每經(jīng)記者  楊可瞻  實(shí)習(xí)記者  石磊

    到底是什么原因，使得像麥當(dāng)勞、可口可樂(lè)這樣的美國(guó)消費(fèi)龍頭股能集體創(chuàng)新高，成為黑夜中的“啟明星”？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪發(fā)現(xiàn)：一是美國(guó)消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇較其他行業(yè)好；二是在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，特別是全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，消費(fèi)股往往成了投資者不二的防御標(biāo)的；三是都有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作為后盾，同時(shí)在新興市場(chǎng)廣泛布局。

消費(fèi)業(yè)復(fù)蘇相對(duì)較好

    消費(fèi)板塊的崛起，首先離不開(kāi)宏觀經(jīng)濟(jì)的支撐。具體來(lái)看，美國(guó)消費(fèi)行業(yè)復(fù)蘇較其他行業(yè)好，是這次消費(fèi)龍頭股票創(chuàng)歷史新高的重要原因之一。

    這意味著，占全美GDP60%以上的消費(fèi)行業(yè)，較地產(chǎn)、金融等其他行業(yè)有更出色的表現(xiàn)，事實(shí)也確實(shí)如此。數(shù)據(jù)顯示，今年11月，密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)為64.2，為自今年6月以來(lái)新高。而回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，目前該指數(shù)水平較上一輪金融危機(jī)最低點(diǎn)已高出整整8個(gè)點(diǎn)。然而，目前水平仍然低于今年2月時(shí)的75.1。換句話說(shuō)，密歇根指數(shù)反映的消費(fèi)行業(yè)狀況，目前是不壞但也不太好。

    但消費(fèi)者信心指數(shù)反映的情況則有所不同。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者留意發(fā)現(xiàn)，該指數(shù)今年7月報(bào)59.5，雖略低于5月時(shí)的60.8，但仍接近金融危機(jī)后的創(chuàng)紀(jì)錄水平。

    相比消費(fèi)者信心指數(shù)，就業(yè)與地產(chǎn)這兩大領(lǐng)域的數(shù)據(jù)就顯得相形見(jiàn)絀。以地產(chǎn)來(lái)說(shuō)，今年9月，成屋銷(xiāo)售491萬(wàn)套，遠(yuǎn)低于去年11月時(shí)的654萬(wàn)套。而隨著成屋銷(xiāo)售的疲軟，新屋開(kāi)工熱情度更是每況愈下。今年10月，全美新屋開(kāi)工數(shù)為62.8萬(wàn)套，較去年6月水平整整低了40%。更艱難的是，今年5月，美S&P/CS20城市房?jī)r(jià)指數(shù)同比下降4.5%,創(chuàng)18個(gè)月來(lái)最大降幅。種種跡象表明，相比消費(fèi)行業(yè)的企穩(wěn)，美國(guó)房地產(chǎn)仍然未能擺脫繼續(xù)衰退的厄運(yùn)。

    這也是為什么如今的美國(guó)居民住房建設(shè)公司股價(jià)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于消費(fèi)股的原因之一。雪球財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，市值最大并高達(dá)35.8億美元的D.R霍頓周四收?qǐng)?bào)11.33美元，今年以來(lái)已累計(jì)下跌15%。該股目前價(jià)格較2005年峰值低98%，顯示投資者此前已幾乎拋棄該公司。值得一提的是，跟蹤道瓊斯房地產(chǎn)指數(shù)的地產(chǎn)指數(shù)ETF目前水平為54.18美元，較2007年峰值大幅重挫40%。

    一個(gè)有趣的問(wèn)題是，盡管消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于地產(chǎn)和就業(yè)，但三者之間又需要一個(gè)良性循環(huán)，即只有人們找到了工作，才會(huì)有更多興趣去消費(fèi)，消費(fèi)上去了，銀行也才敢對(duì)購(gòu)買(mǎi)房屋的人放貸。那么，現(xiàn)在失業(yè)率仍高企之際，人們消費(fèi)又能否獲得信貸支持呢？

