每經(jīng)記者  王炯業(yè)

    據(jù)媒體報(bào)道，10月19日，中國(guó)證券金融股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱證券金融公司)正式獲得核準(zhǔn)。作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)主體的證券金融公司，將不以營(yíng)利為目的，在提供轉(zhuǎn)融通服務(wù)之外，還將肩負(fù)對(duì)融資融券業(yè)務(wù)運(yùn)行情況的監(jiān)控、監(jiān)督職能。

    據(jù)悉，公司已于上周召開第一次股東會(huì)。其股東為深滬兩家證券交易所和中登公司，注冊(cè)資本60億元。

    據(jù)了解，目前“轉(zhuǎn)融通”相關(guān)的其他配套規(guī)則已基本準(zhǔn)備完成。業(yè)內(nèi)人士表示，在轉(zhuǎn)融通實(shí)施方案敲定后，各相關(guān)機(jī)構(gòu)將很快展開聯(lián)網(wǎng)測(cè)試等工作，預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)融通有望年內(nèi)正式推出。

    而證券金融公司的成立，是融資融券開閘以來(lái)第二個(gè)突破性進(jìn)展，意味著醞釀數(shù)時(shí)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將獲得突破，融資融券將就此駛?cè)肟燔嚨馈?/p>

    轉(zhuǎn)融通對(duì)A股市場(chǎng)、投資機(jī)構(gòu)以及券商究竟有什么影響？在新的市場(chǎng)機(jī)制下，普通投資者又如何利用新的規(guī)則，創(chuàng)造新的獲利路徑抑或規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)呢？本周《每日經(jīng)濟(jì)新聞》從三方面著手，為您分析轉(zhuǎn)融通對(duì)市場(chǎng)各個(gè)主體的不同影響。

轉(zhuǎn)融通影響1

市場(chǎng)成交量將大幅增加

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》之前獲得的一份厚厚的試點(diǎn)操作方案顯示，轉(zhuǎn)融通正式把基金、保險(xiǎn)等八大類機(jī)構(gòu)也囊括了進(jìn)來(lái)，和融資融券剛開閘的情況相比，市場(chǎng)的成交量必然會(huì)大幅增加。

    2010年3月31日融資融券開閘后，隨著業(yè)務(wù)試點(diǎn)范圍放開，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。不過由于券商只能用自有證券進(jìn)行融券，券源不足成為了制約融券業(yè)務(wù)發(fā)展的瓶頸。

    　從上市券商的定期報(bào)告來(lái)看，為了開展融券業(yè)務(wù)，許多券商自營(yíng)投資中加大了權(quán)重股的配置力度。但由于在市場(chǎng)下跌時(shí)，券商把券融給投資者意味著要自己承擔(dān)市值下跌損失，這使得券商在開展融券業(yè)務(wù)時(shí)非常謹(jǐn)慎。

    轉(zhuǎn)融通推出后，券源供給問題將得到極大改善。轉(zhuǎn)融通意見稿中顯示，包括券商、集合資產(chǎn)管理計(jì)劃、基金、保險(xiǎn)、信托、社保基金、企業(yè)年金、其他機(jī)構(gòu)八大類都可作為融券源。

    根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010年年底，全部機(jī)構(gòu)合計(jì)持有的股票市值高達(dá)12.36萬(wàn)億元。

    業(yè)內(nèi)人士指出，在這些機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)、社保、國(guó)有股東和一些長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資者可能會(huì)有較為強(qiáng)烈的出借證券意愿。因?yàn)檫@些投資者證券持有期限較長(zhǎng)，且規(guī)模龐大，通過轉(zhuǎn)融通機(jī)制能給持有者帶來(lái)一部分低風(fēng)險(xiǎn)收益，同時(shí)又不影響長(zhǎng)期持有的目的。不過具體到每個(gè)券種，其機(jī)構(gòu)持股比例差異也會(huì)對(duì)融券供應(yīng)產(chǎn)生影響。

    不過也需要指出，針對(duì)限售股有可能借融券變相解禁賣出的情況。相關(guān)規(guī)定也有所限制，如“大小非”所持有的解禁后限售股在合法合規(guī)情況下，將可作為轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)中融券的來(lái)源，但還在限售期的股份將不能成為融券證券來(lái)源。

    國(guó)泰君安也指出，從中長(zhǎng)期而言，融資融券制度的日趨完善，有利于融資融券業(yè)務(wù)的穩(wěn)步發(fā)展，有利于活躍A股市場(chǎng)交易，增加市場(chǎng)流動(dòng)性，有利于擴(kuò)大融資融券業(yè)務(wù)在A股市場(chǎng)的影響力。

    所以，轉(zhuǎn)融通幫助A股市場(chǎng)解決融券來(lái)源問題后，一方面，信用交易將變得更加普遍。另一方面，增量交易必然進(jìn)一步增加標(biāo)的證券的交易活躍度和流動(dòng)性，提高換手率。而A股市場(chǎng)的做空時(shí)代也即將真正到來(lái)。

