市場(chǎng)將在震蕩中前行

　　日信證券吳煊

　　本周A股市場(chǎng)沖高回落，成交量較前一周略有縮減。本周市場(chǎng)的調(diào)整一方面是由于短線獲利盤涌出所致，另一方面，持續(xù)不斷的加息傳聞對(duì)市場(chǎng)心態(tài)產(chǎn)生了直接干擾，從而導(dǎo)致市場(chǎng)剛剛形成的短期政策預(yù)期再度出現(xiàn)反復(fù)。

　　周初市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)縮量震蕩，表明投資者謹(jǐn)慎觀望情緒重新聚集，而央行票據(jù)發(fā)行利率提升，短期貨幣市場(chǎng)拆借資金利率走高，顯示資金緊張局面沒有緩解。從全周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，伴隨著指數(shù)的持續(xù)回落，個(gè)股活躍程度也受到明顯抑制，板塊輪動(dòng)加快但持續(xù)性顯著降低。行業(yè)方面，餐飲旅游、紡織服裝、食品飲料等消費(fèi)類行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)抗跌，而水泥、煤炭、鋼鐵等周期性行業(yè)跌幅較大，受限購令擴(kuò)容的影響，房地產(chǎn)行業(yè)整體表現(xiàn)低迷，未能帶動(dòng)大盤反彈。

　　從外圍市場(chǎng)來看，受到美國就業(yè)數(shù)據(jù)及CPI數(shù)據(jù)均低于預(yù)期的影響，周四美國股市大幅收跌，另外，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)仍在持續(xù)，摩根士丹利下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，這些因素都令投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)可能陷入二次衰退、全球經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)放緩。我們認(rèn)為歐美債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)屬于08年全球金融危機(jī)的延續(xù)，由于當(dāng)時(shí)次貸危機(jī)全面爆發(fā)，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)集體違約風(fēng)險(xiǎn)，許多國家被迫以政府信用為主體來承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)債務(wù)，換言之，即以國家信用替換金融機(jī)構(gòu)信用，而之后為拉動(dòng)本國經(jīng)濟(jì)走出泥潭，又出臺(tái)了一系列擴(kuò)張性財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，最終導(dǎo)致各國政府債務(wù)負(fù)擔(dān)大大增加，財(cái)政狀況急劇惡化，是引發(fā)本輪通脹和此次歐美債務(wù)危機(jī)的內(nèi)因。而各國只有迅速出臺(tái)切實(shí)可行的削減財(cái)政赤字和減少財(cái)政支出的方案，方能從根本上解決本次債務(wù)危機(jī)，而在此之前，債務(wù)危機(jī)仍將成為影響A股走勢(shì)的重要因素。

　　因此，我們的判斷是未來全球的焦點(diǎn)都將從通脹轉(zhuǎn)向政府債務(wù)問題的解決上。正是基于對(duì)國際形勢(shì)的預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的單一取向?qū)⒂兴兓?，不再一味地?qiáng)調(diào)控制通脹，而會(huì)提前進(jìn)入政策觀察期，四季度極有希望出現(xiàn)政策的些許松動(dòng)。因此，在近期大盤下跌過程中，我們認(rèn)為不應(yīng)過分恐慌，更不應(yīng)盲目殺跌。行業(yè)方面繼續(xù)關(guān)注以光伏為代表的新能源、化工新材料以及大消費(fèi)板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　下周趨勢(shì)看平

　　中線趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間 2450-2650點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點(diǎn)債務(wù)危機(jī)

　　繼續(xù)深跌概率不大

　　華泰證券張力

　　在隔夜歐美股市暴跌之后，亞太股市周五開盤跟隨歐美步伐也出現(xiàn)調(diào)整行情，導(dǎo)致市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒繼續(xù)上揚(yáng)。A股市場(chǎng)周三無視RQFII利好而一意孤行向下尋覓支撐，也顯示空頭氣氛在投資群體中快速蔓延。但是，本周經(jīng)歷連續(xù)下跌之后，短期情緒宣泄或已臨近尾聲，A股進(jìn)一步大幅調(diào)整的概率并不大。