    幸運(yùn)的是，美國(guó)金融行業(yè)似乎并不忌憚鼓勵(lì)這部分人去提前消費(fèi)。數(shù)據(jù)顯示，今年9月，美國(guó)消費(fèi)信貸按年率增長(zhǎng)3.6％，其中用于教育、休假和購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)等方面的非周轉(zhuǎn)性信貸按年率計(jì)算增長(zhǎng)5.8％，用于信用卡消費(fèi)等方面的周轉(zhuǎn)性信貸按年率計(jì)算則下降1.0％。今年三季度，美國(guó)消費(fèi)者信貸整體增長(zhǎng)1.6%，為連續(xù)4個(gè)季度增長(zhǎng)。

金融危機(jī)提升其防御性

    在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，特別是全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，消費(fèi)股往往成了投資者不二的防御標(biāo)的。相反，那些擁有較大風(fēng)險(xiǎn)的銀行股甚至科技股，則可能面臨拋售命運(yùn)。

    據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，道瓊斯工業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲1.7%。同期，麥當(dāng)勞累計(jì)漲幅20%、星巴克大漲31%、耐克及高露潔股價(jià)則分別上揚(yáng)8%和10%?？梢钥闯觯M(fèi)龍頭股已遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤(pán)表現(xiàn)。

    在過(guò)去11年中，全球發(fā)生了3次大規(guī)模金融危機(jī)，依次是2000~2003年的網(wǎng)絡(luò)股危機(jī)、2008年的次貸危機(jī)和2011年的歐債危機(jī)。但在幾乎每一次危機(jī)期間，消費(fèi)板塊表現(xiàn)均領(lǐng)先于大盤(pán)。以主要消費(fèi)品指數(shù)ETF為例，其在2002年下跌了23%，同期標(biāo)普500跌幅23%；2008年，主要消費(fèi)品ETF下跌14%，同期標(biāo)普500下跌38%；今年以來(lái)，前者已累計(jì)上揚(yáng)7%，但同期標(biāo)普500卻下跌3%。

    《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，今年8月，也就是諸多消費(fèi)龍頭股創(chuàng)歷史新高前夕，有資金大幅凈流入消費(fèi)板塊。數(shù)據(jù)顯示，截至8月19日當(dāng)天，約3.67億美元凈流入主要消費(fèi)品板塊，這較前周提升了近9%。

業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)作后盾

    還有一個(gè)不容忽視的關(guān)鍵因素是，無(wú)論是可口可樂(lè)還是麥當(dāng)勞，都有穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)作為后盾，同時(shí)在新興市場(chǎng)廣泛布局。

    麥當(dāng)勞財(cái)報(bào)顯示，今年第三季度，盈利增長(zhǎng)9%，至15.1億美元，合每股1.45美元。同期，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14%至71.7億美元。值得一提的是，第三季度全球同店銷(xiāo)售額增長(zhǎng)5%，其中美國(guó)增長(zhǎng)4.4%，歐洲增長(zhǎng)4.9%，亞太、中東與非洲地區(qū)增長(zhǎng)3.4%。這已是該公司連續(xù)第九個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利增長(zhǎng)。另外，今年第二季度，亞太、中東與非洲地區(qū)展示了強(qiáng)有力的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，這來(lái)源于中國(guó)和其他絕大部分市場(chǎng)。亞太、中東與非洲地區(qū)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了34%，這主要是受持續(xù)的品牌效益，便利舉措例如汽車(chē)餐廳，遞送訂餐和加長(zhǎng)的服務(wù)時(shí)間以及創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)搭售所致。

    耐克今年9月公布的第一財(cái)季報(bào)告顯示，公司當(dāng)季凈利潤(rùn)為6.45億美元，同比增長(zhǎng)15%。主要原因是北美市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)。分地區(qū)看，截至8月31日，北美收入22億美元，同比增長(zhǎng)15%；西歐收入12.19億美元，同比增速持平；中東歐收入3.34億美元，同比增長(zhǎng)14%；大中華區(qū)收入5.3億美元，同比增長(zhǎng)9%；新興市場(chǎng)收入7.99億美元，同比增24%。值得一提的是，目前數(shù)家投資機(jī)構(gòu)均看好耐克。其中巴克萊資本于11月表示，維持給予耐克“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)由每股100美元上調(diào)至125美元。而就在2個(gè)月前，標(biāo)普就表示，考慮到公司優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)地位及好于預(yù)期的季度盈利，重申對(duì)耐克“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

