2011-07-24 03:14:10
內(nèi)地通過(guò)降低關(guān)稅從而降低奢侈品價(jià)格的呼聲越來(lái)越高,此舉有望促使一部分奢侈品消費(fèi)回流內(nèi)地,對(duì)于相關(guān)上市公司,這或許意味著一定的投資機(jī)會(huì)。
每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 王海慜
長(zhǎng)期以來(lái),中國(guó)內(nèi)地的奢侈品在全球都以“貴”出名,許多內(nèi)地消費(fèi)者不辭辛苦地飛往中國(guó)香港、東南亞、歐洲等地購(gòu)物,同時(shí)還催生出海外代購(gòu)這門(mén)日漸紅火的生意,這也直接導(dǎo)致了大量?jī)?nèi)地消費(fèi)者把錢(qián)花在了海外。
隨著促內(nèi)需進(jìn)程的深入,內(nèi)地通過(guò)降低關(guān)稅從而降低奢侈品價(jià)格的呼聲越來(lái)越高,此舉有望促使一部分奢侈品消費(fèi)回流內(nèi)地,對(duì)于相關(guān)上市公司,這或許意味著一定的投資機(jī)會(huì)。
羅先生趁著休年假的機(jī)會(huì)去香港旅游。在他的購(gòu)物清單中,包括一個(gè)LV手袋,售價(jià)1.2萬(wàn)港元;一只Omega手表,售價(jià)3萬(wàn)港元;以及一件杰尼亞西服,逾2萬(wàn)港元。盡管比在內(nèi)地買(mǎi)便宜,但羅先生認(rèn)為,每次都要大老遠(yuǎn)飛去香港購(gòu)物很麻煩。
如今,隨著奢侈品降稅時(shí)點(diǎn)的不斷逼近,也許有很多像羅先生這樣的消費(fèi)者,更愿意在內(nèi)地購(gòu)物。
關(guān)稅未調(diào)提價(jià)先行
奢侈品降稅的“躁動(dòng)”,始于一次講話(huà)。6月15日,商務(wù)部新聞發(fā)言人姚堅(jiān)表示,中國(guó)將進(jìn)一步下調(diào)進(jìn)口關(guān)稅,包括部分中高檔商品關(guān)稅,這是大勢(shì)所趨。此次關(guān)稅基本降幅定在2%~15%左右,化妝品、高檔煙酒品種會(huì)先行,但具體方案和實(shí)行時(shí)間要以商務(wù)部和國(guó)稅總局最終出臺(tái)的政策為標(biāo)準(zhǔn)。
不過(guò),剛過(guò)一周時(shí)間,財(cái)政部卻有官員稱(chēng)對(duì)降稅問(wèn)題“未予考慮”。這使得市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。那么一旦關(guān)稅下調(diào),會(huì)對(duì)消費(fèi)者帶來(lái)多大影響?
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到,目前奢侈品海外代購(gòu)比在內(nèi)地至少便宜20%~40%。以一款Coach包為例,算上關(guān)稅在中國(guó)內(nèi)地的價(jià)格為4000元,但在美國(guó)只需要2000元左右。另?yè)?jù)券商統(tǒng)計(jì),國(guó)旅旗下的三亞免稅店,其香化產(chǎn)品比普通專(zhuān)柜便宜40%~50%;5000元以下的箱包、服飾、皮具便宜15%~35%。
資料顯示,內(nèi)地征稅的奢侈品現(xiàn)在主要分為香水、高檔手表、皮質(zhì)包、非皮質(zhì)包和護(hù)膚品。以關(guān)稅看,皮質(zhì)包最高,為20%。其次手表為11%。在消費(fèi)稅方面,香水、手表分別為30%和20%,其他3種均為0;增值稅方面均為17%。按此推算,香水價(jià)格中稅負(fù)比重約為64%、高檔手表為53%、皮質(zhì)包為40%,非皮質(zhì)包、護(hù)膚品分別為29%和25%。
