每經(jīng)實習記者  陳俞伊

　    投資者苦盼四年的天津普林（002134，收盤價8.70元）募投項目——高密度互聯(lián)多層印刷電路板（HDI）的建成投產(chǎn)時間，在2011年半年報中又被推遲至9月30日。

    事實上，早在2007年，公司年報曾稱，募投項目將于2008年6月30日達到可使用狀態(tài)，2008年年報又把這一時間推遲到2009年6月30日。值得玩味的是，這一時間點在隨后的公司年報中又被推后，期間公司沒有任何解釋說明。

項目開工4年僅完成九成

    2007年4月17日，天津普林招股書顯示，預(yù)計募集資金投入進度為2007年~2008年，2007年年報給出了具體時間為2008年6月30日。隨后，這一時間點一拖再拖，公司卻沒有發(fā)布公告解釋其中的原因。

    《每日經(jīng)濟新聞》記者致電天津普林，公司董秘辦人員國煒表示，募投項目延期的原因主要是因為2008年國際金融危機使行業(yè)一直處于低迷狀態(tài)，電量緊張以及上市后稅收方面優(yōu)惠減少所致。

    需要指出的是，記者查看了印刷電路板行業(yè)內(nèi)，其他公司的相關(guān)資料，比如超聲電子（000823，收盤價14.38元）等，其凈利潤保持良好增長態(tài)勢，近兩年的增長幅度均在30%以上。對此，業(yè)內(nèi)人士認為，近年來行業(yè)恢復較快，如今處于良性發(fā)展軌道。

    天津普林招股書顯示，一期項目預(yù)計于2007年上半年完成，在一期項目建設(shè)時，已經(jīng)提前將二期項目納入規(guī)劃，在土地出讓、廠房建設(shè)等方面預(yù)先為二期項目做了較為充分的準備。因此，二期項目不需要在基礎(chǔ)設(shè)施方面進行較大投資，只需完成設(shè)備的采購、安裝、調(diào)試等工作后，即可迅速投入生產(chǎn)。

    既然只需要完成設(shè)備采購等工作就能迅速投產(chǎn)，那么國際金融危機、電量和稅收對募投項目的進度有什么影響？

    對此，國煒表示，“上市之前確實已將基礎(chǔ)建設(shè)做好了，絕大多數(shù)的募集資金都用在設(shè)備上，但受關(guān)稅影響，設(shè)備成本太高就暫停了?！?/p>

    對于記者“既然推遲建設(shè)，怎么不公告”的疑問，國煒表示，“每年我們都會遇到這種問題，但我們做了溝通，認為這個問題沒有達到需要公告的要求?！?/p>

    對此，記者詢問四川鼎立律師事務(wù)所吳淼律師。該律師認為，“這屬于信披違規(guī)，募投項目延期是需要公告的，同時還要說明延期的原因。”

    值得注意的是，記者發(fā)現(xiàn)，從2008年開始，募投項目的進度就以每年10%的速度推進，建設(shè)進度從2008年的60.24%到今年上半年的92.18%，用了整整三年。

公司業(yè)績“畫餅”

    這個項目能不能順利建成，而同期公司經(jīng)營業(yè)績也每況愈下。記者查閱天津普林的年報后發(fā)現(xiàn)，公司從2007年上市以來，每年的凈利潤都在大幅度下降。2007年公司凈利潤為5927萬元，2008年為1764萬元，2009年僅為288萬元，2010年的凈利潤直接變成負數(shù)，為-1932萬元。

    今年上半年公司終于扭虧為盈，凈利潤也僅為159萬，但非經(jīng)常性損益為79萬元，超過凈利潤的一半，且增長是建立在去年凈利潤為負的基礎(chǔ)上。

    毛利率是影響凈利潤的重要因素，天津普林的毛利率相對來說較低，一直在7%左右，且公司今年上半年新增主營產(chǎn)品盲孔板毛利率為-15.78%，行業(yè)的平均水平卻達到32.66%，有相當一部分企業(yè)達到50%。

    對于公司具有什么樣的核心技術(shù)，國煒表示，“因為這個行業(yè)是定制性，個性化比較充分。像我們這種定制型企業(yè)，主要是跟客戶溝通合作方面的事宜多一些?！?/p>

    但是，天津普林于2008年取得的高新技術(shù)企業(yè)資格，既然是高新技術(shù)企業(yè)，卻沒有核心技術(shù)，這是為什么？

    天津普林2010年年報顯示，公司高新技術(shù)企業(yè)資格有效期僅至2010年。若不能繼續(xù)該資格，這無疑將使公司的經(jīng)營雪上加霜。但公司在2011年半年報中，對此事只字未提。

    目前，業(yè)內(nèi)對于公司業(yè)績增長點的期待集中在募投項目中。公司招股書顯示，公司募投項目為高密度互聯(lián)多層印刷電路板（HDI），項目稅后內(nèi)部收益率為19.23%，完全投產(chǎn)后年創(chuàng)利潤8293.22萬元，5.2年可收回全部投資。

    然而，原本只需一年建成的募投項目，如今用了長達四年的時間還沒有建成投產(chǎn)，接來下還需要5年的時間才能收回成本，如此來看，盈利之路較為漫長。

高管離職引猜疑

    今年6月1日，公司發(fā)布公告稱，公司董事長關(guān)建華以及公司副總經(jīng)理嚴光亮辭職。董事長和副總的辭職引起了市場諸多猜測。

    記者查閱年報后發(fā)現(xiàn)，董事長關(guān)建華的年薪在2007年時為82.19萬元，到2010年僅為6.75萬元，下降幅度達到91.79%。有意思的是在2007年，關(guān)建華的薪水是公司所有高管中最高的，2010年卻是除獨董以外最低的。

    事實上，從2007年到2010年的四年里，關(guān)建華的年薪一直在降低。對此，市場人士認為，如此低的年薪必然會“逼”走高管。

    同時，辭職的還有副總經(jīng)理嚴光亮，他是公司僅有的兩位高級工程師之一，曾歷任天津市無線電元件十廠工程師、車間主任、生產(chǎn)科長。值得一提的是，他還是公司上市發(fā)起人——天津市印刷電路板廠的副廠長，目前公司大股東也是天津印刷電路板廠的控股股東。

    當記者詢問兩位高管辭職后的去向時，國煒表示，兩位高管之前都是天津電路板廠的職員，現(xiàn)在在集團的其他企業(yè)任職。

    然而，上述兩高管辭職后，截至目前，公司仍無副總經(jīng)理。公司在公告中稱，董事長關(guān)建華和副總經(jīng)理嚴光亮的辭職對于公司的生產(chǎn)經(jīng)營沒有影響。

    對此，興業(yè)證券研究員認為，公司目前的一系列情況說明管理存在問題，有很大的不確定性和經(jīng)營風險。

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