　　18日央行重啟3年期央票發(fā)行，繼周二提高一年期央票發(fā)行利率外，當(dāng)天3個(gè)月和3年期央票利率亦同步提高，加息預(yù)期“呼之欲出”。另外，日前銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，新興經(jīng)濟(jì)體由于熱錢的大量流入，輸入型通脹壓力居高不下，國內(nèi)通脹前景仍不明朗。從這些方面看來，貨幣政策盡管可能已進(jìn)入觀望期，但是松動(dòng)的跡象還杳無蹤影，在股指從2437點(diǎn)以來已經(jīng)積累一定反彈幅度的情況下，面對(duì)政策面的不確定因素，短線奪路而逃自然成為不少投資者的操作首選。

　　但從中線角度著手，投資者不宜太過悲觀，不少積極因素正在積累。首先，境外人民幣QFII的推出可以視為境外人民幣回流機(jī)制的一個(gè)信號(hào)；其次，樓市調(diào)控已呈現(xiàn)出積極信號(hào)，如北京市通州區(qū)部分樓盤降價(jià)引發(fā)業(yè)主維權(quán)、溫州二手房掛牌量驟升等現(xiàn)象暗示未來樓市的投資和投機(jī)屬性將逐步退潮，這對(duì)股市當(dāng)屬利好。

　　從市場(chǎng)情緒角度考慮，2437點(diǎn)低點(diǎn)是在恐慌情緒集中宣泄中產(chǎn)生，在短期情緒宣泄接近尾聲的背景下，A股短線進(jìn)一步大幅調(diào)整的概率并不大。我們認(rèn)為，下周初反彈將是大概率事件。在下降通道中，最大利空的兌現(xiàn)往往就是最大的利好。只要未來的情況不比當(dāng)前更加糟許，那么資金就有做多的空間。

　　下周趨勢(shì)看多

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2500-2650點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)藍(lán)籌股、題材股

　　下周焦點(diǎn)是否加息

　　政策未見拐點(diǎn)市場(chǎng)繼續(xù)尋底

　　光大證券曾憲釗

　　本周A股市場(chǎng)結(jié)束了自2437點(diǎn)以來的反彈再度回落，歐美市場(chǎng)二次探底、央票利率上行是造成市場(chǎng)疲弱的主要原因。在股指破位后，市場(chǎng)重心已明顯下移，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未接近政策出手的臨界點(diǎn)，政策底并沒有到來，市場(chǎng)短期仍在等待底部探明。

　　我們注意到，本周繼16日1年期央票利率跳漲8.58個(gè)基點(diǎn)之后，3月期、3年期央票利率18日分別上漲8.17個(gè)基點(diǎn)和8個(gè)基點(diǎn)，市場(chǎng)短期資金仍呈現(xiàn)偏緊的狀況，投資者仍然存在加息的預(yù)期。雖然國際大宗商品價(jià)格已回落，但農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍處高位，在PPI仍高于CPI的情況下，央行對(duì)貨幣政策保持謹(jǐn)慎，貨幣政策的拐點(diǎn)暫不明朗。在10月份前，CPI難有顯著回落，央票利率間隙性的跳升仍將在10月份前維持。

　　值得注意的是，歐洲債務(wù)問題正在擴(kuò)大，如果因?yàn)橐档拓?fù)債，歐洲各大銀行被強(qiáng)制性地減記部分賬面價(jià)值，虛擬經(jīng)濟(jì)倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象將會(huì)加劇，同時(shí)，美國政府也沒有明確新一輪貨幣投放，在財(cái)政赤字削減計(jì)劃出臺(tái)前，市場(chǎng)的不確定性將使得投資者觀望情緒加重。