據(jù)海通證券測(cè)算,如果考慮一定的降稅后,有3種商品價(jià)格中的稅負(fù)比重,都將有不同程度降低。其中,香水降幅最大,達(dá)到24個(gè)百分點(diǎn),手表與皮包分別為13個(gè)百分點(diǎn)和11個(gè)百分點(diǎn)。這意味著,若排除奢侈品本身提價(jià),如果香水、手表和皮包價(jià)格均為1萬(wàn)元,降稅后將分別便宜2400元、1300元和1100元。
有意思的是,就在商務(wù)部表態(tài)將進(jìn)一步下調(diào)關(guān)稅后,部分奢侈品竟開(kāi)始漲價(jià)。據(jù)中信金通統(tǒng)計(jì),LV漲幅為6%,卡地亞和勞力士均上漲5%~10%,巴寶莉部分型號(hào)在5%以上。漲價(jià)原因主要有原料成本上升、海外奢侈品商擁有一定定價(jià)權(quán)等。
第一紡織網(wǎng)總編汪前進(jìn)向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,奢侈品降低關(guān)稅與國(guó)家擴(kuò)大進(jìn)口的政策背景一致。由于境內(nèi)外奢侈品價(jià)差較大,越來(lái)越多消費(fèi)者更愿意去海外購(gòu)買(mǎi),這顯然不利于拉動(dòng)內(nèi)需,所以降關(guān)稅很有必要。至于對(duì)消費(fèi)回流的影響有多大,取決于關(guān)稅降多少。由于目前稅率最高的還是香水和手表,如果最終能調(diào)低10%~20%,肯定會(huì)使部分消費(fèi)者考慮到出行成本,從而回流內(nèi)地。
“最近部分奢侈品出現(xiàn)上漲,主要受人工成本影響。”汪前進(jìn)提醒,“如果價(jià)格上漲20%以上,那么即便降關(guān)稅,商品還是不會(huì)比過(guò)去便宜多少,甚至可能更貴。所以,調(diào)稅的主要目的還在于盡量拉小境內(nèi)外價(jià)差。”
實(shí)體店利好或大于網(wǎng)購(gòu)
在內(nèi)地購(gòu)買(mǎi)奢侈品,無(wú)非兩種途徑:要么去實(shí)體店,要么網(wǎng)購(gòu)。
從實(shí)體店看,目前主要有兩種模式。一是專(zhuān)賣(mài)店或高檔百貨中的直營(yíng)專(zhuān)柜,二是折扣店,以?shī)W特萊斯為代表。
在品牌方面,奢侈品多在內(nèi)地主要城市擁有專(zhuān)賣(mài)店。以知名度最高的LV為例,其在北京擁有3家專(zhuān)賣(mài)店、上海3家、深圳1家。一線品牌GUCCI,在其網(wǎng)站上披露直營(yíng)店超過(guò)40家,其中在北京就擁有6家直營(yíng)店。才上市不久的奢侈品巨頭PRADA曾在招股說(shuō)明書(shū)中披露:截至2011年1月31日,零售渠道包括319家直營(yíng)店,其中亞太區(qū)多達(dá)104家。公司擬于截至2012年1月31日止的下一財(cái)年將再開(kāi)設(shè)80家直營(yíng)店,其中約25家將位于亞太區(qū)。
Altagamma數(shù)據(jù)顯示,亞太區(qū)(日本除外)2010年占全球奢侈品行業(yè)銷(xiāo)售額的16%,達(dá)280億歐元。主要增長(zhǎng)動(dòng)力一直來(lái)自中國(guó)需求量整體上升。同年,中國(guó)銷(xiāo)售額達(dá)90億歐元,占亞太區(qū)總額33%及全球奢侈品銷(xiāo)售總額的5%。
