每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

時(shí)隔兩個(gè)月后，二級(jí)市場(chǎng)的分級(jí)債基將再添新兵。海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債A、B類份額將于12月28日登陸深圳交易所。隨著9月以來(lái)二級(jí)市場(chǎng)分級(jí)債基估值回歸，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)作為證監(jiān)會(huì)出臺(tái)指引后最后一只5倍杠桿的分級(jí)債基，能否逆轉(zhuǎn)前期分級(jí)債基激進(jìn)份額上市必跌的“魔咒”？

最后一只5倍杠桿分級(jí)債基

下周一，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債將登陸二級(jí)市場(chǎng)。在九月末長(zhǎng)信利鑫分級(jí)B上市后，已經(jīng)兩個(gè)月未有新的分級(jí)債基上市交易。

就在這兩個(gè)月中，分級(jí)債基上演了一輪轟轟烈烈的估值修復(fù)行情，此前集體大幅折價(jià)的分級(jí)債基紛紛連續(xù)大漲。同樣是在這兩個(gè)月中，監(jiān)管層關(guān)于分級(jí)基金的指引出臺(tái)，將債券分級(jí)基金初始杠桿率不超過(guò)5倍的要求下調(diào)到了不超過(guò)3.33倍，并增加了最高杠桿率限制。海富通穩(wěn)進(jìn)增利的高杠桿份額將是最后一批初始杠桿達(dá)到5倍的分級(jí)債基。

今年以來(lái)，分級(jí)債基激進(jìn)份額上市后都無(wú)一幸免遭遇暴跌，但隨著二級(jí)市場(chǎng)分級(jí)債基估值回歸，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)上市是否能逆轉(zhuǎn)這種“慣性”還有待觀察。

目前，大部分折價(jià)的分級(jí)債基的激進(jìn)份額（B類份額）其折價(jià)水平已經(jīng)收窄到5%左右水平，萬(wàn)家添利B、富國(guó)天盈B折價(jià)率也收窄到3%以內(nèi)。而大成景豐B、富國(guó)匯利B則已經(jīng)從折價(jià)狀態(tài)反轉(zhuǎn)為溢價(jià)狀態(tài)。

海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)場(chǎng)內(nèi)投資者結(jié)構(gòu)與此前的類似產(chǎn)品并無(wú)二致，均是機(jī)構(gòu)投資者占據(jù)大半。根據(jù)海富通基金披露的情況顯示，增利A、增利B場(chǎng)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)到七成。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者還注意到，海富通穩(wěn)進(jìn)增利也延續(xù)了分級(jí)債基上市份額極小的特征，此次增利A上市份額僅有3974萬(wàn)份，增利B上市份額則只有993萬(wàn)份，這在現(xiàn)存的分級(jí)債基中偏小，決定了該基金的流動(dòng)性將不會(huì)太好，市價(jià)波動(dòng)或比較大。

重倉(cāng)企債短融券

相對(duì)于此前的分級(jí)債基，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)幸運(yùn)地得以在市場(chǎng)底部建倉(cāng)。

九月末以來(lái)，隨著資金面逐漸改善以及經(jīng)濟(jì)基本面對(duì)債市利好的逐漸明晰，債市全面觸底反彈，各類債券品種均出現(xiàn)了不同程度的上漲。截至11月21日，增利A凈值達(dá)到1.012元，增利B凈值達(dá)到1.027元。

目前，該基金已經(jīng)基本建倉(cāng)完畢。其上市交易公告書顯示，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)的債券投資占基金凈資產(chǎn)比例已達(dá)到94.23%。其中，企業(yè)債和短融是基金主要建倉(cāng)的品種，各占基金凈資產(chǎn)約45%。此外，基金投資可轉(zhuǎn)債和股票的比例則較低，分別為4.41%和3.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者看到，目前上市的分級(jí)債基中，投資風(fēng)格分化已經(jīng)較為明顯。大成景豐是分級(jí)債基中配置可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位最高的一只，約占三成倉(cāng)位；而萬(wàn)家添利B和富國(guó)天盈則重倉(cāng)信用債。

債市機(jī)會(huì)仍被看好

相對(duì)于股市，債券市場(chǎng)的復(fù)蘇來(lái)得更為確定。

“最新公布的10月份CPI數(shù)據(jù)為5.5%，預(yù)計(jì)接下來(lái)2個(gè)月的CPI數(shù)據(jù)都將在5%以下，通脹見(jiàn)頂回落的大趨勢(shì)已經(jīng)較為確定。而PMI等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回落也預(yù)示了經(jīng)濟(jì)增速的下滑。”光大保德信增利收益?zhèn)鸾?jīng)理陸欣認(rèn)為，受此基本面影響，未來(lái)債市的整體投資環(huán)境將有所好轉(zhuǎn)，債券資產(chǎn)的配置價(jià)值也將逐漸顯現(xiàn)。債市的前景如何，關(guān)鍵要看通脹和宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

“具體來(lái)看，利率債和中、高等級(jí)信用債未來(lái)投資機(jī)會(huì)相對(duì)較大，值得重點(diǎn)配置。”陸欣指出。

富國(guó)基金債券基金經(jīng)理鐘智倫認(rèn)為，受益于貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期，本輪債市行情首先從利率產(chǎn)品發(fā)動(dòng)。經(jīng)過(guò)一個(gè)多月的上漲，十年期國(guó)債的收益率已從九月初近4.1%下降到目前的3.6%。高等級(jí)信用債亦在十月之后步入上升，目前，一些中高等級(jí)債券正顯示出上漲跡象。

“從較長(zhǎng)的投資周期來(lái)看，我們更看好中高評(píng)級(jí)的信用債。不同品種的信用利差將會(huì)出現(xiàn)變化，結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會(huì)得以顯現(xiàn)。”鐘智倫表示。