　　國務(wù)院總理溫家寶日前主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論通過《中國老齡事業(yè)發(fā)展“十二五 ”規(guī)劃》，會(huì)議提出，適當(dāng)拓寬基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，實(shí)現(xiàn)保值增值。養(yǎng)老金的投資渠道擴(kuò)寬有利于資本市場(chǎng)的做大做強(qiáng)，證券市場(chǎng)正隨著新三板擴(kuò)容加快、RQFII等事件，面臨快速的雙向擴(kuò)容。同時(shí)，隨著年內(nèi)一系列對(duì)新興產(chǎn)業(yè)以及物流產(chǎn)業(yè)的支持，顯示中國經(jīng)濟(jì)的調(diào)結(jié)構(gòu)正在逐步走上正軌，未來行業(yè)及個(gè)股的分化將更為明顯。

　　總體而言，受到歐美市場(chǎng)的拖累，短期A股仍處于探底過程中。在市場(chǎng)機(jī)會(huì)并不明顯的情況下，投資者在短期交易中應(yīng)主要把握超跌后的反彈機(jī)會(huì)。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間 2450-2650點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)重組概念、農(nóng)業(yè)股

　　下周焦點(diǎn)海外市場(chǎng)

　　主抓跌出來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　財(cái)通證券陳健

　　受海外市場(chǎng)殺跌影響，本周A股市場(chǎng)再次陷入調(diào)整，上證指數(shù)盤中最低下探2513點(diǎn)低點(diǎn)，周K線形成五連陰。本輪調(diào)整是內(nèi)外部因素共振所致，起主導(dǎo)作用的還是調(diào)結(jié)構(gòu)、GDP增速下降和CPI高位徘徊等內(nèi)部因素，而外部“黑天鵝”事件構(gòu)成催化劑。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)格局，主抓跌出來的結(jié)構(gòu)性個(gè)股行情。

　　外部因素方面，海外市場(chǎng)“黑天鵝”事件防不勝防。當(dāng)前歐債危機(jī)揮之不去，又逢歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連欠佳，未來外圍市場(chǎng)恐將延續(xù)寬幅震蕩局面，從而對(duì)A股造成不利影響。

　　內(nèi)部因素方面，繼周二1年期央票利率意外跳升8.6個(gè)基點(diǎn)后，周四3個(gè)月和3年期央票利率亦雙雙走高。從此前兩次加息經(jīng)驗(yàn)看，央行在上調(diào)央票發(fā)行定價(jià)之后很可能對(duì)基準(zhǔn)利率做出調(diào)整。除了加息預(yù)期升溫之外，目前市場(chǎng)還面臨著其它壓力。首先，房?jī)r(jià)繼續(xù)堅(jiān)挺，預(yù)計(jì)8月份二三線城市限購令“靴子”將落地；其次，近期新三板試點(diǎn)擴(kuò)容方案引而待發(fā)，新三板擴(kuò)容在即，抽血融資壓力大增；再加上房?jī)r(jià)和通脹等因素依然制約著政策放松的空間，國內(nèi)政策陷入短期“觀望”而非“放松”。

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)存在兩條路徑：一是針對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑壓力，政策重新轉(zhuǎn)向擴(kuò)張，這將推動(dòng)周期股引領(lǐng)市場(chǎng)再度脈沖向上，但最終推動(dòng)經(jīng)濟(jì)病入膏肓并導(dǎo)致市場(chǎng)崩塌；二是撤出大躍進(jìn)的投資，真正推動(dòng)“調(diào)結(jié)構(gòu)”，雖然短期預(yù)期經(jīng)濟(jì)放緩，但將減輕對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。從放緩鐵路投資、助力產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等來看，決策層正在走調(diào)結(jié)構(gòu)之路，不過這項(xiàng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)而短期有損經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的舉措將導(dǎo)致大盤上行動(dòng)力不足。