除了實(shí)體店外,另一個(gè)渠道是網(wǎng)購(gòu)奢侈品。目前主要有優(yōu)眾網(wǎng)、奢華街等。記者從優(yōu)眾網(wǎng)上發(fā)現(xiàn),其產(chǎn)品標(biāo)價(jià)多比市面上便宜。以一款LV帆布THOMAS手提包為例,其專(zhuān)柜價(jià)為7350元。網(wǎng)購(gòu)只需6100元,相當(dāng)于8.2折。同時(shí),優(yōu)眾網(wǎng)還根據(jù)客戶(hù)的消費(fèi)行為,計(jì)算基因值。在原折扣基礎(chǔ)上還可再折扣約10%。這樣計(jì)算,這款LV手袋可比市面價(jià)便宜接近30%。
“假設(shè)奢侈品不漲價(jià)又降稅,這估計(jì)對(duì)內(nèi)地品牌專(zhuān)賣(mài)店的價(jià)格會(huì)有影響,但電子商務(wù)是另一個(gè)陣營(yíng)。”奧特萊斯網(wǎng)主編楊麗儀告訴記者,“像唯品會(huì)、優(yōu)眾網(wǎng)這些奢侈品網(wǎng)站,大部分采用買(mǎi)手制,而非代理制,也許他們直接從總部拿貨,或有其他門(mén)路,這是網(wǎng)上奢侈品總比門(mén)店價(jià)錢(qián)便宜的原因之一。比如專(zhuān)賣(mài)奢侈品的奧特萊斯,就是傳說(shuō)中的買(mǎi)手店。店主一般為時(shí)尚買(mǎi)手,常飛歐洲。這意味著,門(mén)店給你8折的價(jià)錢(qián),買(mǎi)手店在歐洲6折拿的貨,回來(lái)賣(mài)7折,這就是優(yōu)勢(shì)。至于降稅影響,首先,若稅率降至能與網(wǎng)購(gòu)上的‘買(mǎi)手價(jià)’抗衡,那絕大多數(shù)人會(huì)選擇到門(mén)店購(gòu)買(mǎi),畢竟網(wǎng)購(gòu)有弊端,不能現(xiàn)場(chǎng)感受;其次,折扣店是通過(guò)正規(guī)報(bào)關(guān)進(jìn)來(lái)的產(chǎn)品,已經(jīng)是低價(jià),降稅會(huì)讓價(jià)格更低從而進(jìn)一步刺激銷(xiāo)量。最后,稅本身屬于成本,降稅也有望壓低實(shí)體店成本。”
汪前進(jìn)則認(rèn)為,降稅對(duì)實(shí)體折扣店利好將大于網(wǎng)店,這主要是兩者渠道不同所致。網(wǎng)站上的部分商品,本身很可能已經(jīng)避稅,再降價(jià)的空間已經(jīng)不大。但實(shí)體折扣店,由于已經(jīng)通過(guò)正規(guī)報(bào)關(guān),價(jià)格中的稅負(fù)成本肯定會(huì)受降稅影響。進(jìn)而可能使折扣率更大,從而刺激銷(xiāo)量增長(zhǎng)。但因目前不能確定稅率下降多少,故很難具體測(cè)算這部分增長(zhǎng)的消量。
市場(chǎng)影響
降稅目前對(duì)奢侈品代理商影響不大
每經(jīng)記者 楊可瞻
投資A股以外的奢侈品概念股回報(bào)如何?記者算了一筆賬:耀萊集團(tuán)(00970,HK)擁有賓利、蘭博基尼、勞斯萊斯的北京代理權(quán)。2010年,該股累計(jì)上漲115%,跑贏恒指110個(gè)百分點(diǎn)。此外,手袋商COACH、珠寶商蒂芬尼上市以來(lái)的回報(bào)率分別接近26倍和42倍。
在A股市場(chǎng),七匹狼 (002029,收盤(pán)價(jià)35.36元)、報(bào)喜鳥(niǎo)(002154,收盤(pán)價(jià)14.3元)和羅萊家紡(002293,收盤(pán)價(jià)81.56元)都涉及了奢侈品牌代理,那么關(guān)稅一旦下降,對(duì)它們的影響到底有多大?