    可口可樂(lè)更是交出了異常強(qiáng)勁的財(cái)報(bào)。據(jù)悉，第三季度，公司營(yíng)收122億美元，同比大增45%。前3個(gè)季度營(yíng)收355億美元，同比增44%。增長(zhǎng)主要來(lái)自期內(nèi)產(chǎn)品良好的價(jià)格，以及2010年四季度合并軟飲料灌裝服務(wù)供應(yīng)商可口可樂(lè)企業(yè)公司，加上5%的匯兌收益。

    據(jù)可口可樂(lè)表示，太平洋地區(qū)將在這個(gè)季度增長(zhǎng)5%，前三季度則增長(zhǎng)了6%。第三季度的增長(zhǎng)主要來(lái)自中國(guó)11%的增長(zhǎng)速率，雖然部分被日本3%的下降所抵消，但日本在前一季度也有11%增長(zhǎng)。其中在中國(guó)的增長(zhǎng)主要?dú)w功于移動(dòng)重心到中心品牌，持續(xù)分配收益和擴(kuò)展清涼飲料的外觀。在該地區(qū)，碳酸飲料實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)4%，而可口可樂(lè)品牌則上漲了7%。更重要的是，公司意識(shí)到汽水銷(xiāo)售增長(zhǎng)12%在中國(guó)總銷(xiāo)售增長(zhǎng)15%中的重要性。這影響了可口可樂(lè)在汽水組合中引進(jìn)廣泛而多種多樣的單瓶裝。

    有意思的是，《商業(yè)周刊》曾評(píng)論非洲是可口可樂(lè)公司的最后戰(zhàn)線，指公司在發(fā)達(dá)國(guó)家的增長(zhǎng)率持續(xù)平穩(wěn)甚至停滯。故需要在一些經(jīng)濟(jì)尚不發(fā)達(dá)地區(qū)達(dá)到7%~9%的增長(zhǎng)率。盡管印度和中國(guó)的人均消費(fèi)量不及歐美和拉丁美洲水平，但這兩個(gè)國(guó)家的發(fā)展?jié)摿Χ急炔簧戏侵蓿@是因?yàn)橹袊?guó)軟飲料市場(chǎng)充斥著像娃哈哈這類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)者，印度人則更喜歡百事可樂(lè)，而在非洲，可口可樂(lè)處于領(lǐng)先地位。

    豐盛金融資產(chǎn)管理資深研究員盧志威向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，麥當(dāng)勞、星巴克等消費(fèi)龍頭之所以集體創(chuàng)歷史新高，一是因?yàn)橛蟹€(wěn)定收入，二是在危機(jī)期間具備防御性。很多人肯定在想，為什么不去炒高那些硅谷企業(yè)，這是因?yàn)檫@些公司有經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)。但即便危機(jī)來(lái)了，人們也不大可能不去吃飯、喝飲料和咖啡。至于上述公司的泡沫到底有多大，現(xiàn)在看來(lái)可能已經(jīng)有一些了。如果說(shuō)未來(lái)要破裂，最可能的誘發(fā)因素就是企業(yè)收入太過(guò)于穩(wěn)定，這意味著未來(lái)數(shù)年的估值都很難快速下降。

    輝立投資資深銀行研究員陳星宇告訴  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，“至于為什么是在2011年創(chuàng)出歷史新高，這和當(dāng)前其他板塊環(huán)境不好有關(guān)。比如銀行業(yè)業(yè)績(jī)每況愈下又遇上更加嚴(yán)格的監(jiān)管，導(dǎo)致資金紛紛撤出該板塊。這時(shí)，資金愿意投資更穩(wěn)健的消費(fèi)類(lèi)股票。一是因?yàn)槊绹?guó)目前整體消費(fèi)環(huán)境比較健康，這也導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)類(lèi)企業(yè)在本土業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。二是因?yàn)樯鲜銎髽I(yè)多為跨國(guó)公司，其在新興市場(chǎng)增長(zhǎng)也相對(duì)較快。從某種意義上說(shuō)，這也分散了大型消費(fèi)類(lèi)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。”

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