　　如果歐美各國很快推出新的量化寬松政策，必然會(huì)導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格再度攀升，將進(jìn)一步封殺我國政策放松的空間。因?yàn)榇藭r(shí)放松勢(shì)必導(dǎo)致高投資高通脹高房?jī)r(jià)再次抬頭，這將是著眼于中長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的決策層所不希望看到的。預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)格局。

　　技術(shù)面上，滬綜指2675-2644向下缺口已構(gòu)成上檔強(qiáng)壓力。從大周期的下檔支撐位來看，分別為2319前低點(diǎn)和998-1664點(diǎn)原始上升趨勢(shì)線(目前在2250點(diǎn)附近)。大盤如要真正企穩(wěn)，將有個(gè)縮量下跌再震蕩的過程。大盤自2826高點(diǎn)以來已出現(xiàn)三個(gè)向下跳空缺口，即7月25日2763-2759向下跳空缺口、8月5日2675-2644向下跳空缺口和8月19日2556-2538向下跳空缺口，第5浪調(diào)整可能以二次探底或再創(chuàng)新低的形式完成。

　　策略上，在市場(chǎng)恐慌跌中“布施”逐漸主動(dòng)買跌，在市場(chǎng)絕望中“持戒”等待政策底和市場(chǎng)底的到來，在市場(chǎng)反復(fù)震蕩筑底中“忍辱”并加大逢低買進(jìn)的動(dòng)力。因此，近期操作上堅(jiān)持在恐慌跌和絕望跌中“買跌+買低+主動(dòng)買套”思路，跌出來的機(jī)會(huì)將有望形成結(jié)構(gòu)性個(gè)股行情，以大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)為代表的成長(zhǎng)股可作為首選。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間 2350-2570點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)大消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)

　　下周焦點(diǎn)國際市場(chǎng)、國內(nèi)政策

　　調(diào)整基本到位轉(zhuǎn)入震蕩整理

　　申銀萬國錢啟敏

　　本周滬深股市沖高回落、探底調(diào)整。一方面，上周反彈迅速有力，多頭能量消耗充分，沖高遇阻后自然會(huì)有多空轉(zhuǎn)換。另一方面，海外市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩，A股市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)走低也不足為怪，因此本周出現(xiàn)調(diào)整尚屬正常。

　　從目前來看，下周大盤有望探底回升，收斂整理，運(yùn)行區(qū)間在2500點(diǎn)上方。首先，周五A股跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于歐美股市及亞太周邊市場(chǎng)，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，尤其是下午2點(diǎn)鐘后的溫和反彈，表明市場(chǎng)沒有出現(xiàn)持續(xù)恐慌，低位仍有做多持股意愿。其次，從市場(chǎng)估值看，滬深300動(dòng)態(tài)市盈率只有11.9倍，已經(jīng)低于998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)的水平，處于底部安全區(qū)間，有較強(qiáng)的抗壓性。第三，從技術(shù)上看，上證指數(shù)自7月中旬2826點(diǎn)下跌至今，到本周五已經(jīng)出現(xiàn)第三個(gè)跳空缺口，按照技術(shù)規(guī)則這是一個(gè)竭盡性缺口，預(yù)示調(diào)整基本到位，2538-2556點(diǎn)缺口短線會(huì)有回補(bǔ)，因此，后續(xù)大盤在2500-2600點(diǎn)之間震蕩整理的可能性最大。

　　當(dāng)然，目前市場(chǎng)同樣缺乏持續(xù)看多的理由，無論是通脹壓力還是貨幣政策，短期內(nèi)難有明顯的放松，本周央票利率上揚(yáng)，使得投資者對(duì)升息憂慮上升，因此供求關(guān)系仍然偏緊。同時(shí)，下周臨近中報(bào)披露的最后階段，將有一批比較差的公司集中亮相，相關(guān)股價(jià)難免會(huì)受到影響。從海外看，一波三折的走勢(shì)短期內(nèi)難以平息，對(duì)A股市場(chǎng)的影響也很難形成持續(xù)利好。在此局面下，A股繼續(xù)蟄伏進(jìn)行縮量盤整是最有可能的選擇。