集體進(jìn)軍奢侈品
2011年3月,七匹狼宣布以7000萬(wàn)元收購(gòu)杭州肯納服飾100%股權(quán),后者擁有一線服裝品牌Canali、范思哲和珠寶品牌喬治杰生等在華的代理權(quán)。據(jù)報(bào)道,杭州肯納在全國(guó)開(kāi)設(shè)了15家Canali品牌網(wǎng)點(diǎn),4家范思哲頂級(jí)成衣專(zhuān)賣(mài)店,主要經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中在東北和華東地區(qū)。
今年1月,報(bào)喜鳥(niǎo)收購(gòu)上海歐爵服飾65%股權(quán),該公司擁有中高檔休閑西服巴達(dá)薩利在內(nèi)地的代理權(quán)。2010年,歐爵服飾營(yíng)業(yè)收入3690萬(wàn)元,凈利潤(rùn)-54.5萬(wàn)元。另外,羅萊家紡代理了澳大利亞雪瑞升、意大利Zucchi、美國(guó)SLIP等品牌。
公司稱(chēng)影響不顯著
本周,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電七匹狼,證券部人士表示,肯納服飾收入貢獻(xiàn)很小,去年凈利潤(rùn)只有700多萬(wàn)元。即便奢侈品稅率下調(diào),對(duì)公司業(yè)績(jī)影響也不大。
報(bào)喜鳥(niǎo)證券事物代表則告訴記者,歐爵主要代理巴達(dá)薩利,其2010年收入貢獻(xiàn)不大,加上公司只持股65%,影響就更小了。
記者查閱資料發(fā)現(xiàn),2010年,肯納服飾營(yíng)業(yè)收入為6637.4萬(wàn)元,占上市公司營(yíng)收的3%。凈利潤(rùn)為784.4萬(wàn)元,占比2.8%。同期,歐爵服飾營(yíng)業(yè)收入為3690萬(wàn)元,計(jì)算持股65%后,占報(bào)喜鳥(niǎo)收入不到2%。
“我們確實(shí)代理了國(guó)外品牌,但它們不算奢侈品,故不需要通過(guò)報(bào)關(guān)進(jìn)來(lái)。”羅萊家紡董秘吳獻(xiàn)忠稱(chēng),“關(guān)稅下調(diào)對(duì)公司業(yè)績(jī)沒(méi)有任何影響。”
重點(diǎn)公司
飛亞達(dá):欲打造名表連鎖中的“蘇寧”
每經(jīng)記者 楊可瞻 實(shí)習(xí)記者 王海慜
瑞士制表業(yè)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)顯示,去年中國(guó)內(nèi)地的高端腕表總體消費(fèi)市場(chǎng)約為26.6億美元,同比增長(zhǎng)了24%。中國(guó)作為全球名表需求增長(zhǎng)最快的國(guó)家,該趨勢(shì)有望長(zhǎng)期維持。
此前,有報(bào)道稱(chēng),中國(guó)內(nèi)地游客奢侈品消費(fèi)外流情況驚人??梢灶A(yù)見(jiàn)的是,一旦關(guān)稅下調(diào),勢(shì)必將刺激消費(fèi)者在內(nèi)地購(gòu)買(mǎi)名表的熱情。作為國(guó)內(nèi)制表業(yè)中的佼佼者飛亞達(dá)(000026,收盤(pán)價(jià)16.61元)或許將從中受益。
奢侈品關(guān)稅下調(diào)的受益者
飛亞達(dá)作為“中國(guó)制表業(yè)的第一品牌”,擁有其他名表連鎖店不可比擬的優(yōu)勢(shì)。公司已先后在北京、上海、深圳、哈爾濱、烏魯木齊等地建有多家“亨吉利世界名表中心”連鎖店,已在全國(guó)17家商場(chǎng)設(shè)有鐘表銷(xiāo)售區(qū),是國(guó)內(nèi)名表商中最具規(guī)模和實(shí)力的品牌之一。
亨吉利是飛亞達(dá)經(jīng)銷(xiāo)全球高檔名表的連鎖店品牌,其銷(xiāo)售基本覆蓋了勞力士、積家、卡地亞等一線手表品牌。目前,亨吉利的名表銷(xiāo)售已經(jīng)成為飛亞達(dá)的主要營(yíng)收來(lái)源,2010年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為17.8億元,其中亨吉利名表公司實(shí)現(xiàn)國(guó)外名表銷(xiāo)售收入為14.58億元,同比增幅達(dá)47.4%,毛利率為23.4%,營(yíng)收占比超過(guò)80%。
