每經(jīng)記者  李娜  支玉香

    本周滬深股指依然處在下跌通道中，上證指數(shù)創(chuàng)下近期新低，并在2400點(diǎn)關(guān)口前搖搖欲墜。

    滬深300動(dòng)態(tài)市盈率不到13倍，上證50和上證180指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率不到10倍，銀行股更是不到7倍。這樣的估值水平已低于以往上證綜指998點(diǎn)和1664點(diǎn)時(shí)的水平。而面對(duì)如此“便宜”的A股，基金心中依然沒(méi)底。

    本周，通過(guò)對(duì)京滬深三地多家基金公司投研人士采訪，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，歐債危機(jī)持續(xù)演化、貨幣政策放松不明朗等，使得基金整體依然謹(jǐn)慎。對(duì)于是否已大幅加倉(cāng)抄底，基金更是步步為營(yíng)，手中余留的“子彈”幾乎共同瞄向了前期超跌的優(yōu)質(zhì)股。

基金看市：后市或不破不立

    昨日，A股市場(chǎng)再創(chuàng)新低，全天維持弱勢(shì)整理格局。一度下跌至2400點(diǎn)重要關(guān)口，所幸銀行、石油有力護(hù)盤(pán)，守住了2400點(diǎn)。

    通過(guò)多番采訪，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，基金對(duì)后市整體并不樂(lè)觀?！暗臀徽鹗?、反彈無(wú)力，”也是絕大多數(shù)基金給出的后市看法。

    “隨著CPI和PPI的逐漸回落，經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)下滑，加上海外經(jīng)濟(jì)不景氣，國(guó)內(nèi)貨幣政策將不得不適當(dāng)放松。短期內(nèi)，后市仍有可能出現(xiàn)反復(fù)震蕩探底，操作上仍需保持謹(jǐn)慎?！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埲绱吮硎尽?/p>

    在接受記者采訪時(shí)，東方基金相關(guān)人士則直言不諱地表示：“目前，A股市場(chǎng)短期仍將低位筑底，低點(diǎn)繼續(xù)會(huì)面臨考驗(yàn)。”

    天治基金也一再?gòu)?qiáng)調(diào)謹(jǐn)慎的投資策略，“從經(jīng)濟(jì)周期看，目前這種CPI下降、經(jīng)濟(jì)下行、盈利下滑、政策較緊的階段，預(yù)期后市還存在相當(dāng)大的下跌風(fēng)險(xiǎn)，投資者宜繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。”

    提及后市的反彈時(shí)，基金心里并未寄予過(guò)高的期望。興業(yè)全球?qū)敉顿Y經(jīng)理呂琪認(rèn)為短期大盤(pán)反彈概率不大，如果反彈，可能更多來(lái)自于超跌后的技術(shù)性反彈。中期大盤(pán)回暖仍需等待通脹確認(rèn)回落，企業(yè)盈利觸底回升以及海外市場(chǎng)的企穩(wěn)。

    對(duì)貨幣政策的放松，仍舊是基金公司最希望看到的。長(zhǎng)城基金策略分析師于雷認(rèn)為：“當(dāng)前市場(chǎng)處于煎熬期。大邏輯是，政策不松，市場(chǎng)難言像樣的行情，政策穩(wěn)定的前提下，預(yù)期的修復(fù)空間較為有限。政策的放松是必然，關(guān)鍵是時(shí)點(diǎn)的選擇。而在政策放松之前，可能的情況是環(huán)境將會(huì)變得更壞。因此對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，可能的一種路徑是，不破不立?！蓖瑫r(shí)，金鷹基金指出，目前看，從估值角度上看，A股市場(chǎng)估值底清晰。一旦政策底確認(rèn)，市場(chǎng)底將呼之而出。

基金動(dòng)作：慎言加倉(cāng)抄底

    2400.14點(diǎn)，這是繼去年7月初以來(lái)，上證指數(shù)創(chuàng)下的又一新低。

    盡管A股市場(chǎng)目前的估值甚至比2008年金融危機(jī)時(shí)的1664點(diǎn)還要便宜，基金也不敢輕言進(jìn)場(chǎng)掃，對(duì)于抄底更是謹(jǐn)言慎行。

