每經(jīng)記者  毛晉楠

    城鎮(zhèn)化進程加快的背景下，消費崛起仍將是長期趨勢，在各個子行業(yè)中，商業(yè)零售行業(yè)將成為最大的受益行業(yè)之一。

    然而，由于網(wǎng)購的興起，商業(yè)零售板塊在2011年以來的表現(xiàn)十分低迷。

    2011年1~10月，中信商貿(mào)零售行業(yè)板塊累計下跌17.21%，在所有行業(yè)中排名17，跌幅超出滬深300指數(shù)7.44%。前10個月中僅2月、7月和8月零售行業(yè)指數(shù)顯著跑贏滬深300，9月份受歐債危機的影響和市場對宏觀經(jīng)濟的悲觀預(yù)期影響，創(chuàng)下本年最大跌幅13.21%。10月份在大盤與三季報業(yè)績帶動下小幅反彈，上漲5.16%，略跑贏滬深300指數(shù)0.27個百分點。

網(wǎng)絡(luò)購物影響不小

    商業(yè)板塊中，曾經(jīng)誕生了蘇寧電器、大商股份等超級牛股，然而，在最近一兩年，整個板塊的表現(xiàn)卻乏善可陳。對于傳統(tǒng)商業(yè)零售行業(yè)影響最大的因素，則是網(wǎng)購的興起，這也正是該板塊受到拋棄的重要原因。

    2010年，中國包含B2C和C2C在內(nèi)的網(wǎng)絡(luò)購物規(guī)模達到了5231億元，同比增速達到109.2%，是2006年交易規(guī)模的20余倍，年均復(fù)合增長率112.2%，呈現(xiàn)出指數(shù)式增長趨勢。

    從網(wǎng)絡(luò)購物最新數(shù)據(jù)來看，2011年第三季度中國網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模達到1975.1億元，較上一季度增長11.5%，較去年同期增長73.4%。第三季度正值暑期及“金九銀十”前期，各大線上零售網(wǎng)站展開了大規(guī)模優(yōu)惠促銷活動，京東商城、當當網(wǎng)、蘇寧易購、淘寶商城正面交鋒，推動網(wǎng)絡(luò)購物市場交易增長迅猛。

    國泰君安證券認為，隨著互聯(lián)網(wǎng)用戶的逐漸增多以及網(wǎng)絡(luò)購物的不斷普及，未來整個網(wǎng)絡(luò)購物行業(yè)的增速仍將保持較快速的增長，占社會零售消費品總額的比重也將攀升。但是，由于前幾年的高速增長，基數(shù)已經(jīng)被顯著拉高，未來行業(yè)增長將下移。

    日信證券指出，中國網(wǎng)絡(luò)購物市場的發(fā)展階段與5年前的美國和8年前的韓國相似。鑒于互聯(lián)網(wǎng)滲透率不斷上升且網(wǎng)絡(luò)購物的意愿增強，預(yù)計中國電子商務(wù)在零售總額中的占比將在2015年趕上當前發(fā)達國家約7%的普遍水平，到2020年將升至9%左右。政策扶持、主力消費群體擴大以及社會技術(shù)變革都將助推國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售浪潮來臨。

    不過，分析人士也指出，十二五期間商業(yè)零售行業(yè)的長期穩(wěn)健增長可期，根據(jù)美國和韓國的網(wǎng)絡(luò)消費數(shù)據(jù)分析，網(wǎng)絡(luò)零售并未對傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)造成大的沖擊。

內(nèi)貿(mào)“十二五”規(guī)劃帶來大機遇

    根據(jù)媒體報道，國家對于“十二五”期間國內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展振興規(guī)劃已經(jīng)基本定稿，近期將正式出臺。規(guī)劃明確了“十二五”期間中國國內(nèi)貿(mào)易發(fā)展的具體目標：到2015年，全國社會消費品零售總額從2010年15.7萬億元上升到30萬億；生產(chǎn)資料銷售總額從2010年的37萬億上升到70萬億；電子商務(wù)交易額從2010年的4.5萬億上升到12萬億；網(wǎng)上購物零售額規(guī)模從2010年的5131億上升到2萬億。“十二五”國內(nèi)貿(mào)易規(guī)劃明確了未來五年消費的持續(xù)穩(wěn)健增長。

    從未來中國經(jīng)濟增長的前景來看，消費已經(jīng)被明確列為最重要的一個增長極，在出口下滑，以及房地產(chǎn)調(diào)控下投資下行趨勢明顯的背景下，發(fā)展內(nèi)需將是中國經(jīng)濟的重中之重，這也很可能給商業(yè)股帶來新的機遇。

    從估值來看，A股上市公司的百貨行業(yè)公司平均估值與增長較好的幾家港股上市公司——百盛、銀泰、金鷹的平均估值基本接軌，商業(yè)類公司的投資機會有可能在不久出現(xiàn)。

個股點評

蘇寧電器（002024，收盤價10.02元）三季報：0.4892元/股流通盤：544208.85萬股

    蘇寧電器旗下的蘇寧易購為獨立的電子商務(wù)公司，從蘇寧電器及蘇寧易購的發(fā)展戰(zhàn)略及實際執(zhí)行來看，蘇寧易購是最有可能接近中國亞馬遜的公司。公司公布的未來十年發(fā)展規(guī)劃確立了以渠道拓展和產(chǎn)品拓展的發(fā)展主線——樹立了實體店與網(wǎng)絡(luò)易購平臺雙核心的發(fā)展模式，堅持渠道和產(chǎn)品的拓展，重視信息技術(shù)、供應(yīng)鏈的建設(shè)。蘇寧易購的發(fā)展將超出市場預(yù)期，蘇寧易購有望成為傳統(tǒng)零售商進軍網(wǎng)絡(luò)零售業(yè)態(tài)的代表，憑借自身規(guī)模、供應(yīng)鏈管理、物流及IT的核心競爭力擊敗純線上網(wǎng)絡(luò)零售商，成為中國未來的網(wǎng)絡(luò)零售龍頭公司。

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