由此可見(jiàn),一旦高檔手表的稅負(fù)下調(diào),將直接影響公司亨吉利名表店的經(jīng)營(yíng)狀況。據(jù)海通證券的測(cè)算,高檔手表價(jià)格中的稅負(fù)比重可能從目前的53%降至40%。飛亞達(dá)董秘辦工作人員向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,“如果稅負(fù)降低,原本前往海外購(gòu)買(mǎi)名表的消費(fèi)人群會(huì)回流,那么我們的客戶(hù)群體就會(huì)增加,這對(duì)公司的名表銷(xiāo)售肯定是利好。”
國(guó)信證券認(rèn)為,“假設(shè)三年內(nèi)通過(guò)不斷減稅,海內(nèi)外價(jià)差消除,那么內(nèi)地諸如亨吉利這樣的大表行肯定會(huì)迎來(lái)巨大的消費(fèi)增量。因此,降低關(guān)稅受益最大的上市公司非飛亞達(dá)莫屬。”
此外在去年,飛亞達(dá)還收購(gòu)了瑞士高端品牌“EmileChouriet”(艾米龍)。近期,公司斥資在瑞士日內(nèi)瓦收購(gòu)廠房,目的是擴(kuò)大艾米龍品牌的產(chǎn)能,滿(mǎn)足該品牌腕表快速增長(zhǎng)的需求。
門(mén)店擴(kuò)張潛力十足
數(shù)據(jù)顯示,2002年至2010年上半年,亨吉利店面由18家擴(kuò)張到109家。截至2010年末,亨吉利名表銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)達(dá)到187家,飛亞達(dá)總經(jīng)理徐東升曾公開(kāi)表示,“整個(gè)大陸地區(qū)高檔名表的大型專(zhuān)賣(mài)點(diǎn)總共不到1500個(gè),而臺(tái)灣地區(qū)就有1500家。目前,大陸地區(qū)名表連鎖店的增長(zhǎng)絲毫沒(méi)有減速的跡象。”
對(duì)此,申萬(wàn)研究認(rèn)為,“公司未來(lái)的名表銷(xiāo)售有望借助亨吉利渠道網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和優(yōu)化實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。亨吉利渠道網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)張優(yōu)化為名表銷(xiāo)售收入提升提供重要支持。此外,公司收購(gòu)亨得利名下50%的亨聯(lián)達(dá)股權(quán),實(shí)現(xiàn)對(duì)亨聯(lián)達(dá)的100%股權(quán)控制,有助于清晰品牌定位,進(jìn)一步擴(kuò)大公司在名表市場(chǎng)的份額。預(yù)計(jì)未來(lái)亨吉利老門(mén)店內(nèi)生增長(zhǎng)率達(dá)到25%以上,而定增項(xiàng)目(計(jì)劃在21個(gè)城市新開(kāi)設(shè)24家亨吉利門(mén)店)的外延式擴(kuò)張也將為公司未來(lái)增長(zhǎng)提供有力支持。”
今年一季度,飛亞達(dá)主營(yíng)收入同比增長(zhǎng)了50%,市場(chǎng)預(yù)計(jì)該增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)會(huì)延續(xù)到二季度。近日,公司發(fā)布的半年度業(yè)績(jī)公告顯示,公司上半年報(bào)凈利潤(rùn)約為8500萬(wàn)元,預(yù)增100%~110%。對(duì)于業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),公司表示這是緣于名表零售及自有品牌等主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)及盈利能力提升。中信金通認(rèn)為,以上半年的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)推測(cè),預(yù)計(jì)飛亞達(dá)今年全年業(yè)績(jī)超預(yù)期概率較大。
國(guó)信證券認(rèn)為,飛亞達(dá)主營(yíng)的高端品牌腕表連鎖,在一定程度上類(lèi)似于當(dāng)年的蘇寧電器(002024,收盤(pán)價(jià)13.25元)。據(jù)統(tǒng)計(jì),公司2003~2009年收入復(fù)合增長(zhǎng)率為32.6%,凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為59.6%。國(guó)信證券預(yù)計(jì),未來(lái)三年,公司利潤(rùn)增速將持續(xù)快于收入增速的勢(shì)頭仍將延續(xù)。
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