    深圳某大型基金公司的投研人士表示，公司旗下的倉(cāng)位基本在70%至80%左右，個(gè)別超過(guò)80%，內(nèi)部分歧還是比較大。但是整體來(lái)說(shuō)，最近變化不是太多，市場(chǎng)下跌的時(shí)候基金仍舊是減倉(cāng)為主，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)?！按蠹叶疾恢赖撞吭谀睦?，所以還沒(méi)有出現(xiàn)抄底的情況，不過(guò)對(duì)跌幅較大的喜歡的個(gè)股加倉(cāng)，整體動(dòng)作不是很大?！?/p>

    滬上某合資基金公司的投資總監(jiān)告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者：“我們的觀點(diǎn)相對(duì)偏謹(jǐn)慎，目前并沒(méi)有大幅加倉(cāng)，但是已經(jīng)開(kāi)始做加倉(cāng)的準(zhǔn)備工作，畢竟估值已經(jīng)到合理區(qū)域了?！?/p>

    “我們的倉(cāng)位變化不大，市場(chǎng)點(diǎn)位到這個(gè)時(shí)候，不會(huì)減倉(cāng)，股票倉(cāng)位差不多75%左右?！币恢械纫?guī)模基金的掌門(mén)人表示。

    “我的倉(cāng)位比較高，不過(guò)沒(méi)有選擇加倉(cāng)，只是挑了一些估值具有比較優(yōu)勢(shì)個(gè)股進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，倉(cāng)位小幅提升?！币晃唤衲瓯憩F(xiàn)進(jìn)入前1/3的基金經(jīng)理對(duì)記者表示。

    國(guó)泰基金則認(rèn)為，需要靜待經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性的消除，在機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)能夠做好準(zhǔn)備。不去預(yù)言底部，但至少不會(huì)在目前點(diǎn)位盲目賣(mài)出，值得注意的是，由于股指自4月份調(diào)整以來(lái)，時(shí)間和空間上都基本達(dá)到中期調(diào)整的級(jí)別，目前來(lái)看調(diào)整逐步接近尾聲，分批買(mǎi)入是比較理想的投資策略。

狙擊方向：優(yōu)質(zhì)超跌股

    談及后市關(guān)注的品種時(shí)，基金經(jīng)理認(rèn)為，一些成長(zhǎng)性較好的優(yōu)質(zhì)股票在此輪大幅回調(diào)中，估值水平已經(jīng)偏低，逐漸顯示出的吸引力使其成為基金后市最為關(guān)注的領(lǐng)域。

    國(guó)泰基金認(rèn)為，后市應(yīng)積極關(guān)注銀行等絕對(duì)低估值品種和嚴(yán)重超跌，且基本面良好，受益于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的成長(zhǎng)類(lèi)上市公司。

    北京某基金公司投研人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在在本輪下跌中，重點(diǎn)加倉(cāng)了一些超跌個(gè)股，當(dāng)然主要還是從基本面分析考慮。前述合資基金公司投資總監(jiān)則表示，將超跌股列入加倉(cāng)的方向之一，公司自身盈利能力和增速依然還是關(guān)鍵。

    博時(shí)新興成長(zhǎng)基金經(jīng)理李培剛同樣將超跌個(gè)股作為后來(lái)加倉(cāng)對(duì)象，后市操作上主要有兩個(gè)方向，一是買(mǎi)入跌幅較多的行業(yè)，包括水泥、機(jī)械、汽車(chē)等行業(yè)，這些行業(yè)消費(fèi)旺季即將來(lái)臨或是景氣度環(huán)比上升；二是長(zhǎng)期受益于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的行業(yè)，包括消費(fèi)、新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、環(huán)保等主題。

    與此同時(shí)，業(yè)績(jī)穩(wěn)定類(lèi)的消費(fèi)股依然得到了基金公司青睞。

    專(zhuān)戶投資經(jīng)理呂琪表示，“如果短期反彈，可能超跌周期品會(huì)有所表現(xiàn)，但持續(xù)性并不會(huì)很好，市場(chǎng)預(yù)期依然不明。相對(duì)而言，消費(fèi)品板塊基本面確定，由于大盤(pán)下跌所帶來(lái)的下跌后依然是可以重點(diǎn)關(guān)注的板塊?？申P(guān)注現(xiàn)金流良好，負(fù)債率較低的龍頭品種，他們將受益于行業(yè)的洗牌?！?/p>

