每經(jīng)記者  徐子莫  發(fā)自上海

    相較于銀行等金融機構(gòu)中規(guī)中矩，信托行業(yè)結(jié)合市場所需一直走在金融創(chuàng)新的前例。在銀信合作、房地產(chǎn)信托雙雙受到政策限制的環(huán)境下，藝術(shù)品信托、酒類信托都風生水起。而隨著稀缺能源開采對資金的渴求，能源礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品也開始異軍突起。

    據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計，2011年上半年共有11家信托公司參與成立（已經(jīng)發(fā)售的信托產(chǎn)品）31款礦產(chǎn)資源信托產(chǎn)品，融資規(guī)模為近56億元。與去年同期相比，今年上半年成立數(shù)量增加10款，同比增幅47.62%；融資規(guī)模比去年同期增長35.18%。

    相較于10%左右的收益率，礦產(chǎn)類信托的風險也慢慢顯露。

礦產(chǎn)企業(yè)融資瓶頸

    用益信托工作室理財分析師顏玉霞認為，我國礦產(chǎn)行業(yè)中，除了煤炭和石油兩大領(lǐng)域，私營企業(yè)占了相當大的比重，大量中小礦企分散使得行業(yè)集中度低、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、資源嚴重浪費的現(xiàn)象較為突出，這成為制約我國礦業(yè)發(fā)展的重要因素。

    事實上，能源礦產(chǎn)類企業(yè)在實際融資過程中面臨眾多問題。

    根據(jù)《礦產(chǎn)資源法》規(guī)定，探礦權(quán)和采礦權(quán)都有一定的期限，且權(quán)利人在登記的礦區(qū)內(nèi)必須完成國家規(guī)定的最低投入。因此，礦產(chǎn)企業(yè)在融資過程中對時效性要求較高。往往在融資過程中，資金缺口大，融資難導致了逾期事件的發(fā)生。

    礦產(chǎn)能源企業(yè)最重要的資產(chǎn)就是礦業(yè)權(quán)，而其固定資產(chǎn)則相對較少，因此在向銀行機構(gòu)做貸款的時候，因為擔保的固定資產(chǎn)少，通常會被拒絕。

    “除非是當?shù)貒Y委出面，或者是國有企業(yè)的礦產(chǎn)，銀行可以做信用貸款。一些小的私營業(yè)主，沒有關(guān)系根本貸不到款。”西南一家大型信托公司人員表示。

    上述人員認為，無論是投資者還是信貸機構(gòu)，對礦產(chǎn)能源企業(yè)的融資行為都十分謹慎，為了保證資金安全，投資人和信貸機構(gòu)在通過企業(yè)的融資申請時通常會附加較多的條件或限制。

不確定性的風險

    國內(nèi)一家大型信托公司業(yè)務經(jīng)理表明：“任何一個信托產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)都差不多，只是風險控制的手段不一樣。”

    今年以來，信托公司在銀信合作、房地產(chǎn)業(yè)務兩大主要盈利來源受阻后，尋求新的盈利增長點便成了信托公司發(fā)展的迫切要求。

    與房地產(chǎn)行業(yè)特點相似，礦產(chǎn)資源企業(yè)對資金需求量大，而銀行對此類企業(yè)的貸款要求也較高，除少數(shù)大型礦產(chǎn)企業(yè)外，大部分礦產(chǎn)企業(yè)尤其是中小礦企在銀行的融資需求得不到滿足，而資本市場融資的要求門檻同樣也很高。

    “作為補充四大金融支柱的信托以其靈活的制度設計和廣闊的投融資渠道，贏得礦企的青睞。”顏玉霞表示。

    用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年發(fā)行（資金在募集中，還有未發(fā)售的）的38款信托產(chǎn)品中，有26款是為能源礦產(chǎn)融通資金的，融資規(guī)模占總規(guī)模的83.63%，而其中煤炭企業(yè)發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量為24款，占上半年發(fā)行成立總數(shù)的63.16%。

    “在做礦產(chǎn)類信托產(chǎn)品，要分清楚對方礦產(chǎn)企業(yè)采探礦權(quán)登記制度。究竟是取得探礦權(quán)還是采礦權(quán)?！鄙鲜鰳I(yè)務經(jīng)理表示：“因為探礦權(quán)只不過是尋找礦產(chǎn)的一個過程，因為地方?jīng)]有資金，所以就引進外界資本去做，這類的融資風險非常大?！?/p>

    他坦言：“如果是采礦權(quán)，那么礦的好壞、儲量還有物流成本都要納入風險體系中。通常礦的產(chǎn)能越大，平均成本就越低，利潤也就更豐厚。而前期的融資成本甚至可能超過房地產(chǎn)信托的融資成本?！?/p>

    顏玉霞指出，信托公司在確定信托資產(chǎn)時也存在較大的不確定性，提高了信托計劃的外部風險，建立完善的礦業(yè)權(quán)評估體系便尤為重要。

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