　　操作上，由于缺乏持續(xù)性、系統(tǒng)性機(jī)會(huì)，建議以防御性為主，短線品種以中小市值、量能配合、彈性好的個(gè)股行情為主。

　　中線趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間 2510-2590點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)中小市值題材股

　　下周焦點(diǎn) “折返”運(yùn)動(dòng)能否出現(xiàn)

　　步入二次探底考驗(yàn)2500點(diǎn)支撐

　　新時(shí)代證券劉光桓

　　本周滬深股市先揚(yáng)后抑。從目前情況看，由于“美債、歐債、地方債”等一系列國內(nèi)外負(fù)面因素短時(shí)間內(nèi)還難以消除，預(yù)計(jì)下周大盤仍將延續(xù)弱市探底的走勢(shì)，并將考驗(yàn)2500點(diǎn)支撐。

　　近期國內(nèi)地方政府債務(wù)問題引發(fā)持續(xù)關(guān)注。根據(jù)國家審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，截至2010年底，全國地方政府性債務(wù)余額為10.7萬億元。從目前公布的數(shù)據(jù)看，湖北省地方債占比最高，占其全年財(cái)政收入的236%，海南省為93%，已接近國際100%的警戒線，最低的是山東，約為56%，全國有78個(gè)市級(jí)地方債務(wù)超過100%，全國僅54個(gè)縣沒有發(fā)行地方債，可見地方債務(wù)已成為普遍問題。未來兩年政府地方債將進(jìn)入償債高峰，預(yù)計(jì)償債規(guī)模將達(dá)到4.6萬億元，占比43%，償付能力令市場(chǎng)擔(dān)憂，盡管財(cái)政部 、銀監(jiān)會(huì)等監(jiān)管部門采取一些措施化解地方債風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和A股市場(chǎng)的負(fù)面影響不容小視。

　　與此同時(shí)，對(duì)海內(nèi)市場(chǎng)影響重大的“美債、歐債”危機(jī)仍在持續(xù)，美國二手房銷售、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，國際大行摩根士丹利和高盛下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，歐美股市周四再現(xiàn)大跌，歐洲銀行股遭到市場(chǎng)拋售，石油價(jià)格大跌，黃金再上1800美元，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂情緒加劇。歐債危機(jī)與美經(jīng)濟(jì)不振對(duì)A股的負(fù)面影響還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，未來還會(huì)持續(xù)。

　　本周央行在公開市場(chǎng)發(fā)行了一年期、三月期、三年期央票共計(jì)130億元，并進(jìn)行了正回購操作290億元，扣除本周到期資金890億元，本周央行向市場(chǎng)凈投放資金470億元，銀行體系內(nèi)資金相對(duì)寬松。值得注意的是，一方面三年期央票暫停四周后再度發(fā)行，加強(qiáng)資金的長(zhǎng)期鎖定，降低準(zhǔn)備金率的使用概率。另一方面本周央票利率普遍上漲，其中一年期央票參考收益率上升了8.58個(gè)基點(diǎn)至3.5840%，打破了此前連續(xù)7周的3.4982%水平，超過了一年期定存利率3.5%的水平，市場(chǎng)加息預(yù)期增強(qiáng)，對(duì)A股形成壓力。

　　從技術(shù)走勢(shì)上，本周滬市大盤周K線收出一根上影線長(zhǎng)、下影線短、實(shí)體較長(zhǎng)的中陰線，顯示空方力度強(qiáng)大，下檔支撐較弱，表明大盤中線調(diào)整仍將繼續(xù)。日K線上，均線系統(tǒng)再度形成空頭排列，顯示大盤調(diào)整趨勢(shì)繼續(xù)。周五大盤留下18個(gè)點(diǎn)的向下跳空缺口，這是自2826點(diǎn)調(diào)整以來的第三個(gè)缺口，應(yīng)判斷為持續(xù)缺口，顯示后市仍不樂觀。雖然本周三李克強(qiáng)副總理在香港宣布允許RQFII投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，起步資金為200億元，國務(wù)院會(huì)議也要求適當(dāng)拓寬養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道，但這些利好只是遠(yuǎn)水解不了近渴，對(duì)市場(chǎng)影響不大。目前大盤已形成二次探底走勢(shì)，市場(chǎng)空頭氣氛濃厚，呈無量空跌態(tài)勢(shì)，弱市特征非常明顯。操作上，觀望仍是最好的策略。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2450-2550點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)銀行、化工