    大成基金認(rèn)為，重點(diǎn)關(guān)注的投資方向應(yīng)是能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)品功能、品質(zhì)、市場(chǎng)定位升級(jí)的消費(fèi)類(lèi)公司；如文化消費(fèi)、網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)這樣的新消費(fèi)領(lǐng)域和新消費(fèi)模式的領(lǐng)軍者以及醫(yī)藥醫(yī)療及保健行業(yè)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

地產(chǎn)股：短期憂  長(zhǎng)期或存機(jī)會(huì)

    進(jìn)入九月份，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)不僅沒(méi)有出現(xiàn)開(kāi)發(fā)商熱切期待的“金九”行情，銷(xiāo)售數(shù)據(jù)反而大幅萎縮。上周全國(guó)20個(gè)重點(diǎn)城市的一手房銷(xiāo)售環(huán)比下滑22%，其中北京、上海、杭州、深圳四個(gè)一線城市環(huán)比萎縮高達(dá)30%，全國(guó)二手房成交環(huán)比也出現(xiàn)兩位數(shù)的下滑。從前3周的數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份的銷(xiāo)售很可能以平淡收?qǐng)觥?/p>

    綠城房地產(chǎn)信托基金的事件，牽動(dòng)了房地產(chǎn)行業(yè)的神經(jīng)。本周四，房地產(chǎn)板塊更是集體大幅下跌，房地產(chǎn)板塊的投資機(jī)遇再被市場(chǎng)關(guān)注?；饘?duì)于地產(chǎn)分歧卻依舊仍存在。短期無(wú)投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期或存在的看法成為主流。

    呂琪表示，地產(chǎn)行業(yè)整體性拐點(diǎn)已現(xiàn)，但房?jī)r(jià)可能并非線性下跌，要結(jié)合具體市場(chǎng)的特點(diǎn)。過(guò)去10年，地產(chǎn)承載了過(guò)多快速城鎮(zhèn)化中地方稅收來(lái)源的角色，未來(lái)這一趨勢(shì)不可持續(xù)。地產(chǎn)板塊近期利空較多，總體而言，行業(yè)沒(méi)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。

    滬上某基金經(jīng)理則是直言，成交量萎縮，地產(chǎn)商資金緊張，政策調(diào)控的不確定性，讓自己并不看好房地產(chǎn)板塊。

    南方基金首席策略分析師楊德龍表示，地產(chǎn)行業(yè)來(lái)看，現(xiàn)在調(diào)控沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果，房?jī)r(jià)沒(méi)怎么下跌，成交量萎縮非常厲害，地產(chǎn)的調(diào)控政策不會(huì)放松。開(kāi)發(fā)商為了回收賬款，房?jī)r(jià)肯定會(huì)下跌，地產(chǎn)股也會(huì)下跌?！暗禺a(chǎn)股的業(yè)績(jī)主要是來(lái)自于房?jī)r(jià)和成交量，盈利增長(zhǎng)增速下來(lái)，明年不會(huì)有起色，雖然地產(chǎn)股已非常便宜，但是整個(gè)行業(yè)沒(méi)有起色?！?/p>

    東方策略基金經(jīng)理于鑫則看好地產(chǎn)的中長(zhǎng)期投資價(jià)值。其認(rèn)為，目前一線城市的房?jī)r(jià)漲速回落最為明顯，甚至有回調(diào)表現(xiàn)，前期調(diào)控政策已經(jīng)顯現(xiàn)出效果，二三線城市限購(gòu)政策也不斷推出，加上資金面的緊張等因素，房地產(chǎn)板塊短期內(nèi)很難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，地產(chǎn)板塊的龍頭企業(yè)現(xiàn)在就已經(jīng)具備了投資價(jià)值。

    “從短期來(lái)看，房地產(chǎn)板塊風(fēng)險(xiǎn)釋放還不夠充分，在基本面調(diào)整的初期，諸多公司未來(lái)的業(yè)績(jī)將會(huì)重新評(píng)估，板塊的低估值將會(huì)受到挑戰(zhàn)。同時(shí)，因?yàn)槎唐诮?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)憂，政府也不會(huì)立即出臺(tái)行業(yè)扶持政策，因此出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情的時(shí)機(jī)還不夠成熟。但是那些資金實(shí)力較強(qiáng)，銷(xiāo)售實(shí)施高周轉(zhuǎn)、業(yè)績(jī)鎖定系數(shù)高的龍頭公司，無(wú)論從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，目前都是較好的投資機(jī)會(huì)?！敝Z德基金也給出了相同看法。

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