chǎn)貸款屢禁不止的罪魁禍首之一。央行用“社會融資總量”數(shù)據(jù)，或許是為了提醒大家它管不了那么多。但是，你看到了很多該管的地方?jīng)]有管，沒有人管，為什么還要推卸責任呢？

    數(shù)據(jù)是宏觀調(diào)控的基礎(chǔ)，能夠說明宏觀經(jīng)濟環(huán)境的數(shù)據(jù)應(yīng)該慎重改革。依筆者看，如果“社會融資總量”數(shù)據(jù)還有一點點積極意義的話，并不在它是否能夠說明中國金融市場實際情況，而在它提醒了中國金融市場存在諸多亂象。當中國“社會融資總量”數(shù)據(jù)也難以說明貨幣總量變化時，中國金融市場也就到了必須統(tǒng)一監(jiān)管、嚴格監(jiān)管的地步了。

如需轉(zhuǎn)載請與《每日經(jīng)濟新聞》報社聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟新聞》報社授權(quán)，嚴禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

版權(quán)合作及網(wǎng)站合作電話：021-60900099轉(zhuǎn)688

讀者熱線：4008890008

每經(jīng)訂報電話

北京：010-58528501        上海：021-61283003        深圳：0755-83520159        成都：028-86516389        028-86740011        無錫：15152247316        廣州：020-89660257