每經(jīng)記者  牟璇

    幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。

    股理亦然。

    9月27日，《每日經(jīng)濟新聞》“2011中國上市公司口碑榜”首度推出分榜報道，為投資者“破解A股成長密碼”；今天，記者再次以史為鑒，從股價表現(xiàn)“不幸”的股票中梳理出各自的“不幸”，是為“最具業(yè)績風(fēng)險上市公司”分榜報道。

逾百公司股價腰斬

    巨靈財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，在可統(tǒng)計的2270家上市公司中，以國慶前最后一個工作日（9月30日）來算，后復(fù)權(quán)后，較上市首日收盤價出現(xiàn)下跌的有823家。

    在這823家上市公司中，有111家跌幅超過了50%。其中，跌幅超過80%以上的有8家，“ST”公司占據(jù)半席，*ST嘉瑞、ST金杯、廣電電子分列跌幅榜前三位；跌幅在60%~80%的有32家，“買了中石油，三十白了頭”的諺語，恰好是中石油股價的真實寫照，上市首日開盤價43.96元，后復(fù)權(quán)后已跌去了75.10%，曾經(jīng)吹噓“亞洲最賺錢的公司”王者歸來的聲音早已煙消云散；跌幅在50%~60%的公司達(dá)到71家，其中銀行業(yè)的交通銀行、北京銀行、中信銀行、寧波銀行都赫然在列，漢王科技、西部牧業(yè)等中小創(chuàng)業(yè)板公司也不在少數(shù)。

    從這些公司的分布情況來看，小盤股占據(jù)大半江山，22家創(chuàng)業(yè)板、43家中小板公司合計65家。宏觀經(jīng)濟不明朗、中小盤股的估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大盤股，獲利盤壓力比較沉重，再加上估值泡沫嚴(yán)重、原始股東拋售壓力大等緣由，使得中小盤股成為跌幅超前的群體。今年以來，中小板、創(chuàng)業(yè)板持續(xù)調(diào)整，整體跌幅也遠(yuǎn)大于大盤。

    滬市主板有38家上市公司，其中，有A股破發(fā)歷史最悠久、套牢資金最多、破發(fā)個股最多的“破發(fā)重災(zāi)區(qū)”之稱的“601”軍團占據(jù)了23家；深主板則僅有8家公司跌幅超過50%。

理性看待中小盤股

    中小盤股——這些小而活躍的團體不可忽略，它們在A股市場也有著截然不同的表現(xiàn)。那些激進(jìn)勇猛、成長性佳的績優(yōu)股，股價快速翻番，投資者獲益豐厚；而業(yè)績變臉、管理混亂的垃圾股，泥沙俱下，難挽頹勢。

    歷史跌宕，淘沙見金，A股市場一直流行的“小盤股必高成長”的論調(diào)并無太多根據(jù)。行業(yè)的成長性、公司的實際情況都對其股價有重要影響。

    事實上，小盤股由于便于操縱，一直都是莊家的樂園；而小盤股震蕩較大，也滿足了眾多股民想一夜暴富的急切心理；同時，由于小盤股大多披上創(chuàng)新光環(huán)，容易制造眾多題材炒作。因此，我國小盤股高市盈率、高溢價便顯得理所應(yīng)當(dāng)。

    然而，高溢價從來不等同于高成長，民營企業(yè)治理的不完善，監(jiān)管力度缺乏使得眾多地雷都埋藏在一些看起來華麗的小盤股中。

    海普瑞可稱得上是中石油之后的第二個“杯具”。頂著每股高達(dá)148元的最貴IPO，海普瑞上市4日就跌破了發(fā)行價。隨后，海普瑞招股書中最大賣點  “國內(nèi)唯一一家取得美國FDA認(rèn)證的肝素原料藥生產(chǎn)企業(yè)”被媒體爆出與事實不符，且高科技制藥并未那么高，國內(nèi)有幾十家企業(yè)都在生產(chǎn)肝素鈉。質(zhì)疑聲中，真正使得海普瑞股價“如山倒”的是公司業(yè)績的快速變臉，從2010年年報業(yè)績增長近五成，到今年一季度業(yè)績驟降近四成，海普瑞高成長神話徹底終結(jié)。按節(jié)前最后一日收盤價來算，海普瑞較上市首日收盤價已跌去66.28%。

    高泡沫發(fā)行-市場瘋狂吹捧-多方質(zhì)疑成長性-業(yè)績變臉-股價狂瀉，海普瑞上市以來的發(fā)展模型可稱得上中小盤垃圾股之典型，與其有相似路徑的還有漢王科技、聯(lián)信永益、合眾思壯、金風(fēng)科技等，一度被瘋狂追捧的股票難以經(jīng)得起時間的推敲考驗，中小盤股的美好時代漸行漸遠(yuǎn)。

