高連奎

    最近，中國投資有限責任公司將原國際業(yè)務分拆至新成立的中投國際有限公司，該公司與中央?yún)R金公司并列為中投公司全資子公司；另外在北京國際金融論壇上，郭樹清也建議加大外匯儲備的直接投資力度。筆者認為，這將有助于中國改變外匯投資格局，也預示著中國在外匯投資上將有大動作。

    現(xiàn)在經(jīng)常被提到的外匯進項主要有五個，分別是：貿(mào)易順差、直接投資凈流入、國內(nèi)銀行為外貿(mào)企業(yè)提供的外匯貸款、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算、企業(yè)和銀行海外上市融資。其實，中國外匯增長中有一塊是長期被忽略，甚至是被刻意不提的，那就是外匯投資“錢生錢、利滾利”生成的外匯儲備?，F(xiàn)在中國3萬億美元外儲，大約1萬億美元投資了美債，1萬億美元投資了歐元資產(chǎn)，如果這些投資能達到5%的年收益，每年就能收入約1000億美元的凈收入，折合人民幣6000多億元，這是個非常大的數(shù)字。當然，現(xiàn)在做到這樣的收益還比較難，一方面是風險控制的原因，另一方面就是缺乏專業(yè)機構(gòu)進項操作，而中投國際的成立，應該就是為了解決這個問題。其實，在中國的外匯進項中，其他的都是要付出代價的，而只有外匯投資收益這個進項是“凈賺”。

    之前，外儲交由國家統(tǒng)一進行投資也是無奈之舉。周小川10月24日表示，中國未來可能將更多的資源分配轉(zhuǎn)向民間，外匯將更多地“藏匯于民”。一般意義上的“藏匯于民”是指企業(yè)和居民個人擁有外匯存款，有支配自己所擁有的外匯資金投資使用絕對權(quán)力,這需要一系列的改革配套措施。由于目前無法“藏匯于民”，那還不如直接由國家進行投資。

    統(tǒng)計顯示，2010年末，我國對外金融資產(chǎn)41260億美元，對外金融負債23354億美元，對外金融凈資產(chǎn)17907億美元。筆者認為，新的統(tǒng)計方式雖然日趨合理準確，但外商在華資產(chǎn)仍可能被低估，很多專業(yè)人士甚至估計現(xiàn)在的中國不僅不是債權(quán)國，很可能是負債國，因此中國外匯儲備并不多。我們可以看看，在中國的金融資產(chǎn)中，儲備資產(chǎn)占了71%；在負債中，外國直接投資占了63%，恰成對照。儲備資產(chǎn)的收益在3%~5%，而外國直接投資在我國的收益即使保守估計也在20%。如此算來，差距很大。這導致我國雖然是對外凈債權(quán)國，但海外資產(chǎn)凈收益規(guī)模卻持續(xù)低迷。

    今年7月，中投公布其2010年年報顯示，公司去年海外投資回報率11.7%，如果中國外匯儲備投資全部達到回報率11.7%，那將是一筆大收益。中投公司成立于2007年9月，目前其2000億美元資本金中，中央?yún)R金公司就持有900億美元，這部分是不能用于海外投資的，因此中投僅有1100億美元用于境外投資。在2010年年末，中投公司已經(jīng)幾乎是滿倉操作。未來如果央行與財政部共同成為中投的股東，中投對外投資的資金問題將迎刃而解，中國如果能將一半的外匯儲備交由中投操作，即可彌補中國的外匯損失，也可以賺得更大的收益。（作者系北京睿庫社科研究院研究員）

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