　　下周焦點(diǎn)海外市場(chǎng)、貨幣政策

　　“該跌不跌” 多頭信心猶存

　　太平洋證券周雨

　　本周，滬深兩市未能延續(xù)反彈，呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。前半周滬指依托2600點(diǎn)和5日均線的支持小幅震蕩整理，后半周在加息預(yù)期升溫以及海外市場(chǎng)暴跌的影響下跌破5日均線并跳空下行，將上周反彈的空間基本跌回并重返2500點(diǎn)附近。本周創(chuàng)業(yè)板下跌1.5%，深成指下跌3%，滬指下跌2.27%，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)第四周跑贏大盤。

　　從技術(shù)上看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)六周進(jìn)行平臺(tái)整理，成交量有效放大并且均線系統(tǒng)開始拐頭向上，技術(shù)形態(tài)保持良好。相比之下，滬指周線重返2010年7月的前期低點(diǎn)，正在大箱體的底部尋找支撐，并且量能一直無法有效放大。我們相對(duì)看好創(chuàng)業(yè)板的投資機(jī)會(huì)，從目前的市況來看，即便滬指后市繼續(xù)向下尋找支持，創(chuàng)業(yè)板也有望一枝獨(dú)秀，走出截然相反的走勢(shì)。

　　本周，貨幣政策的走向再次引發(fā)市場(chǎng)的討論。周二，央行在公開市場(chǎng)發(fā)行50億元1年期央票，其收益率較上期上升8.58個(gè)基點(diǎn)至3.584%，打破連續(xù)七周維持的3.4982%。周四，央行在公開市場(chǎng)重啟了暫停四周的3年期央票并進(jìn)行了正回購操作，央票利率和正回購利率全線上揚(yáng)。其中，3個(gè)月期央票利率上行8.17個(gè)基點(diǎn)，3年期央票利率上行8.00個(gè)基點(diǎn)，91天正回購利率上行8.00個(gè)基點(diǎn)，由此引發(fā)市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期升溫。我們認(rèn)為，央票利率上升并不一定意味著加息臨近，公開市場(chǎng)操作恢復(fù)常態(tài)化在當(dāng)前的市況中更有利于微調(diào)。但在弱勢(shì)市場(chǎng)里，這的確容易影響投資者心態(tài)的浮動(dòng)，加劇悲觀情緒。

　　消息面上，數(shù)據(jù)顯示7月份國有企業(yè)盈利狀況良好，今年前7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)超過1.3萬億。1-7月，國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入20.65萬億元，同比增長(zhǎng)25.2%，7月比6月環(huán)比下降5.3%；1-7月，國有企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1.34萬億元，同比增長(zhǎng)24.4%，7月比6月環(huán)比下降5%。從歷年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，7月份的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額環(huán)比增速低于6月份屬于正?，F(xiàn)象，倘若下半年通脹水平回落，企業(yè)成本壓力減弱，將有助于提高盈利能力。同時(shí)，本周管理層表示“允許以RQFII方式投資境內(nèi)證券市場(chǎng)，起步金額200億元”，說明人民幣國際化進(jìn)程加快，也有望在資金層面上給A股市場(chǎng)帶來一定的“活水”，但短期內(nèi)對(duì)A股的實(shí)際推動(dòng)還無法體現(xiàn)。