    當(dāng)然，多年穩(wěn)步增長的中小盤績優(yōu)股仍為數(shù)不少，例如蘇寧電器、七匹狼。因此，在選擇中小盤股投資時，務(wù)必“撥開烏云見彩虹”，理性和辨證看待中小盤股，以免落入陷阱。

“中字頭”也令人愁

    市場上有一句戲言：“你見過只跌不漲的股票嗎？有，到中字頭找。”

    在中國股市成長過程中，這些股本龐大、市值驚人的央企卻沒有充當(dāng)推動股市進(jìn)步的動力，反而成為大盤走弱的助推器。從中石油計入股指以來，其不僅未能帶領(lǐng)大盤走出一波像樣的行情，反而進(jìn)一步加速大盤下挫，拖累大盤的同時，中石油也似乎早已是A股市場的頭號“絞肉機”。

    “我站在中石油48元之巔，眼含熱淚向山下俯瞰，看那高高聳立的井塔，看那黑色石油井噴的壯觀，看那井架旁忙碌的股民，看那莊家騙錢后得意的笑顏……”《我站在中石油48元之巔》這首自編歌曲在網(wǎng)絡(luò)上傳唱，歌詞極為貼近財富被絞殺的股民心情。

    當(dāng)然，除了以中石油為首的央企外，特別是“601”開頭的股票，在“最熊111股”中更是占據(jù)了23席。如中國遠(yuǎn)洋、中煤能源、中海集運、中國石油、中國太保等，跌幅普遍在六成以上。這些股票有著共同特征，即它們的上市時間多集中在2007年，彼時恰是難逢的大牛市，股指處于前所未有的歷史高點，因此價值泡沫有明顯放大趨勢，再加上大盤持續(xù)疲弱，它們不僅無法起到中流砥柱的作用，反而還會率先回調(diào)。

    近年以來，在“中字頭”股票大幅下挫、價值泡沫不斷壓縮的情況下，雖然市場不斷出現(xiàn)央企大盤股價值回歸的聲音，鼓吹大盤股之估值優(yōu)勢，盡管市盈率很低，凈利潤也不少，“中字頭”就是不漲。

    究其原因，一來中字頭的股票多是央企，壟斷資源，壟斷經(jīng)營，又是“鐵公雞”，不分紅，且股本巨大，缺乏拉升動力；二來股票投資無非是建立在對未來的預(yù)期上，換言之像是買一個夢，這夢便是企業(yè)的遠(yuǎn)景。央企雖然股價便宜，但它沒有夢，因此漲不動。相反，處于戰(zhàn)略新興行業(yè)的中小創(chuàng)業(yè)板股票，由于股本基礎(chǔ)小，能夠通過分紅、股本轉(zhuǎn)增等方式做大市值，給人無限想象力。

“盲炒”ST股是玩火

    打字高手可以“盲打”，下棋高手可下“盲棋”，但若在牛股出沒地兼熊股大本營的ST板塊  “盲炒”，就要小心寶馬進(jìn)去自行車出來了。

    在20年來跌幅居前的111家大熊股中，ST股不在少數(shù)。這些股票大多集中在1996年~2000年間上市，經(jīng)歷資產(chǎn)重組但并未成功。而在A股上市以來的跌幅王也出生在ST板塊——*ST嘉瑞，連續(xù)三年虧損，已經(jīng)暫停上市4年多，該股從上市首日收盤的21.47元至停牌前的1.26元，跌幅達(dá)到了94.13%。同時，ST金杯、*ST炎黃、*ST聯(lián)華的跌幅也都超過了80%。

    股票連續(xù)兩年以上虧損，沒有業(yè)績支撐，不是市場主流上漲品種，這是ST股票存在風(fēng)險最根本的原因。因此，ST板塊儼然A股市場中最大的賭場，贏了，烏雞變鳳凰，輸了，退市血本無歸。ST股票容易跌停，且一跌?？赡芫褪且贿B串的跌停板。

    2007年中國股市赫赫有名的黑色“5.30”過后，大部分非ST股票在不到5個交易日后的6月4日或6月5日就開始反彈，但是絕大部分ST股票一直跌到當(dāng)年7月才企穩(wěn)止跌，下跌時間幾乎長達(dá)整整一個月。

    另一方面，股市中從來不缺冒險家，ST板塊的重組與扭虧題材也一直吸引著包括基金一哥王亞偉在內(nèi)的眾多投資者的追捧。ST股票的上漲無非有三種情況，一是實實在在完成資產(chǎn)重組，成為新公司；二是結(jié)束虧損，實現(xiàn)經(jīng)營狀況改變；三是跟風(fēng)炒作，制造各種題材，被投資者哄搶。

    前兩種股票固然是咸魚翻身值得期待，而第三種炒作有刀口舔血之意味。雖然如今兩市已鮮有退市公司，但這并不意味著這場豪賭沒有代價，對于普通投資者來說，時間成本難以控制，且若遭遇暫停上市甚至終止上市，從而導(dǎo)致股票價值極度縮水，投資者的投資將血本無歸。

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