轉(zhuǎn)融通影響2

做空獲利便捷  突發(fā)利空是機(jī)會(huì)

    轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)由于增加多種類機(jī)構(gòu)參與，從根本上加大了融券的標(biāo)的證券，增加了交易量。那么對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)又有什么影響呢？

    國(guó)泰君安認(rèn)為，這將有利于改善投資者單純依賴股市上漲的獲利模式；考慮轉(zhuǎn)融通制度的實(shí)施可極大改善融資融券交易市場(chǎng)的廣度和深度，部分投資者不僅可通過賣空股票獲利，還可以實(shí)施多空頭等交易策略，以及和期指市場(chǎng)結(jié)合實(shí)施Alpha策略等多樣化的交易策略。

    目前，監(jiān)管部門宣布證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將轉(zhuǎn)入常規(guī)業(yè)務(wù)階段，投資門檻也下降至證券賬戶資產(chǎn)在50萬(wàn)元以上。

    證券金融公司的成立，標(biāo)志著被譽(yù)為融資融券正式拐點(diǎn)的轉(zhuǎn)融通呼之欲出。一位長(zhǎng)期研究融資融券的研究員指出，現(xiàn)在50萬(wàn)元的門檻對(duì)于投資者已經(jīng)明顯降低，在標(biāo)的證券范圍豐富的同時(shí)，50萬(wàn)元以上的投資者還是可以積極參與。

    上述研究員指出，由于目前融券標(biāo)的較少，做空機(jī)制還不完善，在標(biāo)的證券大幅增加的情況下，投資者可以關(guān)注突發(fā)性事件做空的投資機(jī)會(huì)。

    比如之前就有投資者在雙匯發(fā)展（000895，收盤價(jià)66.50元）的“瘦肉精”事件中大賺一筆。當(dāng)時(shí)雙匯發(fā)展融券交易一直不活躍，3月14日收盤時(shí)融券余量?jī)H有400股。而3月15日，即央視播出雙匯“瘦肉精”事件的當(dāng)天，雙匯發(fā)展突然出現(xiàn)5.31萬(wàn)股的融券賣出。雙匯復(fù)牌后連續(xù)跌停，受益最大的就是賣出這5.3萬(wàn)股的融券者。

    業(yè)內(nèi)人士指出，標(biāo)的證券的豐富，給予投資者更多可關(guān)注突發(fā)性事件股票的投資機(jī)會(huì)，這是轉(zhuǎn)融通推出之后難得的投資機(jī)會(huì)。

    但是值得一提的是，轉(zhuǎn)融通雖然能夠帶來(lái)做空賺錢的機(jī)會(huì)，但投資者也要防范賣空風(fēng)險(xiǎn)。

    業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于50萬(wàn)元以下的散戶來(lái)說(shuō)需要更加注意風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橛捎?0萬(wàn)元以下的一些小散戶不能參與融資融券業(yè)務(wù)，也就說(shuō)目前只能做多而不能做空，而當(dāng)他們買入的股票遇到股市低迷，或者大量融券賣空的時(shí)候，這就給他們帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)融通影響3

有望提升券商業(yè)績(jī)

    轉(zhuǎn)融通對(duì)于券商的業(yè)務(wù)也將起到正面影響。

    正如之前所說(shuō)，轉(zhuǎn)融通推出后，券源供給問題將得到解決。只要是不存在被禁止或限制進(jìn)入證券市場(chǎng)或參與轉(zhuǎn)融通證券融出業(yè)務(wù)、且最近三年內(nèi)沒有與證券交易相關(guān)的重大違法違規(guī)記錄的機(jī)構(gòu)股東，均可以充當(dāng)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的證券出借人。

    轉(zhuǎn)融通推出將極大增加標(biāo)的證券，從而有望增加市場(chǎng)的成交量，進(jìn)而增厚券商業(yè)績(jī)。

    瑞銀證券預(yù)計(jì)，融資融券常規(guī)化和轉(zhuǎn)融通獲批后的1～2年內(nèi)，融資業(yè)務(wù)在當(dāng)前A股規(guī)則下有望獲得更快的發(fā)展。根據(jù)海外經(jīng)驗(yàn)，融資業(yè)務(wù)的催化劑在于市場(chǎng)上漲帶動(dòng)的投資熱情。如果A股出現(xiàn)上升趨勢(shì)，融資融券業(yè)務(wù)有望大規(guī)模增長(zhǎng)，利息收入增加同時(shí)推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)量?jī)r(jià)齊升。屆時(shí)券商業(yè)績(jī)將會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)，券商板塊在股市上漲中將表現(xiàn)出更大的彈性。

    瑞銀證券還估算，2012年融資融券業(yè)務(wù)對(duì)券商的收入貢獻(xiàn)有望達(dá)10%，其中利息收入接近50%。

    中信建投分析師魏濤也表示，證券業(yè)目前處于低谷，但政策趨好。股價(jià)和估值處于歷史較低水平。在市場(chǎng)底部逐漸確立的前提下，券商股業(yè)績(jī)反彈將較快，可給予配置。

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