　　當(dāng)前，美債和歐債發(fā)展態(tài)勢(shì)、國內(nèi)貨幣政策走向以及房地產(chǎn)調(diào)控前景成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。我們認(rèn)為這其中存在較多的不確定因素，中期市場(chǎng)走強(qiáng)的難度很大。但就短線而言，周五大盤在整個(gè)亞太股市急挫的背景下仍能獨(dú)善其身，“該跌不跌”表明多頭信心猶存。我們認(rèn)為短期走勢(shì)無需過度悲觀，但一定要冷靜地看待中期趨勢(shì)。我們對(duì)中期趨勢(shì)并不樂觀，維持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，建議投資者反彈以控制倉位為主。

　　下周趨勢(shì)看平

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2500-2700點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)海外市場(chǎng)

　　下周焦點(diǎn)貨幣政策走向

　　當(dāng)前并非建倉時(shí)機(jī)

　　西南證券張剛

　　本周大盤沖高回落，周二創(chuàng)出周內(nèi)新高2636點(diǎn)，而后連續(xù)四個(gè)交易日下跌，周五受到外圍股市影響拖累跳空下挫，最低下探至2513點(diǎn)，尾盤逐步收窄跌幅。當(dāng)日兩市成交縮減至1400億元附近的低迷水平，顯示此點(diǎn)位對(duì)場(chǎng)外資金仍不具備吸引力。

　　日前住建部下發(fā)文件，要求各省在8月20日之前上報(bào)所轄區(qū)內(nèi)各城市的上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作情況，并給出限購五大標(biāo)準(zhǔn)。7月份70個(gè)大中城市中，只有14個(gè)城市新建商品住宅價(jià)格環(huán)比下降，占全部受調(diào)查城市數(shù)量的20%。后續(xù)調(diào)控措施將繼續(xù)對(duì)房地產(chǎn)以及水泥、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)板塊產(chǎn)生利空效應(yīng)。另外，8月17日，銀監(jiān)會(huì)主席劉明康表示，今明兩年是地方政府債務(wù)的償還高峰期，各銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)從細(xì)從實(shí)化解既有風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)控新增風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)防平臺(tái)貸款“改頭換面”和“卷土重來”。另外，央票利率上行也引發(fā)升息擔(dān)憂。貨幣政策難有大的轉(zhuǎn)向，利好預(yù)期破滅。

　　本周周K線收出中陰線，下跌2.27%，而前一周為下跌1.27%，顯示跌勢(shì)加劇；日均成交金額比前一周縮減兩成多。周K線均線系統(tǒng)繼續(xù)向空頭排列轉(zhuǎn)化，20周均線即將下穿60周均線，長(zhǎng)期走勢(shì)看淡。從日K線走勢(shì)看，周五大盤收出跳空下跌的小陽線，遠(yuǎn)離5日均線壓力，出現(xiàn)超賣跡象。均線系統(tǒng)處于空頭排列發(fā)散狀態(tài)，半年線即將下穿年線，走勢(shì)看淡。布林線上看，股指處于下軌之下，超賣嚴(yán)重，線口迅速收斂，若跌勢(shì)延續(xù)，將呈現(xiàn)破位下跌的形態(tài)。擺動(dòng)指標(biāo)顯示，股指在空方強(qiáng)勢(shì)區(qū)下探，仍有下跌空間。

　　整體而言，下周外圍股市在經(jīng)歷了暴跌之后，可能展開技術(shù)性反彈，A股有望隨之出現(xiàn)短暫的升勢(shì)，但目前并非建倉時(shí)機(jī)，歐盟和美國的經(jīng)濟(jì)前景乏善可陳，海外股市恐怕暫時(shí)難以擺脫跌勢(shì)，對(duì)A股仍會(huì)造成拖累，建議投資者把握短期反彈機(jī)會(huì)，降低持倉比例。

　　下周趨勢(shì)看空

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2450-2550點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)消費(fèi)股、黃金股

　　下周焦點(diǎn)外圍市場(chǎng)、成交量